من قبل لويز كارلوس بريسر-بيريرا *
اعتبارات بشأن المآزق الحالية للاقتصاد البرازيلي
لطالما كانت التنمية الاقتصادية ، المشكلة الأساسية للبرازيل ، هي انخفاض معدل الاستثمار. في الرسم البياني 1 لدينا هذا المعدل منذ عام 1995. ظل حوالي 18٪ من الناتج المحلي الإجمالي حتى عام 2006 ؛ من ذلك الحين فصاعدًا ، وظل بين عامي 2010 و 2015 عند مستوى يقارب 21٪ من إجمالي الناتج المحلي حتى عام 2013. منذ الأزمة التي بدأت في عام 2014 ، انخفض إلى مستوى منخفض جدًا يبلغ 15٪ من إجمالي الناتج المحلي. منذ عام 2014 ، كان الاقتصاد البرازيلي راكدا.
لطالما عرفت النظرية الاقتصادية أهمية الاستثمار. عرّف ماركس الرأسمالية بأنها نمط الإنتاج الذي يتسم بتراكم رأس المال وجني الأرباح. عرّف شومبيتر التنمية الاقتصادية على أنها عملية الابتكارات ، أي الاستثمارات مع إدخال الابتكارات التي تضمن معدل ربح أعلى من المعدل "الطبيعي" للربح الذي تضمنه المنافسة. أدرك كينز أن هناك مشكلة هيكلية تتمثل في عدم كفاية الطلب في الرأسمالية ، مما أدى إلى خفض معدل الربح المتوقع وثبط الاستثمار. عرف التنمويون الكلاسيكيون التنمية الاقتصادية على أنها عملية تراكم رأس المال مع دمج التقدم التقني. أضافت النظرية التنموية الجديدة أنه بالنظر إلى ميل سعر الصرف إلى أن يصبح موضع تقدير على المدى الطويل (غير تنافسي) في البلدان التي تنوي التنمية بالديون الخارجية (المدخرات الخارجية) و / أو التي تعاني من المرض الهولندي ، فإن الشركات المختصة من البلدان المعنية ، عند تقييم مشاريعها الاستثمارية ، تجد أنها أصبحت منفصلة ، دون الوصول إلى الطلب الخارجي والداخلي ، ولا تستثمر.
حتى عام 2014 ، تم تأكيد التنبؤ بالنظرية التنموية الجديدة فيما يتعلق بفخ أسعار الفائدة المرتفعة وسعر الصرف المقدر. استند هذا التنبؤ إلى فرضية أن سعر الصرف في بلدان مثل البرازيل يميل إلى الارتفاع على المدى الطويل - أولاً ، لأن الحكومة تعتزم النمو مع "المدخرات الخارجية" ، أي الدين الخارجي ؛ ثانياً ، لأن سعر الصرف يعتمد على شروط الصرف. عندما تكون أسعار السلع فالمرض الهولندي يزداد سوءا ويرتفع سعر الصرف. هذا ما حدث في دورة سعر الصرف من عام 2002 إلى عام 2014. فمنذ عام 2003 فصاعدًا ، ارتفعت القيمة الحقيقية مرة أخرى ، ونتيجة لذلك ، تم تثبيط الاستثمار في الصناعة ، بينما زادت القوة الشرائية للأجور ودخل أصحاب الدخل بشكل مصطنع ، مما يمول الاستهلاك . وهكذا ، استخدمنا الدين الخارجي ليس لتمويل الاستثمار ، ولكن لتمويل الاستهلاك.
بين عامي 1992 و 2018 ، تم الحفاظ على معدل الفائدة عند مستوى مرتفع للغاية لسببين رئيسيين: جذب رأس المال على أساس الافتراض الخاطئ بأن "المدخرات الأجنبية" تضيف إلى المدخرات المحلية والاستثمار المالي ؛ وبفضل القوة المفرطة التي افترضها التحالف المالي الريعي - ما يسمى بـ "السوق" - في الرأسمالية النيوليبرالية.
لكن منذ بداية ركود 2014-2016 ، لم يرتفع سعر الصرف مرة أخرى كما تنبأت النظرية التنموية الجديدة. لم يعد لأنه ، في سياق الأزمة الاقتصادية والسياسية على حد سواء ، فإن انعدام الثقة في حكومات ديلما وتامر وبولسونارو ورفض الأخيرين وضع سياسة مالية معاكسة للدورة الاقتصادية ، مما أدى إلى تثبيط الاستثمار في السوق المحلية. . وكذلك الاستثمارات التي تستهدف الصادرات ، والتي جعلها انخفاض سعر الصرف أكثر ربحية. في عام 2019 ، انخفضت أسعار الفائدة أخيرًا ، لكن الشركات استمرت في افتقارها إلى الثقة للاستفادة من انخفاض سعر الصرف وانخفاض أسعار الفائدة للاستثمار في الصادرات. كما أن شركات الخدمات لا تستثمر لأن الطلب المحلي لم ينمو مرة أخرى.
انخفض سعر الفائدة عن عام 2019 لأنه في ظل الركود ومعدل التضخم المنخفض ، لم يكن أمام البنك المركزي بديل سوى خفض أسعار الفائدة. لذلك ، خرجت البلاد من فخ أسعار الفائدة المرتفعة وسعر الصرف المرتفع ، ومع ذلك لم تقم الشركات بزيادة استثماراتها حتى قبل Covid-19. لذلك ، هناك أزمة ثقة واضحة بين الشركات.
لا يزال الاقتصاد البرازيلي أيضًا في أزمة لأن الاستثمار العام لم يُستأنف. أطروحة أخرى - وهي الأزمة المالية للدولة ، التي طورتها في الثمانينيات - بقيت دون حل. من خلال الأزمة المالية ، أتفهم الميل إلى أن تكون المدخرات العامة منخفضة للغاية ، إن لم تكن سلبية ، ولا تمول الاستثمار العام اللازم لتطور البلاد. يجب أن يتم هذا الاستثمار في قطاعات الاقتصاد غير التنافسية ويجب أن يكون حوالي 1980 إلى 20 في المائة من إجمالي الاستثمار ؛ وبهذه الطريقة يزيد إجمالي الاستثمار ولا يتم تثبيط الاستثمار الخاص بل يتم تشجيعه.
منذ زمن أزمة الديون الخارجية الكبرى في الثمانينيات ، دخلت البرازيل في أزمة مالية ، ولم يعد لديها مدخرات عامة لتمويل الاستثمار العام ، وقد انخفض هذا بشكل كبير. كما نرى من الرسم البياني 1980 ، فإن الاستثمار العام ، الذي كان يحوم حول 2٪ من إجمالي الناتج المحلي في السبعينيات ، قد انخفض إلى ما يقرب من 7٪ من إجمالي الناتج المحلي بحلول عام 1970 ؛ منذ عام 2 ، كان هناك جهد كبير لزيادته ووصل إلى 2000 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2003 ؛ ولكن منذ ذلك الحين ، وخاصة منذ الأزمة الجديدة التي اندلعت في عام 4,5 ، انخفض إلى 2010٪ من الناتج المحلي الإجمالي. يوضح الرسم البياني أيضًا كيف أن الاستثمار العام أمر أساسي لنمو الناتج المحلي الإجمالي وخاصة بالنسبة للقطاع الأكثر استراتيجية في الاقتصاد ، وهو القطاع الصناعي. بدأ تراجع التصنيع في البرازيل في الثمانينيات ، عندما انخفض الاستثمار العام أيضًا.
وهكذا ، انغمس الاقتصاد البرازيلي في أزمة هيكلية طويلة الأمد ، استمرت 40 عامًا وأدت إلى شبه ركود ، وتفاقمت في السنوات الأخيرة فقط ، عندما أصبح الركود سائدًا. ركود أو نمو في الدخل لكل فرد أقل من 1 في المائة في السنة. كما قالوا مؤخرًا في بسالة كارلوس لوك وسيماو سيلبر وروبرتو زاغا ، أصبح "الوضع الطبيعي الجديد" في البرازيل نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2 في المائة سنويًا. أتذكر مطلع التسعينيات إلى العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، عندما كان معدل النمو المتوقع من قبل الاقتصاديين التقليديين ورجال الأعمال وحكومة كاردوسو 1990 في المائة سنويًا ؛ لقد ناضلت من أجل أن تصل النسبة إلى 2000 بالمائة. اليوم ، كما قال اقتصاديونا الثلاثة العظماء ، توصلنا إلى "قبول أن النمو البطيء والتقاعس في الاقتصاد العالمي هو جزء من مصيرنا".
كيف يمكن تفسير هذا الانخفاض الوحشي في التوقعات؟ يكمن التفسير الأكثر إلحاحًا في معدلات النمو المنخفضة التي يتم تحقيقها. كان سبب شبه الركود هذا هو عدم كفاية الاستثمار الخاص والعام الذي قمت بتحليله بإيجاز. وبشكل أعم ، فهي تنبع من نظام السياسة الاقتصادية النيوليبرالية الذي اعتمدته البرازيل منذ عام 1990 وما بعده. وتسببت هذه السياسة الاقتصادية في عدم استقرار مالي كبير ، وانخفاض في معدل النمو ، وزيادة كبيرة في عدم المساواة في جميع البلدان التي تبنتها ، وخاصة في البلدان النامية في أمريكا اللاتينية التي تبنت سياسة النمو بالديون الخارجية وتوقفت عن استخدام التعريفات الجمركية على الواردات ودعم الصادرات على السلع المصنعة لتحييد المرض الهولندي بشكل بديهي وجعل الاستثمارات في الصناعة قابلة للحياة. "حدسيًا" لأن صانعي السياسة لم يكونوا على دراية بالمرض الهولندي ولكنهم كانوا يعرفون أن التصنيع أمر أساسي للتنمية الاقتصادية.
الرسم البياني 1. معدل الاستثمار 1995-2018
الرسم البياني 2. الاستثمار العام وخفض التصنيع 1947-2019
هل هناك احتمالات في الأفق؟ في الحكومة الحالية ، لا شيء على الإطلاق. متوسط توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي ، وفقًا لـ Boletim Focus ، هو 3,3٪ في عام 2021 ، و 2,5٪ في عام 2022 ، و 2,5٪ في عام 2023. ولا تعني توقعات النمو البالغة 3,3٪ لعام 2021 أي انتعاش ، ولكن العبء الإحصائي لعام 2021: صفر يشير النمو في جميع الفصول إلى عبء إحصائي بنسبة 3,6٪. سنة ، إذن ، خسر أيضا.
لاستئناف النمو ، تحتاج البرازيل إلى تغيير هيكلي. على عكس ما يعتقده اليسار التقليدي ، لا يكفي رفض تقشف الاقتصاد الكلي والاستثمار في البنية التحتية وصنع السياسة الصناعية. الأمر يحتاج إلى أكثر من ذلك. لكي يعني معدل الاستثمار في الصناعة استئنافًا حقيقيًا للتنمية الاقتصادية ، من الضروري تحديد أهداف غير رسمية ليس فقط فيما يتعلق بمعدل التضخم وسعر الفائدة ، ولكن أيضًا فيما يتعلق بسعر الصرف ، الذي يجب أن يكون تنافسيًا من أجل الصناعة معدل الأجور ، الذي ينبغي أن ينمو مع الإنتاجية ؛ وبمعدل الربح الذي يجب أن يكون مرضيا للمؤسسات الصناعية.
ويجب زيادة الاستثمار العام. للقيام بذلك ، سيكون من الضروري زيادة المدخرات العامة ، لكن لا يبدو أن البرازيليين مستعدين للقيام بذلك. كان هناك تقدم: أدى خفض أسعار الفائدة إلى الحد من استنزاف الأصول العامة الذي نفذه تحالف أصحاب الدخل والممولين. لكنني لا أرى المضي قدمًا في التخفيض الضروري في الإعفاءات الضريبية ، والضغط لزيادة الإنفاق في المجال الاجتماعي أمر مشروع.
من ناحية أخرى ، أصبح من الواضح الآن أنه من الممكن تمويل جزء من الإنفاق العام بشراء سندات الخزانة من قبل البنك المركزي. الدول الغنية تفعل ذلك بنتائج جيدة. لهذا السبب كنت أقترح الموافقة على تعديل دستوري يسمح للبنك المركزي بشراء من الخزينة ، كل عام ، أوراق مالية تصل إلى حد 5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي لتمويل الاستثمارات العامة حصريًا ، ومع ذلك ، يجب أن يكون الإفراج عن الأموال رهنا بموافقة مجلس النقد الوطني ، الذي سيقيم كل ثلاثة أشهر مخاطر الوصول إلى التوظيف الكامل وزيادة التضخم. مفتاح القضايا النقدية هو السيطرة عليها بإحكام.
* لويس كارلوس بريسر بيريرا وهو أستاذ فخري في مؤسسة Getulio Vargas (FGV-SP). المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من بحثًا عن التنمية المفقودة: مشروع تنموي جديد للبرازيل (فغف).
نُشر في الأصل في جورنال دوس إيكونوميستاس، أبريل 2021.
