من قبل فيرناندو نوغيرا دا كوستا *
وسواء أكان رئيسًا أم نقودًا ، فإن وزير الاقتصاد ورئيس البنك المركزي يفوزان على وجهي العملة
بدأ الأسبوع الأول من أكتوبر 2021 بـ "العالم" (كذا) بدون اتصال رقمي. تُرك حوالي 2,9 مليار شخص دون الوصول إلى شبكات WhatsApp و Instagram و فيسبوك بسبب فشل في الصيانة الروتينية له أرضية مركز البيانات. قفز حجم المستخدمين الشهريين لخدماتها من 5,2٪ من سكان العالم في عام 2009 إلى 35,9٪ في عام 2020 ، وفقًا لبيانات من شركة الاستشارات. رجل دولة.
تسبب أسوأ تعتيم في تاريخ الشبكة الاجتماعية في انخفاض بنسبة 4,89٪ (من 343 دولارًا أمريكيًا / سهم إلى 326 دولارًا أمريكيًا / سهم) في أسهم شركة فيسبوك في يوم الاثنين. تعادل خسارة القيمة السوقية 47,3 مليار دولار أمريكي. أ التكنولوجيا الكبيرة لم تسترد عافيتها بالكامل في اليوم التالي ، على الرغم من إغلاق أسهمها على ارتفاع 2,06٪ (333 دولارًا للسهم).
في السابق ، كانت قيمتها السوقية 920 مليار دولار أمريكي أو حوالي ثلثي الناتج المحلي الإجمالي للبرازيل. في غضون ساعات قليلة ، الثروة الشخصية لمارك زوكربيرج ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة فيسبوك، قد تقلص بنحو 7 مليارات دولار. مع 120,9 مليار دولار أمريكي ، يحتل الآن المركز الخامس في ترتيب أعظم ثروات العالم ، خلف بيل جيتس ، من مايكروسوفت.
تكشف هذه الحادثة مرة أخرى تقلبات تقييم ثروة المساهمين من خلال "توقعات المساهمين حول توقعاتهم الخاصة". أي Factoid يؤدي إلى تفعيل "لإيقاف الخسارة"، أي ، يتم إيقاف الخسارة الناتجة عن بيع الأسهم على الفور من أجل إعادة شرائها لاحقًا بسعر أقل بكثير ، مما يؤدي إلى تسجيل مكاسب رأسمالية.
يكشف سلوك القطيع ، القائم على الانطباعات ، دون مزيد من التحليل لأسس الاقتصاد الجزئي أو القطاعي أو الاقتصادي الكلي للشركة ، عن اختلاف جوهري بين اقتصاد سوق رأس المال واقتصاد الدين ، سواء كان عامًا أو خاصًا. إن إمكانية تجميع الثروة الشخصية ، من خلال قيادة القطيع وفقًا لمصالحهم ، أكبر بكثير في ذلك.
على سبيل المثال ، انتهت القيمة الإجمالية لصفقات الاندماج والاستحواذ العالمية في الربع الثالث من عام 2021 عند 3,8 تريليون دولار أمريكي ، وفقًا لبيانات من بلومبرغ. وبذلك ، فإن الحجم في عام 2021 يقل ببضع مئات المليارات من الدولارات عن تجاوز الرقم القياسي السنوي البالغ 4,1 تريليون دولار الذي تم تحديده في عام 2007.
في سياق الأزمة العالمية ، مع ضعف الأسس الاقتصادية ، تعتبر المعاملات القائمة على التكنولوجيا رائدة ، حيث تقوم الشركات من جميع القطاعات بتكييف أعمالها مع العصر الرقمي. هذا الهدف هو الوصول إلى تقنية تخريبية من خلال عمليات الاستحواذ حفز النشاط في نطاق 1 مليار دولار إلى 10 مليار دولار.
ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية ، مع توقع المستثمرين أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي (بنك الاحتياطي الفيدرالي ، والبنك المركزي الأمريكي) أسعار الفائدة الأساسية لاحتواء الضغط التضخمي المرتفع لهذا العام: 5,3٪ هناك. عندما ترتفع الفائدة المدفوعة على السندات الحكومية الجديدة ، تنخفض أسعار السندات القائمة ذات معدلات الفائدة المنخفضة.
أدت الخسائر في فئتي الأصول الرئيسيتين (الأسهم والسندات الحكومية) إلى انخفاض في سبتمبر 3,5 بنسبة 2021٪ في المحافظ الاستثمارية الأمريكية النموذجية ، مع نسبة 60٪ في الأسهم و 40٪ في المكافآت. لم يشهد مزيج 60/40 مثل هذه الخسارة الكبيرة منذ الانخفاض بنسبة 5 ٪ في انهيار مارس 2020 ، بداية الوباء.
تكشف إستراتيجية 60/40 عن حصص أغلبية في الأسهم مع التعرض للمخاطر في الشركات ذات الأرباح الجيدة وتوقعات توزيع الأرباح. في مقابل هذا الدخل المتغير ، يتم تحميل نسبة أقل في الدخل الثابت للمخاطر السيادية. هذا الاختيار لمحفظة الأصول بمثابة حماية تعويضية ، عندما يتسبب ارتفاع أسعار الفائدة في تقلبات في سوق الأوراق المالية.
في 2010s ، في الولايات المتحدة ، قدمت محفظة 60/40 عائدًا سنويًا قدره 10,2 ٪. في العام الماضي ، حقق المستثمرون مكاسب بنسبة 15,3٪.
وفقًا لبيانات من Meta Asset ، فإن سوق الأسهم البرازيلي صغير ، حيث تمثل رسملة الشركات المتداولة في البورصة 70٪ فقط من الناتج المحلي الإجمالي مقابل 190٪ في الولايات المتحدة. ومع ذلك ، مع انخفاض Selic إلى 2٪ سنويًا العام الماضي ، أدى سلوك القطيع الهارب من الدخل الثابت إلى الدخل المتغير إلى رفع عدد المستثمرين الأفراد في B3 من 814 ألفًا في 2018 إلى 3,97 مليون في سبتمبر 2021.
ارتفعت قيمة حيازات المستثمرين الأفراد من 18,2٪ في عام 2019 إلى 21,3٪ في عام 2020 ، لكنها انخفضت بالفعل إلى 19,5٪ في المتوسط الشهري للعام الحالي حتى 30/09/21. من ناحية أخرى ، هبطت تلك الخاصة بالمستثمرين المؤسسيين في هذه السنوات الثلاث: 31,5٪ -27,3٪ -25,6٪. وارتفعت تلك الخاصة بالمستثمرين الأجانب: 45,1٪ -46,6٪ -49,5٪.
من خلال إدارة موارد الجهات الخارجية ، تضيف صناديق الاستثمار ما يصل إلى 6,8 تريليون ريال برازيلي في حقوق الملكية أو 85٪ من الناتج المحلي الإجمالي البرازيلي. في يناير 1995 ، بلغ حجم الاستثمار في صناديق الدخل الثابت 84٪ من الإجمالي ، بينما بلغ حجم الاستثمار في صناديق الدخل المتغير 2٪ فقط. حاليا تصل هذه النسبة إلى 10٪.
البرازيل أقل بكثير من المعايير الدولية للاستثمار في الأسهم. في أوروبا ، يصل متوسط مشاركة صناديق الأسهم في المجموع إلى 30٪ ، بينما يصل هذا الرقم في الولايات المتحدة إلى 55٪. يبدو أن هذا البلد لديه اقتصاد سوق رأس المال الحقيقي الوحيد في العالم.
يختار المستثمرون البرازيليون ، بشكل عام ، تكديس الاحتياطيات المالية في الدخل الثابت ، بالنظر إلى سعر الفائدة البرازيلي السخيف مقارنة ببقية العالم. كان العام الماضي استثناء لإثبات القاعدة.
مع الإشارة إلى الاتجاه الهبوطي لـ Selic ، وصل Ibovespa إلى 115.645،2019 نقطة في عام 31,6 (اختلاف بنسبة 119.017 ٪) ، ولكن في عام "الوباء الوبائي" لم يرتفع كثيرًا: 2,9،01 (10 ٪). هذا العام ، حتى 21/112.900/5,1 ، انخفض بالفعل إلى XNUMX،XNUMX (-XNUMX٪).
عشية "تعتيم واتساب"تم الكشف عنه من قبل وسائل مثل مجلة بياوي وصحيفة إل بايس ، المشاركين في مشروع الاتحاد الدولي للصحفيين الاستقصائيين ، الاتحاد الدولي للصحافيين الاستقصائيين ، ووثائق أوراق باندورا، البحث عن الملاذات الضريبية ، التي يروج لها الكونسورتيوم. في عام 2015 ، حصل وزير الاقتصاد البرازيلي على 9,5 مليون دولار في واحدة منها. مع سياستها الاقتصادية ، والتي تسببت في انخفاض قيمة العملة الوطنية ، فإن رهانها بالدولار يساوي حوالي 51 مليون ريال برازيلي بالقيم الحالية. إن تضارب المصالح خطير مثل تضارب رئيس البنك المركزي البرازيلي (BCB) ، المسؤول في النهاية عن سياسة سعر الصرف البرازيلي.
في لعبة "الفوز" ، صنعوا تحوط العملة من خلال "الشراء" بالدولار و "البيع" بالريال. "دعنا نتفق": مع المجلس النقدي الوطني (CMN) ، الذي يخضع له البنك المركزي السويسري (BCB) ، يتم تقليله إلى اثنين ، إذا قرروا رفع Selic ، فإنهم يزيدون ثرواتهم المستثمرة في البرازيل ، إذا سمحوا للعملة الوطنية بالانخفاض ، يزيدون ودائعهم بالدولار في الخارج.
مثل المضاربين في الأسواق المالية ، فإنهم يقومون عمداً بإبقاء مراكزهم في الصرف مفتوحة: يبيعون العملات التي يتوقعون بها انخفاض قيمة العملة ويشترون العملات التي يتوقعون ارتفاع قيمتها. تتكون المضاربة من الاحتفاظ بالعملات الأجنبية على أمل تحقيق مكاسب في وقت لاحق. لا شيء أفضل ، لهذه النتيجة ، "التضحية بالنفس شخصيًا في تقديم الخدمة العامة لصالح الوطن" ... (يضحك).
يختلف اقتصاد سوق رأس المال ، وهو حلم الفريق النيوليبرالي في وزارة الاقتصاد في البرازيل ، عن اقتصاد الدين العام أو الدين المصرفي. هناك نحن المحافظةتؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى فقاعة أصول وتركيز أكبر للثروة. هنا ، في العام الماضي ، كان هناك استهزاء بذلك العام الماضي. النتيجة: الهروب من الدخل الثابت إلى الأصول الخطرة: الأسهم و ... الدولار!
في كتابه المنشور مؤخرًا في الولايات المتحدة ، محرك عدم المساواة: الاحتياطي الفيدرالي ومستقبل الثروة في أمريكا [محرك عدم المساواة] ، تتحدى كارين بيترو الحكمة الكينزية: فكلما ظلت المعدلات الطويلة منخفضة للغاية ، لن ينمو الاقتصاد مرة أخرى ، لكن التفاوت الاجتماعي سيستمر في النمو. اعتبارًا من أوائل عام 2021 ، يمتلك أغنى 1٪ من الأمريكيين 32٪ من ثروة الأمة ، وهو أعلى مستوى لهم منذ أن بدأت هذه السجلات في عام 1989. وفي الوقت نفسه ، فإن أفقر 50٪ يمتلكون 2٪ فقط من ثروة البلاد.
منذ بداية عام 2020 ، اكتسب أفقر 50٪ من الأمريكيين ثروة قدرها 700 مليار دولار. في نفس الفترة ، حصل أغنى 1٪ على 10 تريليون دولار.
بالحقائق والحجج ، دافع بترو عن الفرضية في كتابه: يتحكم الاحتياطي الفيدرالي في تدفق الأموال - ويتدفق إلى الأغنياء. الأصول ، التي سحبها الاحتياطي الفيدرالي من الاقتصاد كجزء من التيسير الكمي [التيسير الكمي أو التيسير النقدي] ، يتم استبدالها بعملة العمل: 8,1 تريليون دولار أو حوالي ثلث الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة.
في حين أن حافظة الاحتياطي الفيدرالي الضخمة القائمة على التيسير الكمي تجنبت في البداية فوضى اقتصادية أسوأ ، عندما ضربت الأزمات المالية في عامي 2008 و 2020 ، كانت فوائدها بمرور الوقت عشرة أضعاف مقارنة بأسعار سوق الأسهم. بدون المشاريع الحكومية ، لم يساهموا في الانتعاش الاقتصادي.
تم تصميم أسعار الفائدة المنخفضة للغاية لتحفيز الدخل ونمو الوظائف. لكنها تتوقف عن أن يكون لها تأثير مفيد عندما تنخفض إلى حد أنها تشوه الحوافز للأفقر للحصول على احتياطي مالي في الدخل الثابت. بدلاً من ذلك ، قاموا بتوجيه تدفق الأموال إلى الاستثمار المضارب ، مثل الأسهم أو Bitcoin. تقوم الشركات برسملة الأسهم وإعادة شرائها ، لكنها لا تستثمر في الإنتاج.
يمتلك العديد من الأمريكيين أسهماً ، لكن معظم الأسهم (54٪) مملوكة لأعلى 1٪ ومعظم الباقي بنسبة 9٪ التالية. ذكرت كارين بيترو أن 86٪ منهم في أيدي أغنى 10٪ في الولايات المتحدة.
عندما تولى وزير الاقتصاد ورئيس البنك المركزي البرازيلي منصبه ، في 02/01/19 ، كان سعر صرف الدولار هو 3,86 ريال برازيلي. في 01/10/21 ، قبل الفضيحة ، كان السعر 5,39 ريال برازيلي. في يوم الجمعة التالي (08/10/21) ، وصلت بالفعل إلى 3,51 ريال برازيلي ، أي في "لعبة الرأس أو الذيول" ، فازوا على كلا وجهي العملة.
* فرناندو نوغيرا دا كوستا وهو أستاذ في معهد الاقتصاد في يونيكامب. المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من السياسة الاقتصادية والتخطيط.
نُشر في الأصل في صحيفة GGN.