من قبل لويز جونزاغا بيلوزو *

مقتطف من كتاب صدر حديثًا

كينز في بريتون وودز

في الفصل الرابع والعشرين من النظرية العامة، يدعو كينز بالفعل إلى توزيع أكثر إنصافًا لتعديل اختلالات ميزان المدفوعات بين حالات العجز والفوائض ، كطريقة لتجنب الأخطاء التنافسية الفادحة المتمثلة في "إفقار جارك". وهذا يعني تسهيل الائتمان للبلدان التي تعاني من عجز ومعاقبة البلدان ذات الفائض. وكان الغرض من ذلك هو تجنب "التعديلات الانكماشية" وإبقاء الاقتصادات على طريق التوظيف الكامل.

ليس من المستغرب أنه في الأعمال التي تم إعدادها للاجتماعات التي سبقت إصلاحات بريتون وودز ، اتخذ كينز مواقف جذرية لصالح الإدارة المركزية والعامة للنظام الدولي للمدفوعات وخلق السيولة. لقد تصور أن ضوابط رأس المال يجب أن تكون "سمة دائمة للنظام الاقتصادي العالمي الجديد بعد الحرب. ولكي تكون هذه الرقابة فعالة ، فمن المحتمل أن تتضمن إدارة صرف صارمة لجميع المعاملات حتى لو كان رصيد الحساب الجاري مفتوحًا بشكل عام ".

مؤسسة فوق وطنية - بنك مركزي للبنوك المركزية - ستكون مسؤولة عن تنفيذ الإدارة "الواعية" لاحتياجات السيولة للتجارة الدولية ومشاكل تعديل ميزان المدفوعات بين البلدان والفوائض والعجز. كان كينز ينوي تجنب أساليب التعديل المتنحية وغير المتكافئة المفروضة على البلدان التي تعاني من العجز والمدينة من خلال نظام دولي تعتمد فيه مشاكل السيولة أو القدرة على الملاءة على السعي وراء "ثقة" أسواق رأس المال.

وُلدت مؤسسات بريتون وودز متعددة الأطراف - البنك الدولي وصندوق النقد الدولي - بصلاحيات تنظيمية أقل من تلك التي رغب فيها كينز ودكستر وايت ، على التوالي ، ممثلين عن إنجلترا والولايات المتحدة في المفاوضات الخاصة بالاتفاقية ، والتي جرت أساسًا بين عام 1942. و 1944. ينتمي هاري ديكستر وايت إلى ما يسمى بالجناح الأيسر للحركة تجار جدد وبالتالي تم التحقيق بشكل مكثف بعد الحرب من قبل لجنة الكونغرس للأنشطة غير الأمريكية. توقعت خطتها الأولية إنشاء بنك دولي حقيقي وصندوق استقرار.

سيكون للبنك والصندوق معًا قدرة موسعة على توفير السيولة للتجارة بين البلدان الأعضاء وسيكونان أكثر مرونة في تحديد شروط تعديل عجز ميزان المدفوعات. هذا يخيف ال تأسيس أمريكي. البعض لأنهم أدركوا أن هذه القوى حدت بشكل خطير من نطاق مناورة السياسة الاقتصادية الوطنية الأمريكية ؛ البعض الآخر لأنهم يخشون الاتجاه "التضخمي" لهذه السيولة وآليات التكيف.

اقترح كينز ل الاتحاد الدولي للمقاصة ، نوع من البنوك المركزية للبنوك المركزية. أ الاتحاد الدولي للمقاصة سيصدر عملة مصرفية ، فإن bancor، والتي ستحال إليها العملات الوطنية. سيتوافق العجز والفائض في البلدان مع التخفيضات والزيادات في حسابات البنوك المركزية (في bancor) بجوار الاتحاد الدولي للمقاصة. كانت خصوصية خطة كينز هي التوزيع الأكثر إنصافًا لعبء تعديل اختلالات ميزان المدفوعات بين العجز والفائض. وهذا يعني ، في الواقع ، في ظل الظروف القائمة ، تسهيل الائتمان للبلدان التي تعاني من عجز ومعاقبة البلدان ذات الفائض.

تهدف الخطة ، قبل كل شيء ، إلى القضاء على الدور المزعج الذي يلعبه الذهب - أو أي عملة رئيسية - باعتباره آخر الأصول الاحتياطية للنظام. لم يكن الأمر يتعلق فقط بالتحايل على إزعاج إخضاع النقود العالمية للسياسات الاقتصادية للبلد المُصدِر ، ولكن أيضًا لمنع العملة الدولية من تولي وظيفة العامل الخطير "للهروب إلى السيولة". غالبًا ما يتم حجب هذا البعد الأساسي لخطة كينز من خلال الرأي السائد الذي يؤكد بشكل أكبر على الطابع غير المتماثل لتعديلات ميزان المدفوعات بين الدائنين والمدينين.

في خطة كينز ، لن يكون هناك مجال للحركة الحرة لرأس المال بحثًا عن التحكيم أو مكاسب المضاربة: "لا يمكن لأي بلد أن يسمح بهروب رأس المال ، إما لأسباب سياسية ، أو للتهرب من السلطات الضريبية أو حتى بسبب التوقعات من أصحاب الثروات ".

تشير الإشارة إلى التوقعات إلى أن كينز اعترف ضمنيًا بالاختلاف في الجودة بين ألقاب الثروة المقومة بالعملات الوطنية وتلك المختومة بختم العملة العالمية: فهي بدائل غير كاملة. في مواجهة التسلسل الهرمي للعملات - العملة الاحتياطية أكثر "سيولة" من العملات الوطنية - فإن نظرية التكافؤ المكشوفة لأسعار الفائدة لا تعمل. مع حركة رأس المال ، تمضي الأسواق المالية دون قلق في "التحكيم" بين أسعار الفائدة الداخلية والخارجية ، دون تقارب في أسعار الفائدة ، مع خصم فروق التضخم المتوقعة. في المجلد 2 من علاج على المال، ينص كينز على أنه ، مع حرية حركة رأس المال ، "يتم تحديد سعر الفائدة لبلد ما بواسطة عوامل خارجية ومن غير المحتمل أن يصل الاستثمار المحلي إلى مستوى التوازن" ، أي قيمة متوافقة مع الاستخدام الأفضل لعوامل الإنتاج متاح.

عانى الاقتراح ، كما ذكرنا سابقًا ، من قيود خطيرة من الولايات المتحدة ، الدولة التي خرجت من الحرب العالمية الثانية كدائن لبقية العالم وفائض في علاقاتها التجارية مع الآخرين. كان ضعف الصندوق ، فيما يتعلق بالأفكار الأصلية ، يعني تسليم مهام تنظيم السيولة وإقراض الملاذ الأخير إلى الاحتياطي الاتحادي. كان نظام بريتون وودز النقدي أقل "أممية" مما كان يود أولئك الذين حلموا بنظام اقتصادي عالمي حقيقي.

في عام 1944 ، في قاعات فندق ماونت واشنطن ، في بريتون وودز الضيقة ، استسلمت يوتوبيا كينز النقدية قبل تأكيد الهيمنة الأمريكية من خلال فرض الدولار - الراسخ في الذهب - كعملة عالمية مستثمرة في الوظيفة المزعجة للاحتياطي العالمي. من المال. القيمة.

بعد إعادة فحصها على بعد أكثر من سبعين عامًا ، يبدو أن مفاهيم كينز ودكستر وايت حول المؤسسات والقواعد التي يجب أن تترأس نظامًا اقتصاديًا دوليًا حقيقيًا مستوحاة من وجهة نظر متشائمة حول مزايا السوق ذاتية التنظيم وسلبية بشكل خاص في فيما يتعلق بالحركة الخالية من رأس المال قصير الأجل. على الرغم من أن نظام بريتون وودز للقواعد والمؤسسات قد أصبح في الواقع مجرد ظل للواقع الذي تخيلته الشخصيتان العامتان ، لا يجادل أحد اليوم في الطابع الفريد لفترة التوسع الرأسمالي بعد الحرب ، حتى منتصف السبعينيات. .

لقد نجا الترتيب النقدي الذي تم تبنيه في الواقع في بريتون وودز من لفتة عام 1971 - فصل الدولار عن الذهب - والتقلبات اللاحقة للعملات في عام 1973. مدينو العالم الثالث وأغرقوا الأوروبيين في "تضخم تنافسي".

منذ الثمانينيات ، كرّس الصندوق روحه - إذا كان لديه واحد - للانفتاح المالي. وهكذا ، فإن الأزمات في المكسيك وآسيا وروسيا والبرازيل كانت أكثر من متوقعة. فقط الأحمق وغير المدركين - منظري النظرية النقدية المنخفضة - ما زالوا يصرون على تجاهل أن "الأساسيات" المالية القوية ليست كافية (ولا يمكن أن تكون كذلك) لتجنب سعر الصرف والانهيار المالي بعد دورة غزيرة وغير خاضعة للرقابة من الديون الخارجية.

في حالة الاقتصاد الكوري الغارق في الأزمة المالية 1997/98 ، ساهمت "الأساسيات" الجيدة في تهيئة الظروف التي أدت إلى الكارثة. أدت "ثقة" المستثمر إلى ارتفاع قيمة العملة الوطنية ، الوون ، إلى ارتفاع عجز الحساب الجاري ، وأخيراً إلى "التوقف المفاجئ" الذي تسبب في أزمة العملة والمصارف. عشية الأزمة الآسيوية 1997-98 ، تمتعت كوريا بشروط مالية لا تشوبها شائبة: فائض اسمي 2,5٪ ودين عام أقل من 15٪ من الناتج المحلي الإجمالي. أشادت بعثة صندوق النقد الدولي ، المكلفة بتحليل وضع الاقتصاد الكوري ، "بأساسياته" القوية.

في أزمات أسعار الصرف في التسعينيات ، بقيادة الأطراف (المكسيك وآسيا وروسيا والبرازيل والأرجنتين) ، قدمت السندات الحكومية الأمريكية راحة لرأس المال الذي سئم من المغامرات في الأسواق الغريبة. وهكذا ، فإن عذابات أزمة سعر الصرف والميزانيات المعطلة للشركات والبنوك كانت مقصورة على غير الحذرين الذين آمنوا بالوعود بأن "هذه المرة ستكون مختلفة".

في أعقاب الأزمة الآسيوية ، حاولت الحكومات وصندوق النقد الدولي عقد اجتماعات تهدف إلى تخيل علاجات "التفاوتات والمخاطر الضمنية" في النظام النقدي الدولي الحالي وفي ممارسات التمويل المعولم. ودعوا إلى إصلاح البنيان المالي الدولي. كان رد فعل إدارة كلينتون - التي نصحها روبرت روبن ولورنس سمرز ، مستشاري باراك أوباما - سلبياً. الإصلاحيون وضعوا الفيولا في الحقيبة.

إن الإصلاح المقصود والذي لم يتم تطبيقه على الإطلاق للنظام النقدي الدولي ، أو شيء مشابه ، لن يواجه الاضطرابات الناتجة عن الانحطاط الأمريكي. وسيصفي الحسابات مع التحديات التي تولدها دينامية العولمة. مدفوعة بـ "تفكك" الشركات الأمريكية الكبرى وترسيخها في سخاء التمويل الخاص في الولايات المتحدة ، تركت عملية التكامل الإنتاجي والمالي خلال العقدين الماضيين ، كإرث ، المديونية غير المسبوقة للأسر "الاستهلاكية" الأمريكية والعائلات "الاستهلاكية" الأمريكية. هجرة الصناعة التحويلية إلى آسيا "المنتجة". ليس من قبيل المصادفة أن الصين راكمت 4 تريليونات دولار من الاحتياطيات في خزائن بنك الشعب الصيني.

حتى بعد سقوط الرهن العقاريلن يكون من السهل إقناع الأمريكيين بالمشاركة في الفوائد التي تنطوي عليها إدارة العملة الاحتياطية. في البداية ، استجاب عجز الحساب الجاري في الولايات المتحدة بخجل لانخفاض قيمة الدولار الناجم عن تدفق الأموال إلى احتياطيات البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. تهدف سياسة إغراق السيولة إلى الحصول ، قبل كل شيء ، على سندات الدين العام طويلة الأجل (التيسير الكمي) في البداية خفض قيمة الدولار ، ولكن لم يكن له تأثير يذكر على استخدامه كعملة فئة للمعاملات التجارية والمالية ، على الرغم من ارتفاع اليوان في الأعمال التجارية بين الدول الآسيوية.

على أي حال ، أظهرت الأزمة أن التصحيح المطلوب لما يسمى بالاختلالات العالمية سيتطلب قواعد تعديل لا تتوافق مع النظام النقدي الدولي في شكله الحالي ، بما في ذلك دور الدولار كعملة احتياطية. هذا لا يعني التنبؤ باستبدال العملة الأمريكية بأخرى ، سواء كان اليورو أو اليوان ، بل يعني التحقق من أن المستقبل يعد بمطبات وتصادمات في العلاقات التجارية والمالية بين الدول.

* لويز غونزاغا بيلوزو أستاذ متقاعد متقاعد في كلية الاقتصاد في يونيكامب. المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من رأس المال وتحولاته (غير مسؤول).

مرجع

لويز غونزاغا بيلوزو. زمن كينز في أوقات الرأسمالية. ساو باولو ، تيار مضاد ، 2021 ، 128 صفحة.