من قبل باولو نوغيرا باتيستا جونيور *
المشكلة ليست في الحسابات العامة ، بل في ضعف النشاط الاقتصادي
اسأل أيها القارئ الاقتصاديون المرتبطون بالسوق ما هي مشكلة الاقتصاد الكلي الرئيسية في البرازيل. تسعة من كل عشرة سيجيبون ، كما أعتقد ، على أنها "المخاطر المالية" ، أي الوضع الإشكالي ، الذي قد يقول البعض إنه كارثي ، للحسابات العامة. هل تصلح؟ حسنًا ، هناك بعض الحقيقة في ذلك. الصعوبات المالية لا يمكن إنكارها. لكن هل قضية الحسابات العامة هي حقا المشكلة الرئيسية؟ هل يستحق الحديث عن موقف مفجع؟
تم للتو إصدار بيانات الحسابات الحكومية لعام 2021. ويقوم البنك المركزي بتوحيد هذه البيانات ونشرها بانتظام. يجدر فحصها ومواجهتها بالخطاب الذي يهيمن على تقييمات اقتصاديي سوق المال والاعلام. الإحصاءات التي سأذكرها تتعلق بالقطاع العام الموحد ، أي القطاع العام ككل ، بما في ذلك الحكومة المركزية وحكومات الولايات والحكومات البلدية والشركات المملوكة للدولة (باستثناء Petrobras و Eletrobras).
النقطة الأولى التي تستدعي الانتباه: أظهرت النتيجة الأولية للقطاع العام تحسنًا ملحوظًا في عام 2021. في عام 2020 ، السنة الأولى للوباء ، وصل العجز الأولي - المحدد على أنه إجمالي العجز (أو الاسمي) مطروحًا منه مصاريف الفائدة - إلى علامة 9,41٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، وهو رقم مرتفع بشكل استثنائي ، يعكس التدابير المتعلقة بالوباء والركود الذي أصاب الاقتصاد البرازيلي في ذلك العام. ومع ذلك ، في عام 2021 ، سجل القطاع العام فائضًا أوليًا بنسبة 0,75٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، وهو تحسن بأكثر من 10 نقاط مئوية من الناتج المحلي الإجمالي في عام واحد فقط. ليس سيئًا بالنسبة لشخص يمر بحالة "مأساوية" أو "مأساوية".
تعكس النتيجة بوضوح انخفاض الإنفاق على الوباء. بالإضافة إلى ذلك ، كانت هناك تدابير احتواء لم تكن دائمًا إيجابية ومستدامة (ضغط الاستثمار العام ، على سبيل المثال). كما يعكس التحسن في الحسابات الأولية تأثير الانتعاش في مستوى النشاط على التدفقات الوافدة التي نمت بشكل حاد بالقيمة الحقيقية.
ارتفع صافي نفقات الفوائد في القطاع العام من 4,18٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2020 إلى 5,17٪ في عام 2021. وهكذا انخفض إجمالي العجز (العجز الأولي مضافًا إليه نفقات الفوائد) من 13,59٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2020 إلى 4,42٪ من إجمالي الناتج المحلي في عام 2021. وتجدر الإشارة إلى إن نفقات الفائدة ، وبالتالي إجمالي العجز ، المحسوب بالقيمة الاسمية ، يتضمن عنصر التصحيح التضخمي أو النقدي. كان هذا المكون مهمًا في عام مثل عام 2021 ، الذي سجل تضخمًا بنسبة 10 ٪ وفقًا لقياس IPCA. وبالتالي ، لا ينبغي اعتبار عجز إجمالي قدره 4,42٪ من الناتج المحلي الإجمالي مقلقًا للغاية.
هناك طريقة أخرى للوصول إلى هذا الاستنتاج وهي النظر إلى مسار الدين العام كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي. من حيث القيمة الصافية ، أي بعد خصم أصول القطاع العام ، انخفض الدين من 62,5٪ من الناتج المحلي الإجمالي في ديسمبر 2020 إلى 57,3٪ من الناتج المحلي الإجمالي في ديسمبر 2021. ويعكس الانخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي (التضخم والنمو الحقيقي) ، وانخفاض قيمة العملة (بالنظر إلى ذلك) يعتبر القطاع العام دائناً صافياً للعملة الأجنبية ويستفيد من ارتفاع قيمة الدولار) ومن الفائض الأولي الصغير. تم تعويض هذه العوامل جزئيًا فقط من خلال نفقات الفائدة الاسمية.
يفضل اقتصاديو السوق المالية التركيز على إجمالي الدين ، دون مراعاة الأصول (الاحتياطيات الدولية بشكل أساسي) التي يحتفظ بها القطاع العام. ليس الأفضل ، في رأيي. على أي حال ، كان تطور هذا المؤشر إيجابيًا أيضًا. انخفض إجمالي دين الحكومة العامة (الحكومة الفيدرالية ، المعهد الوطني للإحصاء ، حكومات الولايات والبلديات) من 88,6٪ من الناتج المحلي الإجمالي في ديسمبر 2020 إلى 80,3٪ في ديسمبر 2021. إلى 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي.
أين الدراما إذن؟ ربما في التوقعات لعام 2022؟ يُخشى ، لسبب ما ، أن تتسبب حكومة بولسونارو في إلحاق ضرر كبير بالحسابات العامة في معركتها اليائسة لإعادة انتخابها. قد يحدث. وتجدر الإشارة ، مع ذلك ، إلى أن توقعات السوق ، التي يتم جمعها أسبوعيا من قبل البنك المركزي ، ما زالت لا تدعم هذا السيناريو. يشير متوسط التوقعات إلى عجز أولي بنسبة 1٪ من الناتج المحلي الإجمالي للقطاع العام الموحد في عام 2022. يرتفع العجز الاسمي إلى 8,2٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، بسبب الزيادة في أسعار الفائدة التي يروج لها البنك المركزي. ومن المتوقع أن يرتفع صافي الدين إلى 62,4٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، ليعود إلى مستوى عام 2020. تطور غير مواتٍ ، لكنه ليس مقلقًا.
الحقيقة هي أن هناك الكثير من المبالغة فيما يقال عن المخاطر المالية. لا يمكن بالطبع إهمال الحسابات العامة. لكن لا شيء يشير إلى أن الحكومة التي ستبدأ في عام 2023 ، وربما حكومة لولا الجديدة ، سيكون عليها إجراء تعديل مالي كبير.
على العكس من ذلك ، مع ركود الاقتصاد أو الركود ، فإن الشيء الأكثر منطقية هو أن تشجع الحكومة الجديدة بعض التوسع المالي لتحريك الاقتصاد. تتمثل إحدى الطرق الفعالة للقيام بذلك في زيادة التحويلات الاجتماعية ، ووضع الأموال في أيدي أولئك الذين هم في أمس الحاجة إليها والذين ، في نفس الوقت ، ينفقون كل ما يتلقونه ، مما يؤدي إلى إحداث تأثير مضاعف أعلى في الاقتصاد.
ومع ذلك ، يجب بذل الجهود لإزالة سقف الإنفاق الدستوري ، الذي يشل السياسة المالية ، ويستبدلها بقاعدة مالية مرنة خارج الدستور. سيسمح هذا بتعزيز الاقتصاد من خلال الضرائب ، بينما يشير في الوقت نفسه إلى التزام متوسط الأجل بالتعامل المسؤول مع الحسابات العامة.
إذا نجحت الحكومة الجديدة في هذا الصدد ، فسيتم تعديل الحسابات العامة بطريقة إيجابية ، مع زيادة في تحصيل الضرائب نتيجة انتعاش الاقتصاد.
في الواقع ، القارئ ، المشكلة الاقتصادية الكلية الرئيسية ليست في الحسابات العامة ، ولكن في ضعف النشاط الاقتصادي. مع الاقتصاد الضامر ، لا توجد طريقة للحد من ارتفاع معدلات البطالة والعمالة الناقصة والفقر. إن تحريك الاقتصاد ، من خلال السياسة المالية ، سيسهم في زيادة فرص العمل ، وفي نفس الوقت ، سيسهل السيطرة على الحسابات الحكومية.
* باولو نوغيرا باتيستا جونيور. وهو حاصل على كرسي Celso Furtado في كلية الدراسات العليا في UFRJ. شغل منصب نائب رئيس بنك التنمية الجديد ، الذي أنشأته مجموعة البريكس في شنغهاي. المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من البرازيل لا تناسب الفناء الخلفي لأي شخص (ليا).
نسخة موسعة من المقالة المنشورة في المجلة الحرف الكبير، في 4 فبراير 2022.
