من قبل مايكل روبرتس *
ستظل الاقتصادات الرأسمالية في حالة ركود وستشهد في النهاية زيادة في التضخم ، وبالتالي تشكل مرحلة جديدة يتحول فيها الكساد إلى ركود تضخم.
كان خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول الأسبوع الماضي في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي بواشنطن صادمًا حقًا. أخبر باول جمهوره من الاقتصاديين أن "نطاق وسرعة هذه الأزمة غير مسبوقة في العصر الحديث". هو نفسه لخص نتيجة من مسح خاص لمجلس الاحتياطي الفيدرالي حول "الرفاهية الاقتصادية" للأسر الأمريكية: "من بين الأشخاص الذين عملوا في فبراير ، فقد ما يقرب من 40٪ من الأسر التي يقل دخلها عن 40.000 ألف دولار سنويًا وظيفتها في مارس. الآن ، هو نفسه صنف هذا الاكتشاف بأنه صادم.
حذر باول جمهوره ذو الأجور المرتفعة الجالس في المنزل يشاهد Zoom من أنه "في حين أن الاستجابة الاقتصادية كانت في الوقت المناسب وكبيرة بشكل مناسب ، فقد لا تكون الفصل الأخير لأن الطريق إلى الأمام غير مؤكد للغاية وعرضة لمخاطر سلبية كبيرة." في الواقع ، لا تزال التخفيضات في توقعات النمو العالمي آخذة في الظهور حيث يبدو الأفق غير مؤكد ؛ نتيجة لذلك ، بدأ عدد الثيران الذين يتوقعون انتعاشًا على شكل حرف V في التضاؤل. في الواقع ، الحكام والممولين فقط هم من يستمرون في تبني هذا الرأي.
تتوقع دراسة أخرى أن الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي سينخفض بنسبة 22٪ مقارنة بفترة ما قبل COVID-19 وأن 24٪ من الوظائف الأمريكية من المرجح أن تكون في ظروف معرضة للخطر. كما تم تقدير الآثار السلبية لتكون أقوى بالنسبة للعمال ذوي الأجور المنخفضة ، الذين يمكن أن يتعرضوا لتخفيضات في الوظائف تصل إلى 42٪. تشير التقديرات إلى أن العمال ذوي الأجور المرتفعة من المرجح أن يواجهوا انخفاضًا بنسبة 7 ٪ فقط.
يشعر باول بالقلق من أن هذا الانهيار يمكن أن يعيق التعافي السريع أو ذي المغزى ، مما يتسبب في ضرر دائم للاقتصاد الأمريكي. قال باول: "يُظهر السجل التاريخي أن فترات الركود الأعمق والأطول يمكن أن تترك ضررًا دائمًا للقدرة الإنتاجية للاقتصاد" ، مرددًا نفس الحجج التي تم تقديمها هنا في منشور حول "الندوب" الاقتصادية للأزمة الحالية.
اعتبر باول الصعوبة الرئيسية في تحقيق الانتعاش بعد نهاية الوباء: "يمكن أن يؤدي الركود المطول والتعافي الضعيف أيضًا إلى تثبيط الاستثمار وتوسع الأعمال ، مما يحد من عودة ظهور الوظائف ونمو رأس المال ونمو الوتيرة. للتطور التكنولوجي. في نهاية المطاف ، من الممكن تمامًا أن تأتي فترة طويلة من انخفاض نمو الإنتاجية وركود الدخل ".
وأشار إلى خطر جسيم: فكلما طال التعافي ، زادت احتمالية الإفلاس وانهيار الشركات غير المالية ، وكذلك البنوك. نظرًا لأن "الانتعاش قد يستغرق بعض الوقت لاكتساب الزخم ، مع مرور الوقت ، يمكن أن تتحول مشاكل السيولة إلى مشاكل في الملاءة".
في الواقع ، أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي بياناته تقرير الاستقرار المالي نصف السنوي، حيث خلص إلى أن "أسعار الأصول تظل عرضة لانخفاض كبير في الأسعار ؛ إذا اتخذ الوباء مسارًا غير متوقع ، فقد تكون العواقب الاقتصادية ضارة للغاية ؛ يمكن أن تعاود التوترات في النظام المالي الظهور ". حذر تقرير مجلس الاحتياطي الفيدرالي المقرضين من أنهم قد يواجهون "خسائر" في القروض المقدمة للمقترضين الذين لن يتمكنوا من العودة إلى التوازن بعد الأزمة. كتب بنك الاحتياطي الفيدرالي: "توترات الميزان والميزان التجاري بسبب الصدمات الاقتصادية والمالية ، التي تتراكم منذ مارس ، من المرجح أن تخلق نقاط ضعف ستستمر لبعض الوقت". وقال تقرير البنك المركزي: "إن احتمالية الخسائر في المؤسسات المالية ، والتي قد تخلق ضغوطًا على المدى المتوسط ، تبدو عالية جدًا".
لذلك ، فإن الأزمة المرتبطة بفيروس كورونا ستكون عميقة وطويلة الأمد. علاوة على ذلك ، سيتبع ذلك انتعاش ضعيف قد يتسبب أيضًا في انهيار مالي. من المؤكد أن العمال سيعانون بشدة ، خاصة أولئك الذين يعيشون في أسفل سلم الدخل الحاد. حسنًا ، كانت تلك هي الرسالة من رئيس أقوى بنك مركزي في العالم.
ومع ذلك ، أكد جاي باول لجمهوره من الوكلاء الاقتصاديين أن هذا الركود المرعب لم يكن خطأ الرأسمالية. بذل باول جهودًا كبيرة في محاولة لإظهار أن سبب التراجع هو الوباء وعمليات الإغلاق التي يتطلبها - وليس الاقتصاد العامل على هذا النحو. "التباطؤ الحالي فريد من نوعه لأنه يُعزى إلى الفيروس والتدابير المتخذة للحد من انتشاره بين السكان. هذه المرة ”- قال -“ لم تكن هناك مشكلة بسبب ارتفاع التضخم. لم تكن هناك فقاعة ائتمانية تحمل مخاطر الانفجار. لم تحدث طفرات غير مستدامة في الماضي القريب. لذا فإن الفيروس هو السبب وليس المشتبه بهم المعتادون. وهذا شيء يستحق أن يؤخذ في الاعتبار عند مواجهة الأسئلة ".
ذكرني هذا البيان بما يوجد هنا (على المدونة الركود القادم) في منتصف شهر مارس ، في الوقت الذي أعلنت فيه منظمة الصحة العالمية عن فيروس كورونا جائحة. "أنا متأكد من أنه عندما تنتهي هذه الكارثة ، ستدعي النظرية الاقتصادية المهيمنة والسلطات الرأسمالية أن هذه الأزمة نشأت من سبب خارجي ، لا علاقة له بالعيوب المتأصلة في نمط الإنتاج الرأسمالي أو في البنية الاجتماعية من المجتمع. كان الفيروس هو المؤلف. كان الرد على مثل هذه الحجة هو تذكير القراء بأنه "حتى قبل الوباء ، في معظم الاقتصادات الرأسمالية الكبيرة ، سواء في ما يسمى بالعالم المتقدم أو في الاقتصادات" النامية "في" الجنوب العالمي "، كان النشاط الاقتصادي بالفعل يتباطأ عندما بدأ الوباء. بعض الاقتصادات ، وبالتالي الإنتاج والاستثمار ، كانت بالفعل في طور الانكماش ".
بعد تعليق باول ، كان من الضروري مراجعة معدل النمو الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي العالمي منذ نهاية الركود العظيم في عام 2009. واستنادًا إلى بيانات صندوق النقد الدولي ، يمكن للمرء أن يرى أن النمو السنوي يسير في مسار تنازلي. في عام 2019 ، كان النمو العالمي هو الأبطأ منذ الركود العظيم في 2007-08 (الرسم البياني على اليسار أدناه). وإذا قارنا معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في العام الماضي 2019 بمتوسط 10 سنوات قبل ذلك ، فقد أظهرت جميع مناطق العالم انخفاضًا كبيرًا (الرسم البياني على اليمين وأدناه).
كان النمو في منطقة اليورو 11٪ أقل من متوسط 10 سنوات ؛ وكان أداء مجموعة السبع والاقتصادات المتقدمة أقل من ذلك بكثير ؛ انخفض معدل نمو الأسواق الناشئة بنسبة 7٪ ؛ كان معدل النمو العالمي في عام 27 أقل بنسبة 2019٪ من المتوسط منذ نهاية الركود العظيم. أضفت أمريكا اللاتينية لإظهار أن هذه المنطقة شهدت انخفاضًا كبيرًا امتد حتى عام 23.
لذلك ، كان الاقتصاد الرأسمالي العالمي يدخل بالفعل في حالة ركود (أقل بكثير من التوقعات) قبل وصول جائحة فيروس كورونا. لماذا؟ حسنًا ، كما أوضح بريان جرين ، سمحت الفقاعة التي يغذيها الائتمان على مدى السنوات الست الماضية لاقتصاد الولايات المتحدة بالنمو حتى مع انخفاض الربحية وكذلك الاستثمار في ما يسمى بالاقتصاد "الحقيقي". وهكذا - كما يقول برايان - "كانت الصحة الأساسية للاقتصاد الرأسمالي العالمي سيئة قبل الطاعون ، ولكن طغت عليها الأموال الرخيصة التي أدت إلى مكاسب المضاربة التي غذت الاقتصاد".
في هذه المناقشة ، من المفيد النظر إلى مسار ربحية رأس المال من منظور عالمي. تقدم Penn World Tables 9.1 سلسلة جديدة تسمى معدل العائد الداخلي على رأس المال (IRR) لكل بلد تقريبًا في العالم من عام 1950 إلى عام 2017. يعتبر IRR وكيلًا معقولًا لمقياس ماركسي لمعدل الربح على مخزون رأس المال ، رغم أنه لا يعادله بالطبع ، لأنه يستبعد رأس المال المتغير ومخزون المواد الخام (رأس المال العامل) من المقام. على الرغم من هذا القصور ، فإن هذا المقياس (IRR) يسمح بالنظر في اتجاهات ومسارات الربحية في الاقتصادات الرأسمالية ، وكذلك مقارنتها مع بعضها البعض على أساس نفس التقييم.
إذا نظر المرء إلى معدل العائد الداخلي في الاقتصادات الرأسمالية السبعة الكبرى ، أي مجموعة الدول الإمبريالية الكبرى ، المسماة مجموعة الدول السبع ، يكتشف المرء أن معدل الربح في الاقتصادات الكبرى بلغ ذروته في نهاية "العصر الليبرالي الجديد" ، أي في أواخر التسعينيات ، كان هناك انخفاض كبير في الربحية بعد عام 7 ، فضلاً عن انخفاض خلال فترة الركود العظيم. كان التعافي منذ نهاية الركود العظيم محدودًا ، وظلت الربحية في الغالب منخفضة وغير مثيرة.
وترتفع سلسلة معدلات العائد هذه فقط حتى عام 2017. سيكون من الممكن تمديد هذه النتائج حتى عام 2019 باستخدام قاعدة بيانات AMECO ، التي تقيس صافي العائد على رأس المال بطريقة مماثلة لـ بين العالم. لم يكن من الممكن حتى الآن إجراء هذا التعديل بشكل صحيح ، لكن النظرة المباشرة تشير إلى أنه لم تكن هناك زيادة في الربحية في الاقتصادات الأساسية منذ عام 2017 ؛ ربما حتى لو كان هناك انخفاض طفيف بين عامي 2017 و 2019.
ثانيًا ، من الممكن أيضًا تقييم هذا الأداء من خلال تحليل إجمالي أرباح الشركات - وليس فقط الربحية. فعل براين هذا للولايات المتحدة والصين أيضًا. لقد حاولت توسيع حركات أرباح الشركات الأمريكية والصينية إلى مقياس عالمي من خلال ترجيح أرباح الشركات (التي تصدر ربع سنوي) لاقتصادات رئيسية مختارة: الولايات المتحدة والمملكة المتحدة والصين وكندا واليابان وألمانيا. تشكل هذه الاقتصادات أكثر من 50٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي. ما يكشفه هذا الإجراء هو أن أرباح الشركات العالمية توقفت قبل أن يضرب الوباء. لذلك ، كان قانون ماركس المزدوج للربح يعمل بالفعل عندما ضرب الوباء (يحدث "القانون المزدوج" عندما ينخفض معدل الربح وكتلة الربح معًا).
بدأت طفرة ربح صغيرة في أوائل عام 2016 ووصلت إلى ذروتها في منتصف عام 2017 لتعود إلى الصفر في 2018 إلى 2019. وهذا يسمح لنا بالتفكير بشكل أفضل في العلاقة السببية بين الأرباح وأداء الاقتصادات الرأسمالية. على مر السنين ، قدمت هذه المدونة حججًا نظرية لصحة وجهة النظر الماركسية القائلة بأن الأرباح تدفع الاستثمار الرأسمالي - وليس "الثقة" ، وليس المبيعات ، وليس الائتمان ، إلخ. علاوة على ذلك ، تدفع الأرباح الاستثمار - وليس العكس ، كما يُعتقد أحيانًا. ليس منطق النظرية فقط هو الذي يدعم هذا الرأي. إنه أيضًا دليل تجريبي. هناك عدد كبير من هذا النوع من الأدلة.
ولكن من الضروري هنا لفت انتباه القراء إلى مقال نُشر مؤخرًا (أبريل 2020) بقلم Alexiou و Trachanas يسعى إلى توقع فترات الركود الأمريكية بعد الحرب استنادًا إلى تقنية إحصائية تُعرف باسم "probit". قام هذان المؤلفان بالتحقيق في العلاقة بين فترات الركود الأمريكية وربحية رأس المال باستخدام هذا النوع من تحليل الانحدار. ووجدوا أن احتمال فترات الركود يزداد مع انخفاض الربحية والعكس صحيح. علاوة على ذلك ، لم تكن التغيرات في الائتمان الخاص وأسعار الفائدة و Tobin's Q (قيم سوق الأسهم مقارنة بقيم الأصول الثابتة) ذات دلالة إحصائية ، مما يؤدي إلى استنتاج مفاده أنه لا يمكن ربطها بقوة بالركود.
بناءً على هذه الدراسة وغيرها من الدراسات السابقة المذكورة في المدونة الركود القادم من الواضح أن رأس المال الوهمي (الائتمان والأسهم) يمكن أن يبقي الاقتصاد الرأسمالي واقفا على قدميه لفترة معينة ؛ ومع ذلك ، فإن ربحية رأس المال في القطاع الإنتاجي هي التي ستؤدي دائمًا إلى انهياره. بالإضافة إلى ذلك ، فإن الإجراءات مثل خفض أسعار الفائدة إلى الصفر أو أقل ، وضخ الائتمان عند مستويات فلكية (وبالتالي زيادة الاستثمار المضارب في الأصول المالية وبالتالي زيادة مؤشر توبين Q) ، وزيادة الإنفاق المالي ، كل هذا لن يسمح للاقتصادات الرأسمالية التعافي من الأزمة الحالية التي تضخمها وباء الفيروس التاجي. بمعنى آخر ، سيعتمد الانتعاش على زيادة كبيرة في ربحية رأس المال المنتج.
إذا نظرت إلى معدلات الاستثمار (مقاسة بإجمالي الاستثمار في الناتج المحلي الإجمالي في الاقتصاد) ، تجد أنه خلال السنوات العشر الماضية ، ظل إجمالي الاستثمار في الناتج المحلي الإجمالي في الاقتصادات الرئيسية ضعيفًا ؛ في الواقع ، في عام 2019 ، كان إجمالي الاستثمار (الحكومة والإسكان والأعمال) بالنسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي أقل مما كان عليه في عام 2007. وبعبارة أخرى ، اقترن انخفاض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الاقتصادات الرئيسية على مدى السنوات العشر الماضية بإجمالي الاستثمار انخفاض. وإذا قمت بإزالة الحكومة وقطاع الإسكان من هذا المبلغ ، فسترى أن أداء الاستثمار التجاري كان أسوأ.
بالمناسبة ، لم يتم تأكيد حجة الاقتصاديين الكينزيين التي تفيد بأن النمو الاقتصادي المنخفض في السنوات العشر الماضية يرجع إلى "الركود العلماني" الناجم عن "فائض المدخرات". لم يكن معدل الادخار الوطني في الاقتصادات الرأسمالية المتقدمة ، في عام 2019 ، أعلى مما كان عليه في عام 2007 ، بينما انخفض معدل الاستثمار بنسبة 7٪. كان هناك نقص في الاستثمار ، وليس زيادة في المدخرات. هذا الفائض الأخير ناتج عن انخفاض الربحية في الاقتصادات الرأسمالية الرئيسية. إنه يجبر الشركات على السعي للاستثمار في الخارج حيث تبدو الربحية أكبر (ارتفع معدل الاستثمار في الاقتصادات الناشئة بنسبة 10٪).
ما يهم حقا لاستعادة النمو الاقتصادي في الاقتصاد الرأسمالي هو وتيرة الاستثمار الصناعي (على نطاق واسع). وهذا يعتمد على الربحية التي يمكن أن يوفرها هذا الاستثمار. الآن ، حتى قبل الوباء ، كان الاستثمار الصناعي أو الإنتاجي يتراجع. انظر حالة أوروبا. حتى قبل الوباء ، كان الاستثمار التجاري في البلدان الأوروبية الطرفية لا يزال أقل بنحو 20٪ من مستويات ما قبل الأزمة.
أندرو كينينغهام ، كبير الاقتصاديين في كابيتال إيكونوميكس في أوروبا ، توقع أن ينخفض الاستثمار التجاري في منطقة اليورو بمعدل سنوي يبلغ 24٪ في عام 2020 ، مما يساهم في انكماش الناتج المحلي الإجمالي المتوقع بنحو 12٪. في الربع الأول ، سجلت فرنسا أكبر انكماش في تكوين رأس المال الثابت الإجمالي لم تشهده في الماضي. كان الانكماش في إسبانيا أيضًا قريبًا من مستوى قياسي ، وفقًا لبيانات أولية من مكاتب الإحصاء الوطنية.
في أوروبا ، شهد مصنعو السلع الاستثمارية - تلك المستخدمة كمدخلات لإنتاج سلع وخدمات أخرى مثل الآلات والشاحنات والمعدات - انخفاضًا كبيرًا في النشاط الصناعي ، وفقًا للبيانات الرسمية. في ألمانيا ، انخفض إنتاج السلع الرأسمالية بنسبة 17٪ في مارس مقارنة بالشهر السابق ، أي أكثر من ضعف الانخفاض في إنتاج السلع الاستهلاكية. سجلت فرنسا وإسبانيا اختلافات أكبر
إن انخفاض الربحية والديون المتزايدة هما الجداران ، بعد عشر سنوات من اندلاع الكساد الطويل ، والتي تقاتل ضدها الاقتصادات الكبرى الآن. في هذا الوقت الوبائي ، تضاعف الحكومات والبنوك المركزية سياسات التحفيز الاقتصادي ، مدعومة بجوقة موافقة من الكينزيين من مختلف المشارب (MMT وما إلى ذلك) ، على أمل وتوقع أن ينجح هذا في إحياء الاقتصادات الرأسمالية بعد عمليات الإغلاق. تم تخفيفها أو إنهاؤها.
من غير المرجح أن يحدث هذا لأن الربحية ستظل منخفضة وقد تنخفض حتى ، بينما تتزايد الديون ، يغذيها التوسع الائتماني الهائل. ستظل الاقتصادات الرأسمالية في حالة ركود ، وفي النهاية ستشهد زيادة في التضخم ، وبالتالي تشكل مرحلة جديدة يتحول فيها الكساد إلى ركود تضخم. سيثبت المضاعف الكينزي (الإنفاق الحكومي) نقص المعروض كما حدث في السبعينيات ، وسيثبت المضاعف الماركسي (الربحية) أنه دليل أفضل لفهم طبيعة فترات الازدهار والانهيار للنشاط الاقتصادي للرأسمالية. سيظهر أن الأزمات الرأسمالية لا يمكن أن تختفي طالما تم الحفاظ على نمط الإنتاج الرأسمالي.
* مايكل روبرتس هو خبير اقتصادي. المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من الركود الكبير: وجهة نظر ماركسية.
ترجمة: إليوتريو برادو
نشرت أصلا على المدونة مدونة الركود التالية.
