من قبل جوزيه رايموندو تريندو *

آثار الدين العام الأمريكي على الاقتصاد العالمي

في الوقت الحالي ، يمتص الدين العام الأمريكي غالبية "الأموال السائلة" الدولية. في نهاية عام 1997 ، بلغ إجمالي سندات الخزانة الأمريكية التي يحتفظ بها "مستثمرون" أجانب 1,23 تريليون دولار أمريكي ، أو ما يقرب من 36٪ من الأسهم التي يملكها القطاع الخاص (3,4 تريليون دولار أمريكي) ، وكان أكبر الحائزين لها اليابان والصين والولايات المتحدة. المملكة وألمانيا (CINTRA ، 2000).

وفقًا لجمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA) ، بلغ الحجم اليومي لسندات الخزانة الأمريكية المتداولة في عام 2010 500 مليار دولار أمريكي ، مع 75 ٪ من مخزون الأوراق المالية المملوكة الآن من قبل المستثمرين الأجانب (3,3 تريليون دولار أمريكي) ، الصين تمتلك اليابان 1,1 تريليون دولار ، واليابان تمتلك 800 مليار دولار هي أكبر حاملي السندات.

وفقًا لبيانات من معهد ليفي للاقتصاد ، تمتص الولايات المتحدة حوالي 75٪ من تدفقات رأس المال الدولي لتمويلها العجز الميزانية والحسابات الجارية. في عام 2003 ، بلغت المطلوبات الخارجية للولايات المتحدة 4,5 تريليون دولار أمريكي ، مع العجز الحساب الجاري 541,8 مليار دولار ، أي حوالي 5٪ من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة. جمعت البنوك المركزية في الصين واليابان كمية كبيرة من السندات الأمريكية ، كجزء من استراتيجياتهما للحفاظ على "دولار قوي" مقابل عملتيهما ، وهو أمر مثير للاهتمام لصادراتهما. هذا شكل من أشكال التمويل العجز كان لسياسة الحكومة الأمريكية تأثير احتواء "التوترات التضخمية" ، وفي المقابل ، حافظت على شروط الائتمان الاستهلاكي في الولايات المتحدة بشروط مواتية للغاية خلال التسعينيات ومنتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.

متوسط ​​10 سنوات للديون الفيدرالية للأوراق المالية العامة - الولايات المتحدة الأمريكية (٪ من إجمالي الناتج المحلي)

يجب أن يأخذ تحليل هذه العمليات المترابطة في الاعتبار الظروف المحددة لتراكم رأس المال العالمي ، مع الأخذ في الاعتبار كل من الدوائر الوطنية (الداخلية) للتراكم والدوائر المتكاملة المختلفة في الاقتصاد الدولي. من الصحيح ، كما أشار ماركس للاقتصاد الإنجليزي في القرن التاسع عشر ، أن الرأسماليين النقديين وحدهم يتصورون الفائدة على أنها مكون "مستقل" من عملية التكاثر العامة للاقتصاد ، ولكن "من غير الحكمة بطبيعة الحال تعميم هذه الاحتمالية وتوسيعها. إلى رأس المال. المجتمع ككل ، كما يفعل بعض الاقتصاديين المبتذلين ".

تغذي الدوائر التكاثرية المتكاملة للتراكم دائرتي التداول النقدي ، مما يتطلب عناوين دخل جديدة بشكل دائم المدخلات من فائض القيمة ، بحيث يتطور الاقتصاد العالمي موزعة في عدة دوائر وطنية للتكاثر ومراكز امتصاص رأس المال المقترض ، التي يكون مركزها ولاية أمريكا الشمالية ، من ناحية استيعاب رأس المال المقترض ، والاقتصادات الآسيوية ، خاصة الصين ، في الجانب الإنجابي لفائض القيمة.

يمكن الاعتقاد ، من منظور عالمي ، أن دوائر التراكم الإقليمية أو الوطنية تعمل كـ "رأسماليين منعزلين" يغذون تدفقًا دائمًا معينًا لرأس مال القروض ، والذي يمتص جزئيًا من خلال التدفق المعاكس للدين العام للدولة المهيمنة ، أي الدين العام. يعمل عن طريق امتصاص رأس مال القرض وإطالة أمد المراحل المتصاعدة لدورات التراكم المحلية. ومع ذلك ، في النهاية ، فإن استمرار التغذية المتكاملة لهذه الدوائر سيؤدي إلى أزمة فائض إنتاج رأس المال على الصعيد العالمي. بشكل توضيحي ، يمكننا تصور التدفقات الاقتصادية بين الولايات المتحدة والصين / اليابان (الكتلة الآسيوية) على النحو المبين في اللحظات المبسطة التالية:

أنا) DI الإنجابية و DII من تلك البلدان التي تبيع إلى الولايات المتحدة الأمريكية ، والتي تشكل العجز القوة التجارية. يتطلب الإنتاج الحربي الأمريكي تبادلًا دائمًا مع الإدارات الإنجابية لتلك الدول ، ومن الواضح أيضًا داخليًا ، مما يؤدي إلى احتياجات جديدة للتبادل ، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة حمل DII غير الإنجابي (سلع الحرب والسلع الكمالية) على الإدارات الداخلية التكاثر.

ب) هذا واحد العجز تجعل التجارة من الممكن تراكم رأس المال النقدي (الفوائض الحقيقية) في أيدي الرأسماليين الماليين الآسيويين (والأوروبيين جزئيًا أيضًا) (والدول).

ج) يمتص الدين العام للولايات المتحدة رأس مال القرض هذا ويغذي دائرة الائتمان الدولية بكمية متزايدة من السندات العامة. على المدى القصير ، يتم إغلاق الدائرة طالما بقيت ديناميكيات التراكم الآسيوي ، ولكن مع تزايد عدم الاستقرار النقدي الدولي. وبالتالي ، هناك تكامل كامل بين دوائر التراكم الآسيوية والدين العام للولايات المتحدة ، لكن النظام يميل نحو زيادة عدم الاستقرار مع زيادة الاعتماد على ثقب فائض القيمة من نقطة تكاثر كبيرة واحدة (الصين) ، والقدرة على المالية العامة. ميزان الاقتصاد المركزي (الولايات المتحدة).

دافع العديد من المؤلفين عن خصوصية فيما يتعلق بقضية الولايات المتحدة. فريدة من نوعها، أي إمكانية النمو غير المحدود للدين العام لذلك البلد ، بالنظر إلى أن ديونه مقومة بالدولار ، وإلى الحد الذي يستطيع فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي التحكم في سعر الفائدة ، وفي النهاية طباعة الدولارات ، لن تكون هناك حدود المتقدمين الخاص بك العجز في المعاملات الجارية. سيرانو (2004) ، على سبيل المثال ، ينص على أنه "على عكس البلدان الأخرى حيث تكون غالبية الخصوم الخارجية (إن لم يكن إجمالي) مقومة بعملات أخرى ، فإن للولايات المتحدة حق تخفيض الخدمة المالية لديونها الخارجية فقط من خلال خفض أسعار الفائدة المحلية ".

Wray (2003) الأسباب بنفس الطريقة. وفقًا لهذا المؤلف ، يمكن لحكومة الولايات المتحدة بيع الأوراق المالية للأجانب طالما "هذه الأوراق المالية مقومة بعملة ائتمانية محلية". في هذه الحالة ، "لن تنطوي على أي" مخاطر "بخلاف تلك التي تشكلها الأوراق المالية المملوكة داخليًا". يبدو لنا أن هذه التحليلات خاطئة جزئيًا ، ويمكن عمل الملاحظات التالية في ضوء ما تم الكشف عنه حتى الآن:

XNUMX) يتم تحديد الحد الأقصى لمديونية الدولة ، بشكل أساسي ، من خلال القدرة التوسعية للعبء الضريبي ، والذي يعتمد بشكل طبيعي على النمو الداخلي للاقتصاد نتيجة ارتفاع معدلات التراكم في الإدارات التناسلية الداخلية لنفسه. من الواضح أن العبء المالي المتزايد على هذه الإدارات ، مصحوبًا بنسبة متزايدة من امتصاص الدخل الصافي من قبل الدين العام وتبديده اللاحق في الإنفاق غير المنتج ، يمكن ، في فترة زمنية معينة ، تقويض الظروف الإنجابية الوطنية.

XNUMX) نظرًا لأن الرأسمالية هي نظام عالمي يتم تنظيم قدرته التوسعية من خلال وجود أنظمة وطنية متكاملة وتعتمد جزئيًا على بعضها البعض ، يمكن وضع قيد من قبل القوة السياسية والعسكرية للدولة المدينة فيما يتعلق بالدائنين الخارجيين . ومع ذلك ، فإن هذه القوة السياسية والعسكرية ، كما في الجانب السابق ، سوف يتم تقويضها ، حيث تدخل الظروف الإنجابية (الاقتصادية) التي تحافظ على هذا النظام في أزمة.

إن الإفراط في إنتاج رأس المال هو الجانب المحفز للأزمات الرأسمالية ، ويولد انخفاضًا في متوسط ​​معدل الربح والحاجة المتزايدة للائتمان النقدي لمواجهة الديون المستحقة والقروض على المكشوف من جانب الرأسماليين. يستلزم الإفراط في الإنتاج بالضرورة تخفيض قيمة رأس المال السلعي وخسارة الأموال الائتمانية المتداولة كوسيلة للدفع. في مواجهة استحقاقات الديون والتشكيك في صلاحية جزء من السندات الائتمانية ، يلزم زيادة استخدام احتياطيات البنك المركزي ، وفي النهاية ، تدخل أكبر من قبل هذه الهيئة.

يمكن تسليط الضوء على ثلاثة جوانب لديناميكيات الدين العام في أوقات الأزمات: (XNUMX) أنه يعمل من خلال امتصاص رأس مال القروض المفرط ، وفي هذه الحالة المحددة له إجراءات معاكسة للتقلبات الدورية ؛ XNUMX) الحاجة المتزايدة المحتملة من جانب الدولة للموارد تفرض زيادة المعروض من الأوراق المالية العامة في السوق الأولية ، مما يشكل عاملاً إضافيًا للطلب على رأس مال القروض. في هذا الجزء من دورة الأعمال ، يشكل الدين العام عنصرا آخر في الضغط على أسعار الفائدة ؛ XNUMX) في نفس الوقت ، فإن الحاجة المتزايدة لرأس المال النقدي من جانب الرأسماليين بشكل عام تدفعهم إلى بيع كتلة متزايدة من الأوراق المالية الوهمية في السوق الثانوية.

ينتج عن العرض الكبير للأوراق المالية ، بالنظر إلى السوق الأولية والثانوية ، انخفاضًا في سعرها الظاهري ويؤدي بشكل أساسي إلى إعادة توزيع وتركيز القيم في أيدي شريحة من الرأسماليين على حساب الشريحة السابقة.

في أوقات الأزمات في سوق المال ، تشهد الأوراق المالية العامة انخفاضًا مزدوجًا في قيمتها: أولاً ، لأن أسعار الفائدة ترتفع ، وثانيًا ، لأنها تُطرح بشكل جماعي في السوق ، ليتم تحويلها إلى نقد (أوراق البنك المركزي). في لحظة الأزمة ، يتم تكوين علاقة حاسمة بين أداء السياسة المالية وأداء السياسة النقدية ، ويتعين على الدولة ، أكثر من أي وقت مضى ، أن تعمل بمثابة الجسم الطبقيتقارب أدائها وفقًا لمصالح قطاعات البرجوازية ذات القوة المالية الأكبر. يمكن ملاحظة أنه ، بشكل عام ، من حيث تمويل العجز الضريبة ، هناك تفاقم واضح بسبب استحالة زيادة العبء الضريبي ، نظرًا لشروط تمويل الشركات ، والتخلف عن السداد والكتلة المتزايدة من سندات الائتمان المعترض عليها.

من ناحية أخرى ، فإن وضع السوق المالية يضغط على أسعار الفائدة للارتفاع ، حيث تعمل السياسة النقدية في السوق المفتوحة من خلال تخفيف الضغط على سوق المال ، والحصول على الأوراق المالية ، وتقديم الأوراق المالية من البنك المركزي من أجل خفض أسعار الفائدة وتخفيف تكاليف التمويل. شركات. ومع ذلك ، فإن هذا هو الحد الذي جعله مستحيلًا بسبب عدم وجود احتياطيات نقدية هي دائمًا ، أو بشكل أساسي ، احتياطيات مالية. الحل هو عن طريق السوق الخارجي ، أو من خلال تدفق رأس مال القروض الأجنبية ، من خلال بيع سندات الدين العام في السوق الدولية ، وزيادة الدين الخارجي ، ولكن تخفيف الأزمة النقدية على المدى القصير ، أو من خلال تدفق الأموال. عن طريق الميزانية العمومية التجارية.

هذه المجموعة من الحركات واضحة تمامًا في الأزمة الأوروبية الحالية ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى جانب تم النظر فيه سابقًا: غياب الخزانة المركزية ، مع السلطات الناتجة عن فرض الضرائب والإصدار. وتجدر الإشارة إلى أن مصالح الدول الأوروبية الثانوية تخضع للحفاظ على رأس مال القروض للبنوك الألمانية والفرنسية. في هذا المعنى ، فإن تأجيل الافتراضي اليونانية ، على سبيل المثال ، مشروطة بإعادة تدوير الأوراق المالية العامة اليونانية التي تشكل حافظة تلك المؤسسات ، للأوراق المالية المضمونة للدول المركزية ، وخاصة ألمانيا وفرنسا ، أو التنشئة الاجتماعية للخسائر من خلال شراء هذه الأوراق المالية نفسها ، بأدنى حد. خصم محتمل ، من قبل بنك أوروبا الوسطى.

اعتمادًا على شدة الأزمة ، يزيد المعروض من الأوراق المالية العامة في السوق الثانوية من المعروض من الأوراق المالية في السوق الأولية ، مما يضع ضغطًا هبوطيًا على أسعارها ، وبالتوازي مع انخفاض قيمتها ، مركزيتها المتزايدة في أيدي الدائنين الخارجيين . يلاحظ ماركس (1981 ب ، ص 538) أنه بعد الأزمة ، "عادت السندات [العامة] إلى مستواها السابق" ، ومع ذلك فقد تصرف انخفاض قيمتها "بقوة نحو مركزية الثروة المالية".

يمتص الدين العام اقتراض رأس المال كشرط وظيفي للنظام ، مما يقلل التدفق الأكبر (على التراكم) رأس المال ، والذي يتجنب الانخفاض في سعر الفائدة قصير الأجل والزيادة المحتملة في المضاربة على سندات ائتمانية مختلفة. الطريقة التي يتم بها ذلك ، من خلال إصدار سندات قصيرة وطويلة الأجل ، تنتهي بإعطاء مرونة جديدة لنظام الائتمان ، وزيادة كتلة رأس المال الوهمي في الاقتصاد ، مما يؤدي إلى ظهور مشاكل جديدة ، بالإضافة إلى تغذية عدم التناسب بين الإدارات (غير الإنجابية ، وجزء من DII والإنجابية ، و DI وجزء من DII) لتمويل نفقات الدولة.

تعزز هذه العناصر المختلفة التي تم تناولها بشأن الدين العام النقطة التي أثارها البروفيسور إليوتيرو: "التغيير ضروري في نمط الإنتاج ذاته ، وفي علاقات الإنتاج وفي التمثيل الغذائي للإنسان مع الطبيعة ، وهو تغيير قادر على ضمان بقاء البشرية ".

وهكذا ، يبدو أن حدود "الاقتصاد المختلط" والسياسات الكينزية قد وصلت إلى نهايتها ، وقد حان الوقت الآن للتفكير في المسار الطويل للمستقبل ، أو تكرار الهمجية روزا دي لوكسمبورغ. دعنا نعيش لنرى المسار الذي ستسلكه البشرية.

* خوسيه رايموندو ترينيداد وهو أستاذ في برنامج الدراسات العليا في الاقتصاد بجامعة UFPA. المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من نقد الاقتصاد السياسي للدين العام ونظام الائتمان الرأسمالي: نهج ماركسي (CRV).

لقراءة الجزء الأول قم بزيارة https://dpp.cce.myftpupload.com/a-divida-publica/

المراجع

ماركس ، ك. العاصمة (الكتاب الثالث). ساو باولو: Boitempo ، 2017.

SERRANO، F. "علاقات القوة وسياسة الاقتصاد الكلي الأمريكية ، من بريتون وودز إلى معيار الدولار المرن". في: FIORI، J.L (org.). القوة الأمريكية. بتروبوليس: Editora Vozes ، 2004.

تريندايد ، جي آر بي نقد الاقتصاد السياسي للدين العام ونظام الائتمان الرأسمالي: نهج ماركسي. كوريتيبا: سي آر في ، 2017.

راي ، إل راندال. العمل والمال اليوم: مفتاح التوظيف الكامل واستقرار الأسعار. ريو دي جانيرو: Counterpoint ، 2003.