من قبل لويز سيرجيو كاناريو *
آثار السياسة النقدية على السياسة الاقتصادية مسترشدة بالمنطق النيوليبرالي
SELIC هو اختصار لنظام التسوية والحفظ الخاص، الذي تم إنشاؤه في عام 1979. هذا النظام موجود لتسجيل الأوراق المالية العامة وحفظها وتسويتها. تسجل المؤسسات المالية المعتمدة والمرخصة من قبل البنك المركزي البرازيلي جميع عملياتها بالأوراق المالية العامة الصادرة عن الخزانة الوطنية في الوقت الفعلي. تقوم المؤسسات بتحديد أسعار تداول الأوراق المالية ومن ثم تسجيلها لدى SELIC. وتسوية هذه العمليات فورية.
تنتقل ملكية الأوراق المالية المتداولة إلى الشخص الذي اشتراها ويودع المبلغ المتفق عليه بين الطرفين في حساب الشخص الذي باعها. يشبه إلى حد كبير شراء أي سلعة، على سبيل المثال الموز في السوق. بمجرد الاتفاق على السعر مع صاحب المماطلة، والذي غالبًا ما يتم التفاوض عليه بسعر أقل من السعر الموضح على الملصق، يقوم بتسليم الموز ويحصل على المبلغ المتفق عليه. العمليات في السوق المالية تشبه إلى حد كبير العمليات التي يقوم بها الأشخاص العاديون بشكل يومي. ليس هناك عملية غامضة أو معقدة للغاية. السوق المالية هي المكان الذي يتم فيه تداول الأصول المالية. وكما هو الحال مع الموز، من يشتري يحصل على "البضاعة" ومن يبيع يحصل على القيمة المتفق عليها.
ولكن ما هو دور سعر الفائدة الأساسي في هذا السوق؟ في الواقع، معدل SELIC هو اثنان: معدل SELIC المستهدف ومعدل SELIC Over. الهدف هو الذي يتم تحديده في كل اجتماع للجنة السياسة النقدية – COPOM في كل اجتماع من اجتماعاتها. في الواقع، تكوين COPOM هو مجلس إدارة البنك المركزي. الفطرة السليمة هي أن هذا هو المعدل الذي ينطبق على المعاملات مع الأوراق المالية العامة. ولكن ليس تماما. إنه يمثل معلمة أكثر من المعدل الفعال.
تقوم المؤسسات المالية بإجراء معاملات مختلفة، بما في ذلك القروض، على مدار اليوم. إذا كانت هذه المعاملات تستخدم سندات الدين العام كضمان أو ضمان، فيجب تسجيل هذه المعاملة لدى SELIC، التي تتولى رعاية الأوراق المالية المستخدمة كضمان. يمكن إجراء هذه المعاملة باستخدام سعر فائدة متفق عليه من قبل المشاركين. وقد يكون أو لا يكون هو معدل SELIC الحالي.
باختصار، يقترض البنك "أ" مبلغ 1.000 ريال برازيلي من البنك "ب" ويعطيه ضمانًا بأنه سيدفع السندات العامة، وهو ضمان العملية. ويتفقون على سعر الفائدة لذلك. وبما أن هذه العملية مسجلة لدى SELIC، فإن البنك المركزي البرازيلي يعرف القيمة وسعر الفائدة المتفق عليهما ويقفل هذه الأوراق المالية باسم البنك "أ" كضمان. لا يمكن للبنك "أ" استخدام هذه الأوراق المالية للبيع أو للحصول على قرض جديد. وهم تحت وصاية أو عهدة البنك المركزي. في نهاية اليوم، تقوم SELIC بحساب المتوسط المرجح لجميع أسعار الفائدة المستخدمة في المعاملات. هذا هو معدل SELIC Over. يأتي الاسم من نوع من التطبيقات، بين عشية وضحاها، يستخدم في أوقات التضخم المرتفع. وكان هذا هو ما أسفر عن الأموال المستثمرة من يوم إلى آخر.
تاريخيًا، كما هو موضح في الجدول أدناه، يكون المعدل الزائد أقل قليلاً من المعدل المستهدف. وهو السعر الزائد الذي يستخدم كأساس للمعاملات مع سندات الدين العام من قبل كل من الخزانة الوطنية والبنك المركزي والمؤسسات المالية. يتم استخدام معدل Meta عندما تحتاج المؤسسات المالية إلى اقتراض أموال من البنك المركزي. هذه هي عمليات إعادة الخصم. في هذه الحالة، يكون سعر الفائدة المطبق على Redesconto هو الهدف. إنه بمثابة نوع من العقوبة لأولئك الذين لا يستطيعون تغطية نفقاتهم بمفردهم.
فيما يلي مثال على إجمالي العمليات التي تم تنفيذها في SELIC، مع الأحجام والإحصائيات، لمدة عشرة أيام في عام 2024 مقارنة بعشرة أيام في عام 2023. إن تقارب المعدل الزائد مع المعدل المستهدف كبير. يشير الانحراف المعياري المنخفض جدًا إلى انخفاض تشتت القيم المدروسة. في 10/07/2024، كانت معظم قيم الأسعار التي تم التفاوض عليها تبعد 0,029 نقطة مئوية فقط عن القيمة المتوسطة.
تحدد COPOM سعر الفائدة المستهدف للوفاء بالتزامها الأساسي كسلطة نقدية للحفاظ على قيمة العملة من خلال تقريب التضخم نحو الهدف. ويتم استخدام المعلومات من مصادر مختلفة لهذا الغرض. بعد كل اجتماع، يتم تحرير محضر لإبلاغ المناقشة التي أدت إلى تحديد السعر. يمكن رؤية المزيد من التفاصيل حول هذا هنا. يتم تحديد هدف التضخم من قبل مجلس النقد الوطني – CMN، وهو أعلى سلطة في النظام المالي البرازيلي، والذي شكله وزيرا التخطيط والمالية ورئيس البنك المركزي.
يعمل SELIC كمعلمة لتحديد جميع أسعار الفائدة في السوق المالية. ولا يستخدم في العمليات التي يقوم بها الشخص العادي سواء الائتمانية أو الاستثمار المالي. وتؤثر حركة الارتفاع والانخفاض على المعدلات المفروضة على التمويل والاستثمارات. إذا ارتفع مؤشر SELIC، فإن الاتجاه هو زيادة سعر الفائدة في جميع أنحاء الاقتصاد. التأثير دائمًا هو تقليل النشاط الاقتصادي. الحركة المعاكسة من خلال تقليل عبء الفائدة تساهم في زيادة النشاط.
ويرى الاقتصاديون اليوم أنهم في قلب القرارات المتعلقة بالسياسة الاقتصادية والنقدية، أن هذه الحركة تميل إلى السيطرة على التضخم. والمنطق هو أنه إذا انخفض النشاط، تنخفض الأسعار أيضًا والعكس صحيح. لكن هذا الرأي يتجاهل التكاليف الاجتماعية للحفاظ على المعدلات عند المستوى الذي وصلت إليه شركة SELIC اليوم. التكلفة التي تتحملها البلاد هائلة. وقد تم إنفاق 816 مليار ريال برازيلي على سداد الفوائد على الدين العام وحده في عام 2023. والدولة محاصرة في منطق يخنق الاستثمار العام والخاص. وتتمثل تأثيرات السياسة النقدية على السياسة الاقتصادية، التي تسترشد بنفس المنطق النيوليبرالي، في انخفاض ليس فقط في القدرة الاستثمارية، بل وأيضاً في الموارد المتاحة لدفع فواتير جميع النفقات العامة، بما في ذلك الصحة والتعليم.
إن فهم كيفية عمل آلة الإدارة القاسية هذه التي يتم تسليمها حاليًا إلى الاقتصاديين المتعلمين أمر ضروري للناس، والمجتمع ككل، لكي يصبحوا على دراية بكيفية اتخاذ القرارات التي تؤثر على حياتهم. لا يمكننا أن نسمح باتخاذ مثل هذه القرارات المهمة من قبل ستة أشخاص مستنيرين يقومون بإعداد الأنظمة والعمليات، غالبًا بشكل صريح بقصد جعلها صعبة الفهم ومحاطة بالأسرار. ولا ينشر البنك المركزي معلومات مفتوحة على مستوى المشاركين في عملياته وقواعده المعلوماتية.
* لويس سيرجيو كناريو هو طالب ماجستير في الاقتصاد السياسي في UFABC.
الأرض مدورة هناك الشكر لقرائنا وداعمينا.
ساعدنا على استمرار هذه الفكرة.
يساهم
