من قبل باولو نوغيرا باتيستا جونيور *
فرصة معدومة أن تقرر الصين السماح للشركة بالانهيار
التخمينات؟ قد يسأل القارئ الحائر. سيكون الحيرة مفهومة. يحب الاقتصاديون أن يقدموا أنفسهم على أنهم مخلصون للحقائق ، وأكثر من ذلك ، إلى الحقائق الثابتة. آه ، أيها القارئ ، ولكن أحد أفضل أسرار مهنتنا هو أننا لا نتمكن أبدًا من الوصول إلى الحقائق الثابتة.
بل قد يكون هناك شك حول ما إذا كان هناك أي شيء يمكن تقديمه على أنه "حقائق" بدون علامات اقتباس. الحقيقة هي أنه "لا توجد حقائق ، بل تفسيرات فقط" ، كما قال نيتشه. بشكل عام ، ولكن بشكل خاص في مجال الاقتصاد. كل الحقائق لدينا ، وخاصة حقائق ناعمة، ملوثة بالمنظورات والقيم والتخمينات. دون الرغبة في تعقيد الأمور دون داع ، فإن الحقيقة الوحيدة هي أنه لا توجد حقائق - وحتى هذه الحقيقة يمكن التشكيك فيها. والخبير الاقتصادي ، على وجه الخصوص ، يتحدث دائمًا عن موضوعات لا يتقنها حقًا.
حسنًا ، هذه مجرد مقدمة بسيطة. موضوعي اليوم هو الصين وداخلها قضية إيفرجراند المشاع. الآن ، بالنسبة للصين الأمر يستحق من باب أولى ما قيل في الفقرات الأولى. لسببين على الأقل. الأول هو أن الصينيين لا يحترمون الشفافية. إنهم يعبدون ، على العكس من ذلك ، أكثر التعتيم جذريًا. السبب الثاني هو أن كل ما يقال ويقرأ عن الصين في الغرب يتأثر بشكل ميؤوس منه بمخاوف عميقة الجذور. يخشى الغربيون ، وخاصة الأمريكيون ، من ناحية المنافسة الجيوسياسية للصين. نتيجة لذلك ، كانت هناك منذ فترة طويلة ، منذ التسعينيات على الأقل ، قاعدة جماهيرية شرسة ضد الصين. لقد فقدت عدد المرات التي توقع فيها الاقتصاديون والمنظمات الغربية انهيار الاقتصاد الصيني. حتى الآن ، تبين أن كل التوقعات السلبية خاطئة. واستمر الصينيون بلا هوادة في صعودهم الاقتصادي في العالم.
لكن هناك سبب آخر للهتاف ضد الصين. كل ما في الأمر أن الأمريكيين لا يريدون أن يشرحوا لجمهورهم المتنوع في الداخل والخارج كيف يمكن لنظام اقتصادي مختلف تمامًا عن الرأسمالية الغربية أن يكون ناجحًا جدًا على المدى الطويل ، مما يترك الاقتصادات المتقدمة على كلا الجانبين. شمال الأطلسي في الغبار.وأيضا اليابان. كيف نفسر أن الاقتصاد المملوك للدولة والمسيطر عليه بعمق - والذي يطلق على نفسه "اشتراكي السوق" - يمكن أن يظهر ديناميكية مستمرة ، ويتحدى بشكل ثابت تشاؤم منتقديه والمذاهب الاقتصادية التقليدية؟ فيما يلي موضوع لمقال لا يقل عن 800 صفحة ، يصعب على الغربي كتابته.
أخيرًا ، جئت إلى موضوع هذا المقال: المشاكل المالية للمطور العملاق Evergrande. وبعد إبداء جميع التحفظات المذكورة أعلاه ، أتوسل إليكم تقديم تخميناتي المتواضعة.
لا يبدو لي ، أولاً وقبل كل شيء ، أن قضية إيفرجاند يمكن اعتبارها "لحظة بنك ليمان" ، كما قيل مرارًا وتكرارًا في وسائل الإعلام الغربية. أي أنه لن يكون حدثًا قادرًا على إحداث أزمة منهجية في الاقتصاد الصيني والاقتصاد الدولي. لبدء المحادثة ، يجدر بنا أن نتذكر أن انهيار بنك ليمان الاستثماري في عام 2008 كان شاذًا فيما يتعلق بالممارسات الغربية. كانت السلطات المالية والنقدية في الولايات المتحدة من الحماقة بما يكفي للسماح لمؤسسة مالية كبرى بالفشل ، مما أدى إلى اندفاع المؤسسات الأخرى على جانبي شمال الأطلسي. قرروا إعطاء "درس أخلاقي" لكيان مالي غير مسؤول بشكل خاص ، لكنهم اضطروا إلى التغلب على تراجع سريع في مواجهة الأزمة المالية النظامية التي تبلورت.
لا أعتقد أن Evergrande ستنهار ، بمعنى التخلف عن السداد يليه الإفلاس. الدولة الصينية لا تشاهد دراما الشركة وذراعيها متقاطعتين. إنها ثاني أكبر مطور عقاري في اقتصاد يعتمد بشكل خاص على الإنشاءات العقارية واستثمارات البنية التحتية. يمثل البناء جزءًا كبيرًا من تكوين رأس المال الثابت الإجمالي.
فرصة معدومة أن تقرر الدولة السماح بانهيار لتلقين درس أخلاقي. هل هناك إذن "خطر أخلاقي"؟ بعبارة أخرى ، لتجنب المخاطر النظامية ، هل ستكون الصين مستعدة لأن تكون مثالاً سيئًا من خلال إنقاذ رجال الأعمال غير المسؤولين؟ هذا المنطق ، أيها القارئ ، يبدو لي مثالًا على التطبيق غير المبرر لطريقة التفكير الغربية في الواقع المختلف تمامًا للصين. سيتم "حفظ" الشركة وأعمالها بطريقة ما ، ويبدو من المحتمل أن تكون الدولة مسؤولة عن الوفاء بمعظم التزاماتها ، على الأقل الالتزامات الداخلية التي تشكل الجزء الأكبر من الالتزامات. لكن أصحاب الأعمال والمساهمين والمديرين التنفيذيين سيخضعون للمساءلة ، على الأرجح بدرجة شديدة غير عادية في الغرب. ما معنى الحديث عن "الخطر الأخلاقي"؟
من الواضح أن التدخل لن يكون سهلاً بالنسبة للصين. Evergrande شركة كبيرة وسيكون هناك تكلفة مالية كبيرة في استيعاب التزاماتها من قبل الدولة أو من قبل الشركات العامة. جزء من هذه الالتزامات ، ديون البنوك الداخلية ، هي بالفعل التزامات غير مباشرة للدولة ، نظرًا لأن كل النظام المالي الصيني تقريبًا مملوك للدولة. ومع ذلك ، يمكن للصين تحمل هذه التكاليف. الدولة الصينية لديها ما يسميه الأمريكيون "جيوب عميقة"ويمكنه تحمل الخسارة - خاصةً لأنها داخلية بشكل أساسي ، نظرًا لأن ديون الشركة في الغالب باليوان.
الأمر الأكثر إثارة للقلق بالنسبة للصين هو التأثير المعاكس لأزمة إيفرجراند على معدل نمو اقتصاد البلاد. بعد التعافي السريع في النصف الأول ، تم بالفعل تخفيض توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي بسبب اندلاع COVID-19 الجديد المرتبط بمتغير دلتا. يجب أن يكون هناك الآن مزيد من التباطؤ في النمو. هذا لا يرجع فقط إلى حجم Evergrande والأهمية المذكورة أعلاه لبناء العقارات لاقتصاد البلاد ، ولكن أيضًا إلى زيادة الشكوك والشكوك. هل إيفرجراند حالة منعزلة؟ أم أن هناك المزيد من الشركات التي تكافح في هذه الصناعة؟
بالنسبة لبقية العالم ، يبدو أن القناة الرئيسية للعدوى تجارية ، حيث أن ديون Evergrande الخارجية صغيرة نسبيًا. الصين هي الشريك التجاري الأكبر لمعظم ، إن لم يكن معظم ، البلدان. وهكذا ، تعاني البرازيل ، على سبيل المثال ، ليس فقط لأن الصين هي السوق الرئيسية لصادراتها ، ولكن أيضًا لأن التباطؤ الصيني يضر بالدول الأخرى التي تعتبر عملاء مهمين للبلاد. نظرًا لأن الصين هي أكبر اقتصاد على هذا الكوكب (من خلال تعادل القوة الشرائية) ، فإن التراجع في معدل نموها سيؤثر على نمو بقية الاقتصاد العالمي.
* باولو نوغيرا باتيستا جونيور. وهو حاصل على كرسي Celso Furtado في كلية الدراسات العليا في UFRJ. شغل منصب نائب رئيس بنك التنمية الجديد ، الذي أنشأته مجموعة البريكس في شنغهاي. المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من البرازيل لا تناسب الفناء الخلفي لأي شخص: وراء كواليس حياة اقتصادي برازيلي في صندوق النقد الدولي ومجموعة البريكس ونصوص أخرى حول القومية ومركبنا الهجين (ليا).
نسخة موسعة من المقالة المنشورة في المجلة الحرف الكبير في 01 أكتوبر 2021.
