من قبل باولو نوغيرا باتيستا جونيور *
إن المخزون المرتفع من الاحتياطيات الدولية ، المحتفظ به في حكومتي لولا وديلما ، يعطي مجالًا للمناورة للاقتصاد إذا كانت الحكومة تعلم ما يجب أن تفعله به.
ما هو الاقتصاد الذي سيرثه الرئيس المستقبلي؟ لنفترض أنه لولا. لقد قال إنه في حالة انتخابه ، فسوف يواجه بلدًا أسوأ بكثير مما كان عليه في عام 2003 ، عندما أصبح رئيسًا للجمهورية لأول مرة.
هل هذا البيان صحيح بالنسبة للمجال الاقتصادي؟ بالنسبة لبعض المجالات ، نعم ، ولكن ليس للجميع ، ولا سيما بالنسبة للمجال الذي له أهمية إستراتيجية: وضع الحسابات الخارجية - وهو أمر حاسم لتحديد مدى تعرض البلاد للضغط الأجنبي. بدون أخذ هذا الجانب في الاعتبار ، لا يمكن تشكيل تقييم واقعي للخيارات المفتوحة أمام حكومة جديدة.
ترك FHC كل شيء معلقًا بخيط
أبدأ بتقييم موجز للوضع الاقتصادي في الوقت الذي فاز فيه لولا في انتخابات عام 2002. كان فرناندو هنريكي كاردوسو يترك الرئاسة بعد ثماني سنوات في السلطة. كانت النتائج في المجال الاقتصادي سيئة بشكل عام. لقد سيطرت FHC على التضخم ، نعم ، لكنه ترك كل شيء آخر معلقًا بخيط ، كما أتيحت لي الفرصة بالفعل لإظهاره (في كتاب صدر عام 2005 ، البرازيل والاقتصاد الدولي). بحلول نهاية الحكومة ، حتى التضخم كان يخرج عن السيطرة.
كانت الهشاشة الخارجية للبرازيل ، خلال فترة FHC ، من 1995 إلى 2002 ، ناتجة عن عجز كبير في الحساب الجاري ، والاعتماد على رأس المال الأجنبي ، والتحرير المبكر لحركات رأس المال ، وانخفاض مستوى الاحتياطيات الدولية. كانت القيود الخارجية ، في الواقع ، مشكلة مزمنة منذ الثمانينيات ، ولم يتم التغلب عليها أبدًا - وتفاقمت بسبب ارتفاع سعر الصرف الناتج عن الخطة الحقيقية.
في الفترة 1999-2001 ، كانت الاحتياطيات البرازيلية حوالي 30 إلى 35 مليار دولار أمريكي فقط. عندما تفاقمت الأزمة في عام 2002 ، جزئياً بسبب المخاوف من فوز لولا ، لم يكن لدى البنك المركزي رصاصة في الإبرة. ولم تستغل فترات الهدوء النسبي لتعزيز مركزها النقدي بالعملة الأجنبية. كان الحل الكئيب هو اللجوء مرة أخرى إلى صندوق النقد الدولي. في ديسمبر 2002 ، في نهاية حكومة FHC ، كان صافي الاحتياطيات ، بعد خصم الالتزامات مع الصندوق ، 17 مليار دولار فقط.
حسنًا ، ليس عليك أن تقضي ، مثلي ، ثماني سنوات ونصف في صندوق النقد الدولي لتعرف ماذا يعني ذلك. الدولة التي تلجأ إلى الصندوق تفقد استقلاليتها في إدارة سياستها الاقتصادية. إنه ملزم باتباع تعاليم المؤسسة ، التي لا تكون دائمًا كافية ومتكيفة جيدًا مع الخصائص الوطنية. والأهم من ذلك ، أن صندوق النقد الدولي هو هيئة فنية وسياسية. تهيمن الدول المتقدمة ، ولا سيما الولايات المتحدة ، على المؤسسة. إن اللجوء إلى صندوق النقد الدولي يعني عملياً اللجوء إلى الولايات المتحدة بكل ما يعنيه ذلك. وباعتذار عن الاقتباس الذاتي الثاني ، أحيلك إلى كتابي البرازيل لا تناسب الفناء الخلفي لأي شخص، حيث يمكن العثور على مناقشة حول الاقتصاد السياسي لصندوق النقد الدولي.
القطاع الخارجي للاقتصاد البرازيلي
لكنني لا أريد أن أبقى طويلاً في الماضي. كيف هي اللوحة اليوم؟ الوضع الخارجي للبرازيل أفضل بكثير مما كان عليه في عام 2002. والعجز في المعاملات الجارية (الميزان التجاري والخدمات والدخل) صغير ، حيث بلغ 1,7٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2021. ويرجع ذلك إلى أن فائض الميزان التجاري يوازن إلى حد كبير النفقات مع الخدمات والفوائد على الدين الخارجي والتحويلات الصافية الضخمة للأرباح والأرباح الموزعة في الخارج (قرابة 30 مليار دولار أمريكي العام الماضي). يغطي صافي الاستثمار المباشر (خصم الاستثمار من قبل المقيمين في الخارج) ، وهو شكل أكثر استقرارًا من رأس المال ، كل عجز الحساب الجاري تقريبًا.
النقطة المركزية هي المخزون الكبير من الاحتياطيات الدولية ، نتيجة جهود التراكم التي قامت بها حكومتا لولا وديلما. مع الكثير من التأخير ، بدأت السلطات الاقتصادية البرازيلية في تعزيز الاحتياطيات بشكل كبير من عام 2006 فصاعدًا (بدأت البلدان النامية الأخرى ، لا سيما في آسيا ، قبل ذلك بكثير ، في التسعينيات). لقد دفعنا لصندوق النقد الدولي مقدمًا وأصبحنا فيما بعد دائني المؤسسة لأول مرة. في وقت لاحق ، في ظل حكومتي تامر وبولسونارو ، كان مستوى الاحتياطيات مستقرًا إلى حد ما. على الأقل في تلك المرحلة لم يكن هناك ضرر في فترة ما بعد الانقلاب. في نهاية عام 1990 ، بلغت الاحتياطيات 2021 مليار دولار أمريكي ، وهي تنمو اعتبارًا من عام 362 ، بفضل تخصيص حقوق السحب الخاصة (SDR) البالغة 2020 مليار دولار أمريكي. إن وضع البرازيل مريح أكثر بكثير من وضع البلدان الناشئة الأخرى ، مثل الأرجنتين وتركيا ، على سبيل المثال.
نقاط الضعف الخارجية
لا أريد ، أيها القارئ ، أن أعطي انطباعًا بأن وضعنا الخارجي محصن. هناك نقاط ضعف. على سبيل المثال: ماذا سيحدث للعجز في المعاملات الجارية ، والذي يقيس الاعتماد الصافي على رأس المال الأجنبي ، إذا كان هناك استئناف للنمو الاقتصادي ، لا سيما مع ارتفاع سعر الصرف؟ وبعبارة أخرى ، فإن العجز المعدل لاستبعاد كل من التأثيرات الدورية وربما انخفاض سعر الصرف المبالغ فيه أكبر من العجز الملحوظ.
مشكلة أخرى محتملة: ماذا سيحدث في حالة الانخفاض المفاجئ في السيولة الدولية بسبب تشديد السياسة النقدية الأمريكية؟ مع حساب رأس مال مفتوح للغاية ، ستكون النتيجة ضغطًا قويًا على سعر الصرف. صحيح أن سعر الصرف العائم يوفر بعض الحماية ، ويحرر البنك المركزي من الدفاع عن هدف سعر صرف معين. الاحتياطيات هي أيضا ضمانة ضد التهديدات الخارجية.
ومع ذلك ، فإن انخفاض سعر الصرف الإضافي من شأنه أن يجعل السيطرة على التضخم أكثر صعوبة. ولم تعد الاحتياطيات كما كانت في الفترات السابقة. يجب تقييمها ليس فقط بالقيمة المطلقة ، ولكن أيضًا فيما يتعلق بالمؤشرات الأخرى ذات الصلة. منذ عام 2015 ، كانت تتراجع تدريجياً بالنسبة لواردات السلع والخدمات ، مقارنةً بمجموع نقدي واسع (M2) ومقارنة بالدين الخارجي قصير الأجل (حسب تاريخ الاستحقاق المتبقي).
حكومة المستقبل
على الرغم من هذه المحاذير ، فإن النقطة المهمة هي أن البرازيل ، من ناحية حاسمة ، في وضع أفضل بكثير مما كانت عليه في أي وقت مضى - ليس فقط في عام 2002 ، ولكن في معظم الثمانينيات والتسعينيات.
هذا يعطي مجالا للمناورة للحكومة البرازيلية ، الحالية والمستقبلية. الحكومة الحالية لا تعرف ماذا تفعل به. هل ستعرف حكومة المستقبل؟
* باولو نوغيرا باتيستا جونيور. وهو حاصل على كرسي Celso Furtado في كلية الدراسات العليا في UFRJ. شغل منصب نائب رئيس بنك التنمية الجديد ، الذي أنشأته مجموعة البريكس في شنغهاي. المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من البرازيل لا تناسب الفناء الخلفي لأي شخص (ليا).
نسخة موسعة من المقالة المنشورة في المجلة الحرف الكبير، في 18 فبراير 2022.
