من قبل باولو نوغيرا باتيستا جونيور *
ومن الضروري التغلب على مقاومة طبقة الأثرياء الوطنية، التي تسيطر على الكونجرس ووسائل الإعلام الخاصة بالشركات
1.
منذ نهاية نوفمبر 2024، شهد الاقتصاد البرازيلي عدم استقرار شديد على المستوى المالي وفي سعر الصرف. لقد كانت أسوأ لحظة بالنسبة للاقتصاد خلال حكومة لولا. وأصبحت الأسواق أكثر هدوءا مع بداية العام، لكن سعر الصرف ظل فوق 6 ملوك لكل دولار، مع تأثير سلبي على معدل التضخم وأسعار الفائدة.
ما يجب القيام به؟ وسأستعرض بعض البدائل، دون قصد استنفاد الموضوع أو حتى إنصاف الاحتمالات التي سيتم النظر فيها.
هناك نوعان من التدابير: الأكثر تقليدية والأقل روتينية. الشيء الأكثر طبيعية هو البدء بالطرق التقليدية. وتتخذ الحكومة بالفعل أو تخطط لبعض التدابير من هذا النوع.
وفيما يتعلق بالسياسة المالية، يوصى أولاً باتخاذ تدابير تعديل إضافية لتبديد التصورات السلبية السائدة بشأن الحسابات العامة. ومن شأن الإجراءات الإضافية أن تقلل من احتياجات الحكومة التمويلية واعتمادها على السوق المالية. وبالتوازي مع ذلك، سيكون من الضروري التأكيد على أن الزيادة في نطاق الإعفاء من ضريبة الدخل سيتم تعويضها بالكامل من خلال الزيادة في المعدلات الفعلية لدافعي الضرائب من ذوي الدخل المرتفع، مع تحديد كيفية مطالبتهم بالمساهمة بشكل أكبر.
والنقطة المهمة الأخرى هي تعزيز مكانة الوزير فرناندو حداد داخل الحكومة. وفي الأشهر الأخيرة، انتشرت الشكوك حول ضعف العملة، الأمر الذي ساهم في الاضطرابات المالية وانخفاض قيمة الريال. وإذا تحرك الرئيس لولا لتبديد هذه الشكوك، فسوف يكون من الأسهل تهدئة السوق وتكوين توقعات إيجابية فيما يتعلق بالسياسة المالية.
ولا تنس أيها القارئ أن جميع الوزراء في أي حكومة يريدون الإنفاق، باستثناء وزير واحد، وهو وزير المالية، الذي يريد الادخار. لذلك فهو الوحيد الذي لا يمكن "قليه" أبدًا. لكن، إذا نظرنا مرة أخرى، فإن هذه الملاحظة يجب أن تكون زائدة عن الحاجة، لأن رئيس الجمهورية، في ولايته الثالثة، هو زعيم سياسي ذو خبرة كبيرة.
وأياً كان الأمر، فيتعين على الحكومة أن تضع في اعتبارها أن التعديل المالي ينطوي، دائماً وفي كل مكان، على صراع على التوزيع. وبعبارة أخرى: فهو ينطوي على اختيار من سيتحمل أعباء تخفيض النفقات أو زيادة العبء الضريبي. وبما أن البرازيل تتمتع بدرجة عالية من تركيز الدخل والثروة، فإن التعديل لابد أن يكون تقدمياً، أو على الأقل محايداً من حيث التوزيع. وهذا يعني أن ليس ضريبة الدخل فحسب، بل وأيضاً تخفيضات الإنفاق، بما في ذلك الإعفاءات والحوافز، يجب أن تستهدف في الأساس القطاعات ذات الدخل المرتفع. باختصار، لابد أن يكون التعديل متوافقاً مع الشعار الذي استخدمه لولا في حملته الانتخابية ـ "ضعوا الفقراء في الميزانية؛ ودعوا الفقراء في الميزانية". والأغنياء في ضريبة الدخل”.
2.
إن القول أسهل من الفعل، كما نعلم. لكن الوعد هو الوعد. علاوة على ذلك، تجدر الإشارة إلى أن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة في عام 2025، مما يساعد على تركيز الدخل الوطني. وإذا كانت السياسة المالية أيضاً غير عادلة، فإن حكومة لولا سوف تعمل على تعزيز تركيز الدخل بطريقتين، من خلال السياسة المالية والسياسة النقدية، في صراع صارخ مع قاعدتها الاجتماعية وخطاب حملتها الانتخابية.
ومرة أخرى، من غير المرجح أن يكون الرئيس لولا على استعداد للقيام بمثل هذا التزوير الانتخابي. ورغم خبرته، فهو يعلم بكل تأكيد أن تزوير الانتخابات يعاقب عليه بشدة في البرازيل ـ على سبيل المثال لا الحصر، لم يتعاف فرناندو هنريكي كاردوسو سياسياً من تزوير عام 1998.
وبطبيعة الحال، فإن الاعتراف بأن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة خلال عام 2025 لا يعني افتراض أنها غير قادرة على الانخفاض في مرحلة ما، على سبيل المثال، من الربع الثاني فصاعدا. إذا اتبعت السياسة المالية المسار المذكور أعلاه وتم تعزيز موقف وزير المالية، فستتاح للبنك المركزي الفرصة، التي لا ينبغي أن يضيعها، لخفض سعر الفائدة تدريجياً.
وليست السياسة المالية وحدها هي التي يمكن أن تساهم في خفض أسعار الفائدة. ولا يستخدم البنك المركزي دائما، قدر استطاعته، كل الأدوات المتاحة له لإحداث انخفاض في قيمة الدولار وخفض أسعار الفائدة. وبعضها تقليدي، مثل البيع التبادل أسعار الصرف أو الاستفادة من الاحتياطيات الدولية لتدخلات محددة في سوق الصرف الفوري.
وعلى الرغم من خسارة نحو 30 مليار دولار أمريكي في نهاية العام الماضي، إلا أن الاحتياطيات لا تزال مرتفعة ويمكن الاعتماد عليها لتهدئة اضطرابات العملة. و بيع التبادل إنها طريقة لتوفير التحوط في سعر الصرف والدفاع عن الريال دون إنفاق الاحتياطيات، مع تحمل الالتزامات المقومة بالعملة الوطنية.
وهناك أدوات أخرى أكثر ابتكارا مقارنة بالتجربة البرازيلية في العقود الأخيرة. وأذكر ثلاثة منها باختصار. ولكل منها مخاطرها، ولكن قد يكون من المستحسن، وخاصة إذا كانت هناك حلقات جديدة من الاضطراب.
الأداة الأولى: السماح للبنك المركزي بالعمل، عندما يكون ذلك مناسباً، على طول منحنى الفائدة، والتأثير على أسعار الفائدة الطويلة، كما تفعل بعض البنوك المركزية الرئيسية، بما في ذلك البنك المركزي الأمريكي.
ثانياً: إعادة فرض ضوابط رأس المال، وتحديثها بحيث تؤثر على المشتقات المالية، التي تمثل حالياً غالبية عمليات السوق. وسيبدأ البنك المركزي ودائرة الإيرادات الفيدرالية العمل معًا لتنظيم ومراقبة التحويلات الرأسمالية للأثرياء وفاحشي الثراء في الخارج. ولهذا الغرض وغيره من الأغراض، ينبغي لمصلحة الضرائب أن تعيد إنشاء وحدة مخصصة لكبار دافعي الضرائب.
ثالثاً: يمكن للبنك المركزي والخزانة استكشاف إمكانية جمع موارد خارجية من مصادر حكومية، بمبلغ ملموس وبشروط وتكاليف أكثر ملاءمة من تلك الموجودة في السوق الداخلية. ولابد من استخدام هذه الموارد حصرياً لاستبدال جزء من الدين الداخلي بالدين الخارجي، وليس لتمويل الزيادة في العجز المالي أو تراكم الاحتياطيات الدولية. وهذا من شأنه أن يحسن وضع الدين العام، ويزيد من استقراره، وتصبح الحكومة أقل اعتماداً على التمويل المحلي.
3.
باختصار، إذا تم تعزيز السياسة المالية، وإذا ساهم البنك المركزي بدوره في رفع قيمة الريال وانخفاض أسعار الفائدة، وإذا كان من الممكن، بالإضافة إلى ذلك، التفاوض على التمويل الخارجي من مصادر جديدة، فإن الحكومة سيكون لديها الظروف اللازمة لتحقيق الاستقرار في الأسواق المالية وأسواق الصرف الأجنبي واستئناف المسار الاقتصادي الناجح لعامي 2023 و2024.
تحذير أخير. بعض التدابير المذكورة أعلاه، وخاصة غير التقليدية، سوف تواجه مقاومة من قِبَل طبقة الأثرياء الوطنية، التي تسيطر على الكونجرس ووسائل الإعلام الخاصة بالشركات. لتبنيها، يجب على الحكومة أن تكون مستعدة جيدًا من وجهة نظر فنية وعلى استعداد لمواجهة المصالح القوية.
صعب بلا شك. ولكن أليس من الصعب دائما أن نحكم بشكل عادل، مع وضع مصالح الناس في الاعتبار؟ ألم يكن هذا بالضبط سبب انتخاب لولا؟
* باولو نوغيرا باتيستا جونيور. هو خبير اقتصادي. وكان نائب رئيس بنك التنمية الجديد، الذي أنشأته مجموعة البريكس. مؤلف، من بين كتب أخرى، لـ Estilhaços (Contracurrent) [https://amzn.to/3ZulvOz]
نسخة موسعة من المقالة المنشورة في المجلة الحرف الكبير، في 17 يناير 2025.
الأرض مدورة هناك الشكر لقرائنا وداعمينا.
ساعدنا على استمرار هذه الفكرة.
يساهم