من قبل فيرناندو نوغيرا دا كوستا *
الاتجاه التالي هو استراتيجية استثمارية مع محاولات للحصول على المكاسب من خلال اتباع الاتجاه الحالي للأسعار
لا يوجد شيء أكثر قدرة على تدمير احترام الذات من العلاقة الزوجية المسيئة من جانب الشريك. إن التمويل المؤسف لا يشكو من سوء المعاملة الجسدية، بل من العدوان غير المرئي الذي يصعب التعرف عليه.
إن الإساءة اللفظية ليست هي الشكل الوحيد الذي يعاني منه التمويل الضعيف (كذا) في مواجهة منتقديه الشديدين: المانويين. في البداية، لكي يكسبها، ناشد الاعتماد عليها من أجل بقائه كمؤلف. وبعد ذلك بدأ يتبنى بعض الأنماط التكرارية في جميع العلاقات المسيئة.
تتجلى الإساءة العاطفية لأولئك الذين لا يظهرون إلا الكراهية للفقير في عدة علامات: الإذلال والعار المتكرر في مواجهة الظواهر الثانوية الأخرى مثل العولمة، وتراجع التصنيع، والليبرالية الجديدة؛ التهديد بمعاقبة شريكه على أفعال يعتبرها خاطئة؛ لا تتخلى أبدًا عن السيطرة، سواء على تصرفاتها أو على القرارات الاقتصادية المهمة. يتهمها ويلومها على أشياء ليست مسؤولة عنها، مثل العولمة، وتراجع التصنيع، وكوفيد، وما إلى ذلك. لا يفوت المانوي الفرصة لإظهار عدم موافقته على كل ابتكاراتها المؤسسية.
استعارة "المتدرب الساحر" لوصف كيف تحول التطور المالي عن غير قصد إلى أمولة شريرة لا يمكن السيطرة عليها. وكان من الممكن أن يحدث هذا التحول بسبب مجموعة من العوامل، بما في ذلك الافتقار إلى الفهم الكامل للآليات المالية، والبحث عن الربح قصير الأجل، وعدم كفاية الأنظمة.
يُظهر العديد من منتقدي الأمولة الافتقار إلى الفهم الكامل لتعقيد المنتجات المالية. هناك مشتقات حديثة يصعب فهمها وحتى المتخصصين في الأسواق المالية لا يفهمون بشكل كامل المخاطر المرتبطة بها في المستقبل.
إن الترابط بين الأسواق المالية العالمية يؤدي إلى تضخيم المشاكل المحلية الصغيرة وتحويلها إلى أزمات مالية واسعة النطاق، وهو أمر يصعب على المانويين المسيطرين أن يتوقعوه. إنه يحول الأمولة إلى "كبش فداء" لحقيقة أن المديرين التنفيذيين والمديرين الماليين يتعرضون لضغوط لتقديم النتائج على المدى القصير. فهو من شأنه أن يدفع "الفقراء" إلى خوض مجازفات مفرطة وإهمال الممارسات المالية المسؤولة.
ويتهم إغراء «الأمولة» بالتسبب في المضاربات المفرطة والبحث عن الأرباح السريعة. والإفراط في ذلك من شأنه أن يحول الموارد عن الاستثمارات الإنتاجية، مما يساهم في نشوء الفقاعات المالية والأزمات اللاحقة. الغيرة الخاصة بك واضحة!
إن محبي الاقتصاد الموجه دائمًا، حتى في اقتصاد السوق، ينتقدون عدم كفاية الأنظمة المليئة بالثغرات ضد السوق الحرة التي تستخدمها الأمولة. فالقواعد لا تواكب إبداعاتها المالية المستمرة، الأمر الذي يخلق ثغرات يستغلها من أجل "القفز على السياج" وزيادة المخاطر النظامية التي لا يمكن منعها من خلال التنويع.
والأسوأ من ذلك أنها متهمة بممارسة نفوذ مفرط على الهيئات التنظيمية! إنها تحصل على لوائح مواتية لمصالحها المالية على حساب مصالح رجال الأعمال "الصالحين" لأنهم أصحاب عمل ...
إن تركيزها المفرط على النظام المالي، الذي يأسر كل الوكلاء الاقتصاديين ويتحولون إلى عملاء، من شأنه أن يؤدي إلى تركز الثروة واتساع فجوة التفاوت بين الناس. إن الأمولة من شأنها أن تزيد من تقلبات الأسواق المالية وتكرار الأزمات المالية، و"نطلق النار على أقدامنا" وتؤثر سلبا على الاقتصاد الحقيقي والمجتمع بشكل عام، كما يتهم المانويين.
ولمنع التطور المالي من التحول، وفقًا للتطور النظامي، إلى أمولة غير منضبطة، فإن وعظه هو أن تتبنى الدولة نهجًا كليًا ومنتظمًا. لكن التمويل في حد ذاته سيكون في صالح التعليم المالي لأبنائه والمهنيين وعامة الناس، لتحسين فهمهم لآلياتهم المالية...
ويعتقد المانويون أن التنظيم الاستباقي القادر على تقييد كل الإبداع المالي وتخفيف المخاطر النظامية أمر قابل للتطبيق من الناحية السياسية. ويستطيع صناع السياسات بسهولة إنشاء هياكل تحفيزية لتعزيز الممارسات المالية المستدامة على المدى الطويل.
وهي تؤيد تعزيز مؤسسات مثل البنك المركزي البرازيلي، وCVM، وSUSEP، لرصد عملية التمويل والإشراف عليها، والكشف عن علامات السلوك المغري المفرط. ومن عجيب المفارقات أن المانوية، من خلال تبني تدابير القمع المالي، لن تؤدي إلا إلى تشجيع التنمية المالية الصحية من خلال دعم الاقتصاد الحقيقي وتجنب مخاطر الأمولة المجنونة.
وعلى نحو متناقض، فإنه يعترف بأن توزيع أرباح الأسهم هو الأكثر أهمية بالنسبة للمساهمين المسيطرين لأنها تحفز ارتفاع قيمة الأسهم ومكاسب رأس المال. ومع ذلك، تدعي الأمولة أنها ثبطت القطاع الإنتاجي في ظل هيمنة الشركات غير المالية ذات رأس المال العام…
يفضل المساهمين المسيطرين الاستراتيجيات القادرة على تعزيز قيمة السهم. يتم إلقاء اللوم على عمليات إعادة شراء الأسهم (إعادة الشراء) في زيادة أسعار الأسهم عن طريق تقليل عدد الأسهم المتداولة. تعتبر الأرباح الرأسمالية من بيع الأسهم أكثر فائدة من الناحية الضريبية لأنها تخضع للضريبة بمعدلات أقل مقارنة بأرباح الأسهم.
يحصل المديرون التنفيذيون والمساهمون المسيطرون على تعويضات مرتبطة بأداء الأسهم، مما يشجع الاستراتيجيات لزيادة أسعارهم على المدى القصير. ومن هنا يتهم المانوية الشريك باختلاس الموارد، والمضاربة، والتسبب في عدم المساواة وعدم الاستقرار، وما إلى ذلك. لا يذكر شيئًا عن الأرباح التي تحققها في سوقك المحبوب للسلع والخدمات.
من المؤكد أن توليد الأرباح من النشاط الإنتاجي وما يترتب على ذلك من توزيع الأرباح هي عوامل أساسية في تقييم وتقدير أسهم الشركة. يعد أداء الشركة، المسجل في ميزانيتها العمومية، عاملاً رئيسياً في تقييم أسهمها.
توفر أرباح الأسهم دخلاً مباشرًا للمساهمين ويُنظر إليها على أنها علامة على الاستقرار والثقة في الصحة المالية للشركة. تميل الشركات المتداولة علنًا، عند توزيع الأرباح بشكل مستمر، إلى أن تكون أكثر جاذبية للمستثمرين الذين يبحثون عن دخل ثابت.
ومن وجهة النظر هذه، ينبغي على الناقد القوي للأَمولة أن يميز بين "الاتجاهات التالية" (الاتجاه بعد) و"الاستثمار في القيمة" (قيمة الاستثمار). وهذه هي الاستراتيجيات التي يمكن ربطها، على التوالي، بمفاهيم الأمولة والتنمية المالية.
الاتجاه التالي هو استراتيجية استثمارية مع محاولات للحصول على المكاسب من خلال اتباع اتجاه السعر الحالي. يتبع المتداولون الاتجاهات عندما يشترون الأصول المرتفعة ويبيعون الأصول المتراجعة، مستندين في قراراتهم على أسعار السوق وأنماط الحجم.
تتضمن هذه الإستراتيجية عمليات قصيرة المدى، تستجيب بسرعة لتغيرات الأسعار. يستخدم التحليل الفني (الرسوم البيانية) والخوارزميات لتحديد ومتابعة الاتجاهات. وهو يركز على سلوك السوق وحركة الأسعار بدلا من النظر إلى الأساسيات الاقتصادية للأصول الأساسية.
يُنظر إلى الاتجاه التالي على أنه جانب من جوانب التمويل لأن التركيز ينصب على المكاسب المالية قصيرة المدى من خلال تداول الأصول. ومن شأن هذا النهج أن يحول التركيز بعيدا عن التنمية الاقتصادية الأساسية وتحليل القيمة الجوهرية، مع إعطاء الأولوية للمكاسب السريعة والمضاربة.
استثمار القيمة، بدوره، هو استراتيجية استثمار يتم فيها شراء الأصول المقومة بأقل من قيمتها بناءً على تحليل مفصل لأساسيات الاقتصاد الجزئي والقطاعي والاقتصاد الكلي. يقوم هؤلاء المستثمرون ذوو القيمة بشراء الأسهم المتداولة بأسعار أقل من قيمتها الجوهرية.
وستكون هذه الاستراتيجية أكثر انسجاما مع التنمية المالية في الأمد البعيد، لأنها تنطوي على تخصيص رأس المال إلى أصول إنتاجية استنادا إلى التحليل الأساسي، بدلا من مجرد البحث عن مكاسب المضاربة. لذلك، يرى المانوي أن «اتباع الاتجاهات» هو «شر» لأنه تعبير عن الأمولة، في حين أن «الاستثمار في القيمة» يمثل نهجا «جيدا» يقوم على تعزيز التنمية المالية.
والأمر السيء في مسألة الأمولة يزعم، في دفاعها عن نفسها، أن التحكيم والمضاربة يلعبان دوراً حاسماً في تشكيل الأسعار المعلوماتية. يقوم المحكمون بإزالة التناقضات في الأسعار وزيادة كفاءة السوق، بينما يساعد المضاربون في اكتشاف الأسعار وتوفير السيولة في صفقات التحوط (التحوط). وتفيد كلتا العمليتين المستثمرين ذوي القيمة باستثمارات تعتمد على أساسيات قوية للشركات المنتجة. المانوية لا تستمع إليها... تشمه، تشمه...
*فرناندو نوغيرا دا كوستا وهو أستاذ في معهد الاقتصاد في يونيكامب. المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من البرازيل البنوك (ايدوسب). [https://amzn.to/4dvKtBb]
الأرض مدورة هناك الشكر لقرائنا وداعمينا.
ساعدنا على استمرار هذه الفكرة.
يساهم
