من قبل باولو نوغيرا باتيستا جونيور *
يعمل البنك المركزي كقوة رابعة ، في حين أن أسعار الفائدة المرتفعة تعني تحويل الدخل إلى قطاعات المجتمع الأكثر ثراءً.
إنني من بين أشد المنتقدين إصرارًا وعنادًا على سياسة سعر الفائدة لدى البنك المركزي. بصرف النظر عن الرئيس لولا ، بالطبع ، من هو عجز عن المناظرات. لقد وجه انتقادات وثيقة الصلة بالموضوع ودقيقة دائمًا تقريبًا. أعود إلى العبء اليوم ، وأنا أرافق بشكل متواضع جهود رئيسنا الحاسمة.
الموضوع واسع ، ويستحق مقالًا لا يقل عن 50 صفحة. سأحاول أن أكون اصطناعية. أبدأ بمناشدات الوزير فرناندو حداد الذي يدعو منذ بعض الوقت إلى الانسجام بين السياسات النقدية والمالية. يجعل الشعور بالكمال. المصطلح الأكثر استخدامًا في الأدبيات هو التنسيق المالي النقدي. في جميع البلدان المنظمة بشكل معقول ، حتى البنك المركزي المستقل ملزم بتنسيق إجراءاته مع إجراءات الخزانة. هذا لا يعني فقط التبادل المنتظم للمعلومات بين الحالتين ، ولكن الحرص على مراعاة تصرفات الطرف الآخر في تعريف وتنفيذك. إذا كان هناك أي انتشار ، فإن السلطات الضريبية هي التي تمثل الحكومة المنتخبة. في بعض البلدان ، تتمتع الخزانة بتمثيل رسمي في اللجان التي تضع السياسة النقدية.
الجهود المبذولة نحو الانسجام المالي / النقدي
الوزير فرناندو حداد ، في واقع الأمر ، لا يقتصر على إطلاق مناشدات عامة لصالح الانسجام. لقد بذلت قصارى جهدها لإرضاء البنك المركزي ، والأهم من ذلك ، القاعدة الاجتماعية للسلطة النقدية - فاريا ليما ، المعروفة أيضًا باسم عصابة بوفونفا. ليس الأمر سهلاً ، أيها القارئ ، لكن وزير المالية يبذل جهدًا. في يناير ، أعلنت عن حزمة تعديل مالي. ثم تخلت عن أو أجلت الزيادة في أهداف التضخم ، متقبلةً حجج البنك المركزي بأن هذا سيكون له نتائج عكسية. في أبريل ، أعلنت عن "إطار مالي" مع قيود على الإنفاق العام ، على أمل إقناع البنك المركزي بأن المخاطر المالية ستكون صغيرة من الآن فصاعدًا.
كما أشار فرناندو حداد إلى أنه ينوي التفاوض مع رئيس البنك المركزي على أسماء العضوين الجديدين في مجلس إدارة المؤسسة. بموجب قانون الحكم الذاتي ، من اختصاص رئيس الجمهورية الآن تعيين عضوين من تسعة أعضاء في مجلس إدارة البنك المركزي ومجلس إدارة كوبوم. انتهت فترة عضوية اثنين من أعضاء مجلس الإدارة في نهاية فبراير والحكومة ، وليس من الواضح تماما لماذا ، ما زالت لم تعين البدلاء. في وقت كتابة هذا التقرير ، أوائل مايو ، لا تزال الترشيحات معلقة. إذا كان الأمر متروكًا لوزارة الخزانة وحدها ، فسيتم تقديم الأسماء إلى روبرتو كامبوس نيتو للموافقة عليها. لا أريد أن أكون غير عادل ، لكن هذا هو الانطباع الذي تعطيه المزرعة. والواقع أن الوزير نفسه أدلى بتصريحات بهذا المعنى منذ بعض الوقت. إذن فهي أكثر من مجرد طباعة.
البنك المركزي قوة رابعة
لم تلق نداءات فرناندو حداد المؤيدة للمواءمة آذاناً صاغية حتى الآن. ذلك لأن قيادة البنك المركزي تعتبر الاقتراح محاولة مستترة لقمع أو اشتراط استقلاليته المقدسة. يبدو أن البنك المركزي البرازيلي لديه ادعاء مبالغ فيه بتحديد خطواته دون النظر في سياسة الخزانة.
لنكن أكثر وضوحًا. الحقيقة هي أن البنك المركزي يتصرف كقوة رابعة. إنها ليست مستقلة فحسب ، بل مستقلة. وهذا مخالف لما قصده القانون. ينص التمييز التقليدي ، المدرج في التشريع البرازيلي ، على أن البنك المركزي المستقل يتمتع بالحرية في متابعة الأهداف التي حددتها السلطة السياسية المنتخبة ، من خلال المجلس النقدي الوطني (CMN).
يتمتع البنك المركزي المستقل بصلاحية تحديد أهداف التضخم الخاصة به. هذا التمييز ، في الحالة البرازيلية ، هو نظري أكثر منه عملي. يصادف أن يكون للبنك المركزي أحد الأصوات الثلاثة لـ CMN ؛ الاثنان الآخران من المالية والتخطيط. بالإضافة إلى ذلك ، يعمل البنك المركزي كسكرتير للمجلس ، مما يمنحه صلاحيات إضافية. لإكمال الصورة ، يبدو أن قسم المالية والتخطيط غير قادرين أو غير راغبين في مواجهة عقيدة البنك المركزي.
تشم رائحة الدم ، تقدم فاريا ليما. لقد أعطت قيادة البنك المركزي بالفعل إشارات متكررة على أنها تنوي صياغة السياسة الاقتصادية للحكومة المنتخبة. كما ترى أيها القارئ ، ليس فقط السياسة المالية ، التي يجب أن تقوم بـ "الواجب" الذي يشير إليه بإصرار الوزير سيمون تيبيت ، ولكن أيضًا البنوك العامة الفيدرالية ، التي نبه إليها البنك المركزي ، في بياناته ومحاضر اجتماعاته ، عدم تبني سياسات تهدف إلى تحفيز النشاط الاقتصادي ، حيث من المفترض أن يقلل ذلك من فاعلية السياسة النقدية.
الحكومة بأيدي مقيدة
إذا ساد "الانسجام" ، كما يفهم من قبل البنك المركزي ، فإن الحكومة ستكون مقيدة ، خاملة ، وربما غير قادرة على العمل على إعادة إطلاق اقتصاد راكد منذ عشر سنوات! هل ستتمكن السياسة المالية ، المقيدة بالإطار ، من توجيه نفسها نحو دور نشط؟ هل ستكون الحكومة قادرة على طلب BNDES و Banco do Brasil و Caixa Econômica لتوفير حجم ائتماني كافٍ ، بأسعار وشروط جذابة ، لفتح الاستثمارات في الاقتصاد البرازيلي؟ إذا كان ذلك يعتمد على BC ، فلا ، أبدًا وأبدا. ستخضع جميع هذه الحالات ، بشكل متناغم ، لهدف ضمان الاستقرار النقدي والامتثال لأهداف التضخم. رئيس الجمهورية ، بدوره ، سيتمكن من مواصلة انتقاده بهدوء لارتفاع أسعار الفائدة. سوف يستمر الانسجام بسلاسة.
لاحظ أيها القارئ أن هذا "التناغم" يشمل أيضا الحق الذي يحتفظ به البنك المركزي في إطلاق مفرقعات نارية ضد السياسة المالية! سياسة سعر الفائدة المرتفع ، على سبيل المثال ، ترفع تكلفة الدين والعجز العام. لكن هذا مصدر "مخاطر مالية" ، والله أعلم لماذا ، ولا داعي لأن يؤخذ في الاعتبار. كما تؤدي معدلات الفائدة المرتفعة إلى انخفاض مستويات النشاط والتوظيف ، وتقليل القواعد الضريبية ، وإيرادات الحكومة في حالة تساوي العوامل الأخرى.
في بيئة التباطؤ الاقتصادي ، فإن أي محاولة لزيادة الإيرادات ، أو محاولة الحفاظ على استقرارها ، حتى بدون اللجوء بالضرورة إلى ضرائب جديدة أو زيادات في الأسعار ، كما قصد وزير المالية ، ستواجه مقاومة شديدة من دافعي الضرائب ، الذين سيتضاعفون. جهودهم للتهرب من الضرائب.
دعونا نوضح هذه النقطة قليلاً. حدد الإطار المالي ، كأهداف مركزية ، عجز أولي صفري في عام 2024 وفوائض في السنوات التالية. إذا استمر الاقتصاد في الركود أو ، وهو الأسوأ ، في حالة ركود ، فإن الجهود المبذولة للوصول إلى الهدف ستكون أكبر وستميل إلى زيادة ميل الاقتصاد إلى الركود. بعبارة أخرى ، ستكون السياسة المالية مسايرة للتقلبات الدورية. يتمثل أحد الحلول لتجنب الركود / الركود في اعتماد تدابير مالية توسعية.
ولكن هل سيفسح الإطار المالي مجالاً لسياسة مناهضة للركود؟ مشكوك فيه ، بالنظر إلى القيود المفروضة على الإنفاق العام المدرجة في إطار المالية العامة. الحل الآخر هو تفعيل البنوك العامة الفيدرالية لتوفير الائتمان الذي لا تقدمه البنوك الخاصة ، خاصة في فترات ارتفاع أسعار الفائدة والركود. ممكن؟ من الناحية النظرية ، نعم ، لكن البنك المركزي حذر بالفعل من أن هذا يعيق السياسة النقدية ...
أخيرًا ، دعونا لا ننسى ما يلي. يُنظر إلى العجز العام ، منذ كينز ، على أنه مقبول في فترات الركود أو الركود. في هذه الحالات ، يوصى بالسماح للمثبتات التلقائية بالعمل (أي ، التراجع الدوري للعبء الضريبي وزيادة بعض النفقات المرتبطة بالنشاط الاقتصادي) وإدراج عناصر معاكسة للدورة الاقتصادية في السياسة المالية ، وتوسيع ، على سبيل المثال ، الاستثمارات العامة والتحويلات الاجتماعية ، مع تأثيرات من حيث عدم تركيز الدخل ومضاعفات الطلب والنشاط.
انظر إلى العبث ، أيها القارئ. إن الزيادة في العجز العام الناتجة عن ارتفاع أسعار الفائدة ليس لها أي أثر إيجابي. إنه يزيد من مخاطر المالية العامة ، دون فوائد من حيث الانتعاش الاقتصادي وبتأثير مركز على الدخل. فقط في فاريا ليما ستستحق هذه السياسة التصفيق والتصفيق المحموم. من السهل فهم السبب.
أسعار الفائدة المرتفعة تعني تحويل الدخل إلى قطاعات المجتمع الأكثر ثراءً. يستفيد جميع أولئك الذين لديهم مدخرات مالية أو احتياطيات نقدية مستثمرة في الأوراق المالية الحكومية والأصول الأخرى. الآن ، الفقراء والأثرياء ، وحتى الطبقة الوسطى الدنيا ، لديهم القليل أو لا شيء من حيث المدخرات المالية. أولئك الذين يتلقون دخلًا إضافيًا هم فاحشي الثراء - خاصة المليارديرات والشركات الكبيرة والبنوك التي لديها استثمارات كبيرة في السندات الحكومية والأصول السائلة الأخرى. حياة ناعمة. ربحية عالية وسيولة وخالية من المخاطر. جنة الريع.
هؤلاء الأثرياء أنفسهم لا ينفقون أيًا من الدخل الإضافي الذي يتلقونه أو يكاد لا ينفقون أيًا منه نتيجة للسياسة السخية للبنك المركزي. يتم تخزين الأموال المستلمة واستثمارها في السندات الحكومية والأصول الأخرى. لا ينتشر في الاقتصاد ولا يساعد في إعادة تنشيطه.
أختتم هنا هذا الخطاب الذي استغرق وقتًا طويلاً بالفعل. أعترف أنه لم يعد لدي أمل كبير في المساعدة في تغيير صورة الاقتصاد الكلي. ما كتبته هنا هو مجرد انفجار لبرازيلي راقب ، وهو مقرف ، تكرار نفس السخافات لعقود.
* باولو نوغيرا باتيستا جونيور. وهو حاصل على كرسي Celso Furtado في كلية الدراسات العليا في UFRJ. كان نائب رئيس بنك التنمية الجديد ، الذي أنشأته مجموعة البريكس. المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من البرازيل لا تناسب الفناء الخلفي لأي شخص (ليا).
نسخة موسعة من المقالة المنشورة في المجلة الحرف الكبير، في 05 مايو 2023.
الأرض مدورة موجود بفضل قرائنا وداعمينا.
ساعدنا على استمرار هذه الفكرة.
انقر هنا واكتشف كيف
