من قبل فيرناندو نوغيرا دا كوستا *
عندما يحدث التضخم بسبب نقص العرض، مثل نقص المواد الخام أو انقطاع الإنتاج، فإن السياسة النقدية لا تكون فعالة.
التضخم هو عادة ظاهرة النظام الكلي. ويأتي ذلك من التغيرات في نظام الأسعار النسبية التي تنعكس في التغير في القيمة المتوسطة المرجحة لأسعار السلة الأساسية من السلع والخدمات، مقارنة بالشهر السابق.
للحصول على فكرة عن تعقيد الأمر، يقوم IBGE كل شهر بإجراء مسح في 15 مدينة، حيث يرصد 430 ألف سعر، في 30 ألف موقع، لسلة مكونة من 377 سلعة وخدمة. يتم ترجيح تأثيرات هذه المدن الكبرى على حصة متوسط دخل أسرها، على سبيل المثال، تمثل ساو باولو 32,3% وفي المركز الثاني بيلو هوريزونتي بنسبة 9,7%، متجاوزة ريو دي جانيرو بنسبة 9,4%.
التحدي التحليلي إذن هو التدقيق في آليات الانتقال الجهازي. يستخدم الاقتصاد (ويسيء استخدام) استعارات من مجالات أخرى من المعرفة، في هذه الحالة، ميكانيكا الفيزياء و/أو هندسة السيارات.
ويتعين على خبراء الاقتصاد أن ينطلقوا من الشمولية بدلاً من الفردية المنهجية. ويركز هذا فقط على القرارات التي يتخذها الأفراد، والتي تعتبر متجانسة.
يضع نظرية لتكرار (تكرار) نفس قرارات الاقتصاد الجزئي، ولكن تتضمن تفاعلات (الصفقات وعقود تثبيت الأسعار) مع قرارات الآخرين. إن المعرفة المحددة للاقتصاديين هي على وجه التحديد تحليل نتائج الاقتصاد الكلي في التكوينات الديناميكية، أي المتغيرات مع مرور الوقت.
الاستنتاج الأول هو أن السياق يتغير دائمًا، وبالتالي فإن تكرار القرارات يحدث في سيناريوهات مختلفة، وبالتالي يكون له نتائج غير متوقعة أو غير مؤكدة. ففي نهاية المطاف، تكون القرارات لا مركزية وغير منسقة وغير مدروسة وتفاعلية فيما بينها - ولم يتم اتخاذ الكثير منها حتى الآن...
لقد تغير السياق العالمي في السنوات الأربع الماضية. كان هناك اتجاه انكماشي لمدة 30 عامًا تقريبًا، وذلك بسبب الصدمة الهائلة مع زيادة المعروض من العمالة، على المستوى العالمي، بسبب دخول الصين والهند ودول آسيوية أخرى وأوروبا الشرقية في التقسيم الدولي الجديد للعمل. مع العولمة والانفتاح الخارجي للاقتصادات الوطنية على التجارة العالمية.
يضاف إلى هذا المعروض الأكبر من القوى العاملة دخول "كثيري الإنجاب"(أعلى معدل مواليد بعد الحرب) وعلى وجه الخصوص النساء المستعدات جيدًا لسوق العمل. انخفض معدل الإعالة، أي ارتفعت نسبة السكان في سن العمل إلى السكان في غير سن العمل.
مع كل هذا، كان هناك انخفاض في قوة المساومة النقابية، التي دمرت نقابات عمالها بسبب الإصلاحات العمالية النيوليبرالية. وتسبب انخفاض تكلفة العمالة (CUT) الناتج عن ذلك في اتساع فجوة التفاوت الاجتماعي والاستياء المناهضة للمؤسسة من حاملي الأسلحة الفاشيين الجدد والإنجيليين والريفيين.
فقد أدت الأزمة المالية الكبرى في عام 2008 إلى التيسير النقدي، وانخفاض أسعار الفائدة إلى مستويات حقيقية سلبية، وتضخم الأصول مع هروب رأس المال من الدخل الثابت إلى الدخل المتغير ــ وما ترتب على ذلك من تركيز الثروة. شعر العديد من سكان المناطق الداخلية الذين فقدوا مكانتهم الاجتماعية بالدونية مقارنة بالنخب الفكرية في السواحل الشرقية والغربية في الولايات المتحدة الأمريكية - والشرقية في البرازيل.
والآن، مع الانعكاس الديموغرافي الكبير، يتغير السياق العالمي على المدى الطويل من الانحياز الانكماشي إلى الانحياز التضخمي. فهناك انخفاض في معدل المواليد، وطول أعمار أكبر، وزيادة في عدد المتقاعدين، ومرض الخرف بين كبار السن، الأمر الذي يتطلب زيادة الضرائب وأعباء الضمان الاجتماعي لتلبية الطلب على الصحة العامة.
وتصبح القوى العاملة الأصغر مسؤولة عن المعالين غير المنتجين (عدد قليل من الأطفال والعديد من الآباء والأجداد). وسوف تعتمد الموارد الشخصية اللازمة لتلبية هذا الطلب على زيادة القوة التفاوضية للنقابات وخفض أسعار الفائدة، مع رد الفعل المتوقع المتمثل في زيادة نسبة رأس المال إلى العمالة من أجل زيادة الإنتاجية.
وفي مواجهة هذا السيناريو لعالم جديد، واجه الوباء (2020-22). وكانت النتيجة الاقتصادية، في السنة الأولى من الهرج والمرج، نقص الإمدادات مع تمزق في سلاسل الإنتاج والسلاسل التجارية، بسبب التباعد الاجتماعي.
بالإضافة إلى الظاهرة الجوية النينو جلبت المزيد من الارتفاعات الشديدة في درجات الحرارة، وتفاقم ظروف الجفاف، و السلع. وأدت الحرب في أوكرانيا إلى زيادة أسعار المواد الغذائية والوقود والأسمدة.
وتؤثر صدمات العرض السلبية هذه على البلدان بشكل غير متماثل، مما يعني ضمناً ديناميكيات مختلفة للتضخم الأساسي وتوقعات التضخم. وهناك تباين في استجابات السياسة النقدية وتحركات أسعار الصرف.
وكان رد الفعل التلقائي (واسع النطاق) من جانب البنوك المركزية إزاء انخفاض العرض العالمي سبباً في تفاقم الوضع من خلال فرض عبء اجتماعي تعسفي. لقد تبنوا سياسة نقدية متنحية خاطئة للسيطرة على الطلب الكلي.
إن الحقائق الحالية تثبت خطأ السلطات النقدية. وفق تحديث التوقعات الاقتصادية العالمية في يوليو 2023، نشر صندوق النقد الدولي، من المتوقع أن ينخفض التضخم الاسمي العالمي من متوسط سنوي قدره 8,7% في عام 2022 إلى 6,8% في عام 2023 و5,2% في عام 2024، لكنه لا يزال أعلى من مستويات ما قبل الوباء (2017-19) البالغة حوالي 3,5 %.
ومن المتوقع أن يكون متوسط التضخم السنوي في حوالي ¾ من اقتصادات العالم أقل في عام 2023. ومن شأن تشديد السياسة النقدية أن يؤدي إلى خفض التضخم تدريجيا، عن طريق الركود، ولكن العامل الرئيسي في انخفاض التضخم المتوقع في عام 2023 هو انخفاض الأسعار الدولية للبترول. السلع.
وتعكس الاختلافات في وتيرة تراجع التضخم بين البلدان عوامل مثل التعرض المختلف لتحركات أسعار السلع الأساسية السلع والعملات ودرجات مختلفة من الاحترار الاقتصادي بعد الوباء. إن أسواق العمل "المتشددة" وانتقال انخفاض أسعار الصرف في الماضي تعمل على تثبيط توقعات التضخم على المدى الطويل في العديد من الاقتصادات، ولكن ليس في جميع الاقتصادات. يؤدي التكوين المؤسسي لتحديد الأجور في بعض البلدان إلى استبدال الخسائر التضخمية في الأجور.
وفقًا لرسالة IPEA (الربع الثاني من عام 2)، فإن السيناريو لهذا العام هو انكماش التضخم. بالإضافة إلى تطبيع سلاسل التوريد العالمية، وتبديد الآثار الأولية الناجمة عن الحرب في أوكرانيا والمناخ الشتوي الملائم في نصف الكرة الشمالي، تسببت آثار التشديد النقدي من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي (FED) في انخفاض أسعار الفائدة. عروض أسعار الأصول الخطرة، بما في ذلك أسعار السلع.
وفي البرازيل، تزيد عملية ارتفاع قيمة الريال مقابل الدولار من انخفاض قيمة العملة الدولية السلع، وتكثيف القوة الانكماشية لعنصر التكلفة هذا. الحد الأقصى لقيمة العملة منذ بداية العام حدث في 4 يناير، حيث وصل إلى 5,45 ريال برازيلي/دولار أمريكي؛ كان الحد الأدنى للقيمة هو 4,77 ريال برازيلي/دولار أمريكي، في 26 يونيو. منذ 2 يونيو، تم تسعير الريال بأقل من 5,00 ريال برازيلي/دولار أمريكي.
تحسنت مؤشرات علاوة المخاطر للبلدان الطرفية، متأثرة بالتغيرات في السيولة الدولية، مما أدى إلى المزيد من الاستثمار المباشر في البلاد. وبالتحالف مع هذا العامل، تعمل التدفقات التجارية المواتية أيضًا على زيادة المعروض من الدولارات في الاقتصاد. ويؤدي التفاوت بين أسعار الفائدة الداخلية والخارجية إلى جذب الأصول المالية المحلية والمراكز الطويلة بالعملة البرازيلية.
وكان النمط التاريخي هو الارتباط العكسي بين حركة أسعار الدولار السلع وسعر الصرف الحقيقي/الدولار. وفي الفترة 2020-2021، عكست استثنائية اللحظة التاريخية الاتجاه السابق لهذا الارتباط، عندما اجتمع ارتفاع الأسعار بالدولار وانخفاض قيمة العملة الوطنية وتسببا في موجة تضخمية في الاقتصاد البرازيلي.
وتشكل هذه العوامل مجتمعة ضغطاً انكماشياً قوياً، يظهر في البداية في أسعار الجملة وأسعار المنتجين. ويميل إلى الانتقال، مع تأخير لعدة أشهر، إلى تجارة التجزئة، وبالتالي، يتم تسجيله تدريجياً في أسعار المستهلك.
وحتى أسعار الخدمات التي لم تراقبها الحكومة شعرت بانتشار صدمة التكلفة هذه إلى القطاعات الأخرى بتأخر. كما أنها تسجل أيضًا مسارًا لخفض التضخم.
ولا تزال الأسعار التي تراقبها الحكومة تسجل انكماشا في الأشهر الاثني عشر المنتهية في مايو 2023، بسبب إجراءات الإعفاء الضريبي المعتمدة لأسباب انتخابية، في النصف الثاني من 2022، على أسعار الوقود والكهرباء. وسيكون هناك تأثير إحصائي لارتفاع التضخم على مدى اثني عشر شهرا، ليحل محل المؤشرات الشهرية المنخفضة للنصف الثاني من عام 2022.
عندما ينجم التضخم عن نقص العرض، مثل نقص المواد الخام أو انقطاع الإنتاج، فإن السياسة النقدية لا تكون فعالة، لأن أصل المشكلة يكمن في العرض المحدود من السلع والخدمات. بل إنه يزيد الوضع سوءا، ويزيد من انخفاض الطلب والنشاط الاقتصادي، دون معالجة السبب الكامن وراء التضخم.
وفي حالات صدمة العرض، تكون الحوافز المالية لزيادة الإنتاج أو التدخلات المباشرة في القطاع المتأثر أكثر ملاءمة للتعامل مع التضخم.
*فرناندو نوغيرا دا كوستا وهو أستاذ في معهد الاقتصاد في يونيكامب. المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من البرازيل البنوك (ايدوسب).
الأرض مدورة موجود بفضل قرائنا وداعمينا.
ساعدنا على استمرار هذه الفكرة.
يساهم
