من قبل جاك سابير *

قد تؤدي أزمة اقتصادية حادة ، أو انهيار التعددية ، إلى أزمة مصرفية ومالية جديدة.

من الواضح أن أزمة اقتصادية دولية جديدة من منظور العديد من المعلقين.[أنا] تزايد المشاكل في الأنظمة المصرفية في العديد من البلدان ، في الولايات المتحدة مع بنك وادي السيليكون ثم مع بنك فرست ريبابليك، في سويسرا مع إنقاذ كريدي سويس، وفي ألمانيا مع دويتش بنك، أحيت المخاوف من حدوث أزمة مالية كبرى ، كما في 2008-2009. لكن هناك مشاكل أخرى تلوح في الأفق ، مثل النمو البطيء في دول الاتحاد الأوروبي إلى جانب ارتفاع الدين العام ، فضلاً عن التباطؤ الحاد في الاقتصاد الأمريكي.

يأتي هذا في وقت لم تتعاف فيه الاقتصادات بالكامل بعد من أزمة كوفيد -19 وتكافح مع تضخم لم نشهده منذ السبعينيات. أخيرًا ، يثير التشرذم التدريجي للعلاقات التجارية الدولية ، وهي عملية تتأخر منذ نهاية الأزمة المالية 2008-2009 ، ولكنها تسارعت بشكل حاد مع العقوبات التي فرضتها الدول الغربية ضد روسيا ، قلق المنظمات الدولية والاقتصاديين على حد سواء.[الثاني]

ترتبط هذه المشكلة الأخيرة بتآكل التفوق الأمريكي ، الذي يواجه الآن تحديًا بسبب صعود الصين إلى القمة والقوة المتنامية للهند ، وبشكل أعم ، ظهور مجموعة الدول المعروفة باسم مجموعة البريكس. كل هذا يضيف إلى العديد من الأسباب المحتملة للأزمة. ومع ذلك ، فإن هذه المشاكل المختلفة لا تقع جميعها في نفس الفترة الزمنية. يظل اقترانهما افتراضيًا ، على الرغم من أن وجودهما كافٍ لإثارة قلق واسع النطاق.

من الواضح ، إذن ، أن الاقتصاد العالمي قد دخل منطقة عدم استقرار كبير. لكن هذا لا يعني بالضرورة أن عدم الاستقرار هذا سيؤدي إلى أزمة عالمية كبرى.

متى تنشأ الأزمات الدولية؟

وتجدر الإشارة إلى أن الأزمات الدولية الكبرى ، سواء الأزمة الآسيوية أو الروسية في 1997-1999 ، أو فقاعة الدوت كوم في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، أو أزمة الرهن العقاري في عام 2000 ، حدثت في حالات نشوة اقتصادية نسبية.[ثالثا] لهذا السبب اتخذت هذه الأزمات ، التي كان من الممكن أن تكون محدودة ، الأبعاد التي فعلتها. خلقت فترة النشوة التي سبقت الأزمة بيئة مواتية لتراخي انتباه صانعي القرار في القطاعين العام والخاص وإضعاف المؤسسات التنظيمية.

في أواخر كانون الثاني (يناير) 2008 ، سخر كودرين ، الذي كان وقتها وزير المالية في الاتحاد الروسي ، من الصعوبات التي تواجه البنوك الأمريكية وأشاد بروسيا باعتبارها "ملاذًا للسلام" في عالم المال. كان هذا صحيحًا في يناير 2008 ، لكن كان من الواضح أنه لم يفهم أنه إذا جاءت الأزمة المصرفية إلى الولايات المتحدة ، فستكون عواقبها عالمية ولا يمكن لأي دولة أن تفلت منها. هذا بالضبط ما حدث عندما كان ملف ليمان براذرز أفلست في سبتمبر 2008. وفي حالة من الذعر العام ، سحبت البنوك الغربية رؤوس أموالها بشكل كبير من روسيا ، التي كانت تواجه أيضًا انخفاضًا حادًا في أسعار النفط نتيجة لانهيار الطلب الميسور. النشوة الاقتصادية أو المالية غالبًا ما تكون مستشارًا سيئًا.

اليوم ، أقل ما يمكننا قوله هو أن المناخ ليس به نشوة. من الواضح أن الوضع الدولي مثير للقلق: فمن الأزمة التي أحدثها فيروس كوفيد -19 انتقلنا إلى أزمة تضخمية لا تزال آثارها محسوسة ؛ من هذه الأزمة التضخمية إلى أزمة جيوسياسية واسعة النطاق مرتبطة بالصراع في أوكرانيا. لكن النشوة ليست الشيء الوحيد الذي يمكن أن يكون نصيحة سيئة ... يمكن أن يحتكر تكاثر المشاكل أيضًا انتباه صانعي السياسات ، لأن عليهم إدارة العواقب على أساس يومي وبالتالي صرف انتباههم عن المشكلة الرئيسية.

يصبح السؤال بعد ذلك كيفية تحديد المشكلة الرئيسية.

يتصدر النظام المصرفي والمالي الدولي قائمة المشاكل من منظور الاقتصاديين. يظهر النظام المصرفي بطبيعة الحال على قائمة "المشتبه بهم المعتادين".

يواجه هذا النظام مشاكل متعددة. في مواجهة الارتفاع الشديد في معدلات التضخم ، قامت البنوك المركزية ، بقيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، برفع أسعارها بشكل كبير وسريع. أثار هذا ما أسميه أزمة السندات لأنها أصبحت ضعيفة ماليًا ، نظرًا لارتفاع نسبة السندات في محافظ البنوك. الآن ، أدى ذلك إلى قيام المودعين بسحب أموالهم من هذه البنوك ، مما تسبب في انهيار SVB والوضع الكارثي للعديد من البنوك الأخرى.

من الواضح أن ارتفاع أسعار الفائدة لدى البنوك المركزية قد أضعف النظام المصرفي بأكمله. ومع ذلك ، فإن تنظيم هذا النظام ، الذي تم الاتفاق عليه بحماس خلال الساعات المظلمة من الأزمة المالية 2008-2009 ، لم يتم تنفيذه إلا بشكل جزئي وغير كامل. لا تزال أشباه البنوك غير منظمة إلى حد كبير ويبدو أن عملياتها تنطوي على قدر كبير من المغامرة. ونتيجة لذلك ، اتخذت البنوك أيضًا مواقف مغامرة عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة للغاية ، وهو ما يفسر هشاشتها عندما ارتفعت أسعار الفائدة فجأة مرة أخرى في الولايات المتحدة وأوروبا.

أخيرًا ، من المرجح أن يؤدي أي اضطراب اقتصادي كبير ، سواء كان ذلك بسبب زيادة حالات فشل الأعمال أو حدوث اضطراب شديد في تدفقات رأس المال ، إلى إضعاف النظام. يضاف إلى ذلك حقيقة أن صندوق النقد الدولي يبدو أنه عاد إلى طرقه القديمة ويدعو إلى الضبط المالي ، الأمر الذي سيكون خطيرًا للعديد من البلدان حيث يظل النمو الاقتصادي هشًا للغاية بعد الوباء ، مع عواقب واضحة على البنوك. لذلك هناك أسباب وجيهة لاستمرار القلق الرئيسي.

لكن يمكن القول إن النظام المصرفي هو "المشتبه به المعتاد" الأكثر وضوحًا. لهذا السبب بالذات ، لأنه واضح جدًا ، فإن حدوث أزمة عامة أمر غير مرجح في الواقع. البنوك المركزية في حالة تأهب وجاهزة للرد في حالة حدوث صدمة كبيرة. بالطبع ، هناك مخاوف من أن يؤدي انتشار الأزمات في البنوك المتوسطة الحجم ، في الولايات المتحدة أو في أوروبا ، إلى تشبع انتباه محافظي البنوك المركزية ، مما يمنعهم من الاستجابة بشكل فعال عندما يعتبر البنك "النظامي". "معرضة للخطر. السبب. لذلك ، لا يمكن استبعاد هذه الفرضية تمامًا.

الاضطرابات في الاقتصادات الأوروبية

يقودنا هذا إلى ثاني "المشتبه بهم المعتادون": حالة الاقتصاد الأوروبي المحاصر بين أزمة التضخم وأزمة الطاقة. تهدد أزمة الطاقة دول الاتحاد الأوروبي بشكل خاص. لهذا السبب ، وفقًا لدراسة أجراها معهد Breughel ، تم إنفاق حوالي 798.000 مليون يورو خلال شتاء 2022-2023 ، أكثر مما أنفقته على الاستجابة لأزمة Covid-19.

ونتيجة لهذه النفقات وشتاء معتدل نسبيًا ، ستكون الأزمة غير مؤلمة نسبيًا خلال شتاء 2022-2023. لكن من غير المحتمل أن يتكرر هذا الإنفاق بانتظام دون التسبب في تراكم دراماتيكي للديون الوطنية. أما بالنسبة للأزمة التضخمية ، فعلى الرغم من مرور ذروة التضخم في أوائل الصيف ، إلا أن التضخم سيظل مرتفعاً عالمياً لفترة طويلة من المحتمل أن تكون طويلة. التضخم الأساسي آخذ في الارتفاع في العديد من البلدان.

علاوة على ذلك ، يبدو أن هذه الزيادة المستمرة ترجع إلى حقيقة أن الشركات الكبيرة تحاول زيادة هوامش ربحها بشكل عشوائي. ضد هذا ، السياسات النقدية ، بشكل عام ، غير فعالة للغاية. ومع ذلك ، فإن هذه السياسات هي التي تحشد ، أو ستعبئ ، الحكومات وصندوق النقد الدولي. لذلك ، هناك خطر كبير يتمثل في أن التضخم سوف يتحد مع نمو ضعيف للغاية ، أو حتى ركود في بعض البلدان ، وهو مزيج لا يبشر بالخير بشكل عام.

يضاف إلى ذلك الوضع الذي تحاول فيه الحكومات السيطرة على التضخم بأدوات غير كافية ، مما قد يتسبب في ضغوط متنحية كبيرة من شأنها أن تزيد من مؤشر الدين العام وتجعل التمويل أكثر صعوبة. لا يمكن استبعاد حدوث أزمة دين عام في العديد من دول الاتحاد الأوروبي ، وستكون عواقبها أكثر خطورة من الأزمة اليونانية عام 2015. إذا اندلعت أزمة من هذا النوع في العديد من البلدان في وقت واحد ، على سبيل المثال في إسبانيا وفرنسا وإيطاليا ، فإن العواقب الاقتصادية يمكن أن تكون عميقة ليس فقط في الاتحاد الأوروبي ولكن أيضًا على الصعيد الدولي. ستكون هذه الأزمة نقطة البداية لأزمة أكثر عمومية.

مخاطر تعطيل التجارة الدولية

وأخيراً ، فإن ثالث "المشتبه بهم المعتادون" ليس سوى انهيار داخلي للتعددية وتفتت العلاقات التجارية والمالية في العالم. كما تساهم في هذا الاتجاه النداءات إلى "المسانده الوديةأي ، نقل بعض المنتجات الأساسية ، والتي عادة ما تستجيب لمصالح بعض البلدان.

يساهم تشكيل مجموعة البريكس ، وهو تحد حقيقي وفعال للقيادة الأمريكية من قبل الصين ، ولكن أيضًا من قبل الهند ، في هذا الانهيار الداخلي للتعددية التي انتهت بلا شك. لكن هناك فرق كبير بين اعتبار أن هذا التراجع عن التعددية ، وهو أمر جيد بحد ذاته ، سيحدث على مدى فترة طويلة جدًا ، مما يسمح بإنشاء نظام جديد للتبادل بين الدول ، والنظر في الانهيار السريع للتجارة الدولية. نتيجة العقوبات الغربية وتشكيل الكتل المتنافسة.

بالنظر إلى تغلغل النظم الاقتصادية وتدويل سلاسل القيمة ، فإن العواقب قد تكون خطيرة هنا أيضًا. هذه قضية سياسية. وطالما تسعى الدول الغربية إلى فرض تكتلها وآرائها حول القضايا الرئيسية في السياسة الدولية ، وطالما أنها تعتقد أن التجارة والتدفقات المالية يمكن استخدامها لتحقيق أهدافها ، فإن إنشاء كتلة من الدول المعارضة لـ هذه الدول الغربية أمر لا مفر منه. ما هو على المحك هو "نزع الطابع الغربي" عن العالم ، وهو أمر واقع بالفعل وسيتطور أكثر فأكثر من الآن فصاعدًا. إن تصرفات الدول الغربية هي التي تهدد بتسريع عملية إزالة العولمة حتى تصبح خارجة عن السيطرة ، وبالتالي إثارة أزمة دولية.

إنها بالتأكيد المرة الأولى منذ سنوات عديدة التي يتعرض فيها الاقتصاد العالمي للتهديد بثلاث أزمات ، لكل منها أصول مختلفة ولكن جميعها لها عواقب متشابهة. قد تؤدي أزمة اقتصادية حادة ، أو انهيار التعددية ، إلى أزمة مصرفية ومالية جديدة. وهذا الأخير بدوره سيؤدي بلا شك إلى تفاقم الاتجاهات المتنحية وبالتالي أزمة الديون وانهيار تعددية الأطراف. بالتأكيد ، الأسوأ غير مؤكد. الأزمة المصرفية تتكشف في غضون أيام قليلة. استمرت الأزمة الاقتصادية وأزمة الديون لعدة أشهر. يمكن أن تستمر الأزمة المتعددة الأطراف لعدة سنوات. لذلك فإن اللحظات الحاسمة لهذه الأزمات مختلفة.

ومع ذلك ، فإن حداثة الوضع الحالي هي مزيج محتمل من هذه الأزمات على المدى القصير للغاية. هذا هو الخطر الرئيسي. إذا كان من الممكن التعامل مع كل من هذه الأزمات بشكل منفصل ، فإن ظاهرة تشبع القدرات المعرفية وقدرات صنع القرار لدى صانعي القرار ، سواء كانوا حكومات أو بنوك مركزية أو مؤسسات دولية كبيرة أو حتى قادة شركات متعددة الجنسيات ، تجعل من غير المحتمل أن تكون ذات صلة. يمكن العثور على الاستجابات لهذه الأزمات الثلاث.

* جاك سابير, اقتصادي ، نعم مدير الأبحاث في المدرسة العليا للدراسات في العلوم الاجتماعية (EHESS) وفي مركز أساليب التصنيع (CEMI-EHESS). المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من نوع من الرأسمالية للخروج من الكارثة.

ترجمة: إليوتريو إف. إس برادو.

نُشرت في الأصل على مدونة الناشر قمة El viejo.

الملاحظات

[أنا] Boskin MJ ، عالم من إعادة التشغيل غير المرحب به. بروجيكت سنديكيت ، 28 أبريل 2023 ، https://www.project-syndicate.org/commentary/familiar-geopolitical-economic-risks-inflation-ai-cold-war-by-michael-boskin-2023-04?barrier=accesspaylog

[الثاني] جورجيفا ك. ، مواجهة التشرذم حيث يكون الأمر أكثر أهمية: التجارة والديون والعمل المناخي في مدونة صندوق النقد الدولي ، 16 يناير 2023 ، https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2023/01/16/Confronting-fragmentation-where-it-matters-most-trade-debt-and-climate-action

[ثالثا] بافيسيفيتش أ. ، توسع بريكس: خمسة أعضاء جدد في عام 2023 ؟، في تأثير، 18 يوليو 2022 ، https://impakter.com/brics-expansion-five-new-members-in-2023/

الأرض مدورة موجود بفضل قرائنا وداعمينا.
ساعدنا على استمرار هذه الفكرة.
يساهم