من قبل ماتيوس سيلفا*
كيف تمارس السياسة النقدية الهيمنة على السياسة المالية أو كيف يسيطر البنك المركزي على الحكومة
أهدف في هذا المقال إلى عرض النظرية الاقتصادية وراء استقلال البنك المركزي بهدف أن أبين للقارئ كيف يستخدم أدوات السياسة النقدية للسيطرة على الحكومة مثل الرهينة.
العودة إلى العقيدة في السبعينيات والثمانينيات
لقد كانت السياسة المالية كأداة للسياسة الاقتصادية دائمًا جزءًا من أدوات الدولة الرأسمالية لإدارة الموارد العامة، وكانت خلال معظم القرن العشرين موضوعًا للنقاش بين اقتصاديي التوليف الكينزي الكلاسيكي الجديد وعلماء النقد أو الكلاسيكيين الجدد، الذين ناقشوا موضوعات مثل آثار العجز العام على التضخم وميزان المدفوعات أو آثار الإنفاق العام على الطلب الكلي والاستثمارات الخاصة.
ومع ذلك، خلال السبعينيات والثمانينيات، اتبعت المناقشات حول السياسة المالية اتجاهات مختلفة، مع التركيز على قضية القدرة على تحمل الدين العام، ومصداقية السياسة الاقتصادية وتعريفات القواعد المالية للسيطرة على الإنفاق.
مع التغيرات التي طرأت على الاقتصادات الرأسمالية العالمية في الثمانينيات، بسبب ظاهرة العولمة، والتطور المتسارع للنظريات الاقتصادية النقدية والكلاسيكية الجديدة، فإن رؤية إدارة السياسة المالية تشير إلى فقدان درجات من الحرية من جانب للحكومات فيما يتعلق بقضايا المنتجات والتوظيف. وهكذا، بدأت نماذج الاقتصاد الكلي تشكك في صلاحية السياسة المالية كأداة مناسبة للتأثير على مستوى المنتج من خلال الطلب الكلي والعمالة والدخل.
ومع تقوية العقيدة في التيار ومن الناحية الأكاديمية، بدأت أفكار مصداقية السياسة الاقتصادية واستدامة الدين العام وقواعد مراقبة الحسابات العامة تكتسب قدرًا أكبر من الأهمية، مما يعكس تغيرًا في وجهة النظر حول دور السياسة المالية وساعد في تحديد ما أسماه فيليب أريستيس ومالكولم سوير. في مقالته "إعادة اختراع السياسة المالية" نشرت في مجلة Post Keynesian Economics في عام 2003 من "الإجماع الجديد على الاقتصاد الكلي".
لذلك، يرتبط الانضباط في السياسة المالية للعقيدة الكلاسيكية الجديدة بالتقشف غير المقيد والخالد، حيث تلتزم السلطة المالية (الحكومة المركزية) بإعداد ميزانياتها مع مراعاة قيود التمويل واستقرار التضخم والتزامات الديون الواجب الوفاء بها.
وبهذه الطريقة، فإن بعض الاقتصاديين من المعسكر الكلاسيكي الجديد الأرثوذكسي يعارضون تمامًا أي نوع من المرونة في السياسة المالية، ويدافعون عن وجهة النظر القائلة بأن السياسة المالية يجب أن يكون هدفها المركزي هو توليد الفوائض، ويطالبون الحكومات بمسؤولية أكبر مع تخفيضات أكبر في الإنفاق. .
باختصار، توصلت العقيدة إلى إجماع على أن المشاكل المرتبطة بالمتغيرات الاقتصادية المرتبطة بالأساسيات المالية لا يمكن حلها إلا من خلال الحفاظ على موثوقية المسار المستدام للحسابات العامة.
ومن وجهة النظر هذه، فإن الدور الرئيسي للسياسة المالية هو أن تكون "مسؤولة"، مما يضمن مصداقية الحكومة من وجهة نظر دائنيها، حيث عندها فقط سوف يتصرف الوكلاء الذين يتصرفون وفقًا لتوقعات عقلانية، أي الذين يتفاعلون من خلال ومن خلال اتخاذ مواقف مبنية على تقييم سيناريو الاقتصاد الكلي الحالي ومصداقية السياسة الاقتصادية المعتمدة، فإنهم سيوافقون على خفض علاوة المخاطر (سعر الفائدة) واستئناف الاستثمار، والحفاظ على التوازن الخارجي، أي تمويل ميزان المدفوعات والصرف. استقرار المعدل.
وبالتالي، يجب النظر إلى السياسة الاقتصادية على أنها عملية مستمرة، مستقلة عن الحكومة الحالية، من أجل خلق بيئة يؤمن فيها وكلاء القطاع الخاص (الرأسماليون) بالحفاظ على السياسات الحالية في المستقبل، حيث أن وجود الانقطاعات يمكن أن يؤثر على الحفاظ على سياساتهم. المصالح وزيادة مخاطر السوق. ومن هذا المنظور النظري، فإن دور الدولة، مرة أخرى، بشكل مستقل عن الحكومة، هو الحفاظ على الاتساق الزمني لهذه السياسة التقشفية غير المقيدة.
هيمنة السياسة النقدية على السياسة المالية
خلال سبعينيات القرن العشرين، ادعت المقترحات النقدية، التي قادها ميلتون فريدمان بشكل أساسي، أن مشكلة التضخم كانت نقدية بحتة، وبالتالي فإن القدرة على السيطرة على التضخم تعتمد بشكل حصري على احتواء معدل المعروض النقدي لدى البنك المركزي. ومع ذلك، خلال الثمانينيات، اقترح الكلاسيكيون الجدد، بقيادة توماس سارجنت ونيل والاس، أن قوة السلطة النقدية وحدها لن تكون كافية للسيطرة على التضخم، وسيكون من الضروري إنشاء نوع من التنسيق بين السياسة النقدية والسياسة النقدية. مشرف.
إلا أن هذا التنسيق بين السياستين لا يمكن أن يكون متساوياً، أي أن يتم تلبية مقررات إحدى السياسات بالتعاون مع الأخرى، والعكس صحيح، في مخطط «يد تغسل الأخرى»، لا، لأن الجديد- توصل المنظرون الكلاسيكيون إلى أنه قد تحدث حالات تجبر فيها الحكومة السلطة النقدية على اتباع أهدافها عند تحديد الميزانية من خلال الدين العام (الداخلي).
وإذا استخدمت الدولة سندات الدين العام بأسعار فائدة حقيقية أعلى من معدل نمو الاقتصاد لتمويل عجزها، فإن النتيجة ستكون زيادة في نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، مما يؤدي إلى توسع القاعدة عند مرحلة ما ثم ارتفاعها في التضخم بسبب التوسع النقدي المستخدم لتمويل العجز. وبالتالي، بالنسبة للمؤلفين، فإن مشكلة الهيمنة المالية ستكون مشكلة زمنية، أي أنه في مقابل خفض التضخم في الوقت الحاضر من خلال التقشف النقدي، سيكون لدينا تضخم أعلى في المستقبل، مما يجعل الوكلاء يسعون إلى توقع التضخم الناجم عن فالزيادة المتوقعة في التضخم من شأنها أن تزيد الأسعار في الوقت الحاضر.
وبهذه الطريقة، لن يكون هناك نجاح في السيطرة على التضخم إلا في الحالة المعاكسة، أي إذا فرضت السياسة النقدية، التي يسيطر عليها بنك مركزي مستقل، الانضباط الاقتصادي، على حد تعبير توماس سارجنت ونيل والاس في مقالتهما “بعض الحسابات النقدية غير سارة"تم نشره عام 1981 ومتاح على بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس: “[…] من خلال القيام بهذا الإلزام، تجبر السلطة النقدية السلطة المالية على اختيار تسلسل D(t) (قاعدة) يتوافق مع السياسة النقدية المعلنة. وهذا الشكل من الاحتواء النقدي الدائم يشكل آلية تفرض الانضباط المالي بشكل فعال. وقد تم اقتراح آليات نقدية بديلة تفرض الانضباط المالي، على سبيل المثال أسعار الصرف الثابتة أو المعيار النقدي للسلع مثل معيار الذهب. لا شيء في تحليلنا ينكر إمكانية تأثير السياسة النقدية بشكل دائم على معدل التضخم في ظل نظام نقدي يضبط السلطة المالية بشكل فعال. (سارجنت ووالاس، 1981، ص 07).
وبما أن الفكرة أعلاه قد تبدو معقدة للغاية بالنسبة لأولئك الذين ليسوا على دراية بنظرية الاقتصاد الكلي، فسوف أقوم بتلخيص الفرضيات التي تم العمل عليها.
وللدفاع عن هذا التغيير في المنظور، يبدأ المنظرون الكلاسيكيون الجدد من الفرضية التالية. عندما تزيد الحكومة إنفاقها من خلال السياسة المالية (بناء مطارات جديدة، ومستشفيات عامة، وجامعات، وما إلى ذلك)، فإن وكلاء القطاع الخاص (الرأسماليين) يدمجون في توقعاتهم العقلانية بأن الدولة، يجب أن تزيد مستوى تمويلها في المستقبل وفي المستقبل، ستكون قادرة على القيام بذلك بطرق مختلفة، مثل الضرائب، أو إصدار الديون، أو حتى الإصدار النقدي.
الوكلاء العقلانيون، أي “الرأسماليون العقلانيون”، إذا كانوا موجودين بالفعل خارج المستوى النظري، متطلعين إلى المستقبل، سوف يميلون إلى زيادة مستوى مدخراتهم في الوقت الحاضر، وسيتوقفون عن الاستثمار، مع غياب الاستثمارات وزيادة لمستويات الإنفاق من قبل الدولة، تحدث عمليتان متزامنتان: (1) يبدأ العمال في استهلاك المزيد، حيث يتم تغذية الاقتصاد عن طريق الإنفاق الحكومي.
(2) بسبب عدم وجود زيادة في مستوى المعروض من السلع والخدمات من قبل الرأسماليين بنفس مقدار المستوى الإجمالي للطلب، يحدث خلل في توازن الاقتصاد الكلي على المدى القصير مما يؤدي إلى رفع مستوى الأسعار، وتثبيط مع زيادة التضخم، يبدأ البنك المركزي سياسة نقدية مقيدة، ويبيع الأوراق المالية ويخرج العملة من التداول، ومع ذلك، فإن الرأسماليين الذين زادوا مستوى مدخراتهم، بشكل رئيسي عن طريق شراء الأوراق المالية، يحتاجون الآن إلى علاوة مخاطر أعلى لبيع هذه الأوراق المالية، مما تسبب في ذلك. العجز العام يرتفع من جديد
ولذلك، لتجنب هذه الدورة من العجز المتزايد، من الضروري أن يستخدم البنك المركزي قيودًا فعالة على الميزانية لإبطال نمو الدين. وهذا هو السيناريو الذي تمارس فيه السياسة النقدية الهيمنة على السياسة المالية، مما يجبرها على تحديد الأهداف والتي تتماشى مع مقررات السلطة النقدية والتي تتمثل في منع زيادة الدين العام بأي ثمن (حتى في الظروف الاقتصادية التي تكون فيها هذه الزيادة ضرورية).
السياسة المالية، التي تمارسها الحكومة، مهما كانت، في هذا الوضع النظري تحتل موقعا تابعا للسياسة النقدية، التي ينسقها البنك المركزي "المستقل" (من؟) وبالتالي تفقد وظيفتها كأداة نشطة لسياسة الاقتصاد الكلي، مما يترك السياسة المسؤولة عن الاستقرار الاقتصادي.
اختتام
كما هو موضح في النص أعلاه، فإن الكيان الذي يستفيد أكثر من سقف الإنفاق الجديد هو البنك المركزي الذي اختاره السوق مؤخرًا، واستنادًا إلى المخطط النظري الذي رأيناه، لدينا الآن فكرة عن سبب عدم اقتراح BC لتبدأ رحلة تخفيض الفوائد القصيرة على الديون، حتى مع تحذيرات الحكومة من الظواهر الضارة التي تلحق بالاقتصاد، قبل أن تقدم هذه (الحكومة) مخطط القواعد، التي اعتبرتها (BC) مناسبة.
ما يحدث في البرازيل هو وضع سياسي حيث، بغض النظر عن الحكومة التي تتولى السلطة، فإن السوق (في حالتنا، السوق المالية) تكون له اليد العليا دائمًا ويتم تلبية مصالحه، قدر الإمكان، الآن من خلال بنكه الخاص. ، إجبار الحكومة المنتخبة عن طريق التصويت الشعبي على تلبية مصالحها في أي وقت.
إن البنك المركزي هو المالك الرئيسي لسقف الإنفاق الجديد، ومن خلال هذه القاعدة الصارمة بشأن نفقات الدولة، سوف يفرض ويفرض انضباط السوق الخاص به على الشعب البرازيلي، بغض النظر عن الحكومة التي ينتخبها الشعب من خلال التصويت.
* ماثيو سيلفا وهو خبير اقتصادي وعضو في حزب الوحدة الشعبية.
المراجع
أريستيس، فيليب؛ سوير، مالكولم. حول فعالية السياسة النقدية والسياسة المالية. مراجعة الاقتصاد الاجتماعي، الخامس. 62 ، لا. 4 ، ص. 441-463، 2004.
أريستيس، فيليب؛ سوير، مالكولم. إعادة اختراع السياسة المالية. مجلة Post Keynesian Economics، الخامس. 26 ، لا. 1 ، ص. 3-25، 2003.
بلانشارد، أوليفييه جيه. العجز الحالي والمتوقع وأسعار الفائدة والنشاط الاقتصادي. المراجعة الاقتصادية الأوروبية، الخامس. 25 ، لا. 1 ، ص. 7-27، 1984.
جوبيتي، سيرجيو وولف. موضوعات حول السياسة المالية والتكيف المالي في البرازيل. 2008.
كيدلاند، فين إي؛ بريسكوت، إدوارد سي. القواعد بدلاً من السلطة التقديرية: عدم اتساق الخطط المثالية. مجلة الاقتصاد السياسي، الخامس. 85 ، لا. 3 ، ص. 473-491، 1977.
لوبرياتو، فرانسيسكو لويز سي. دور السياسة المالية: فحص وجهة النظر التقليدية. كامبيناس: يونيكامب. آي إي، 2006.
مونتيس، غابرييل كالداس؛ ألفيس، رومولو دو كوتو. النقاش حول أهداف وسلوك السياسة المالية: نهج نقدي لوجهة النظر التقليدية.الاقتصاد والمجتمع، الخامس. 21 ، ص. 363-386 ، 2012.
سارجنت ، توماس ج. والاس، ن. بعض الحسابات النقدية غير السارة. بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس المراجعة ربع السنوية، الخامس. 5 ، لا. 3 ، ص. 1-17، 1981.
وودفورد، مايكل. السياسة النقدية وتحديد مستوى الأسعار في اقتصاد النقد المقدم. النظرية الاقتصادية، الخامس. 4 ، ص. 345-380 ، 1994.
وودفورد، مايكل. تحديد مستوى السعر دون التحكم في الإجمالي النقدي. في: سلسلة مؤتمرات كارنيجي-روتشستر حول السياسة العامة. شمال هولندا، 1995. ص. 1-46.
الأرض مدورة هناك الشكر لقرائنا وداعمينا.
ساعدنا على استمرار هذه الفكرة.
يساهم
