من قبل روبرت برينر *

كيف تدخلت المؤسسة السياسية الأمريكية المكونة من الحزبين في الأسواق المالية وعبر الاقتصاد لتعزيز إعادة توزيع الثروة من أسفل إلى أعلى خلال أزمة Covid-19

إعلان الاحتياطي الاتحادي كان [الاحتياطي الفيدرالي - البنك المركزي الأمريكي] الصادر في 23 مارس 2020 والذي كان يهدف إلى تقديم قروض للشركات غير المالية الكبيرة ، حاسمًا في الإشارة إلى أنه تولى القيادة في إنقاذ الحكومة للشركات. أظهر ما كان متوقعًا من الكونجرس ووزارة الخزانة ، كما حدد مستوى الدعم المقصود خلال الأزمة الاقتصادية لفيروس كورونا.

في الوقت المناسب ، أعلن زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ ميتش ماكونيل وزعيم الأقلية في مجلس الشيوخ تشاك شومر أن العنصر الأساسي لمشروع القانون الذي تم إقراره مؤخرًا - والذي سيُطلق عليه قريبًا اسم مساعدات فيروس كورونا, قانون الإغاثة والأمن الاقتصادي [قانون المساعدة والإغاثة والأمن الاقتصادي لفيروس كورونا] أو قانون كيرز - كانت عملية إنقاذ ضخمة لشركات كبيرة غير مالية تبلغ قيمتها نصف تريليون دولار.

سيتم حجز 500 مليار دولار بالكامل للشركات التي يعمل بها ما لا يقل عن 10.000 موظف وإيرادات لا تقل عن 2,5 مليار دولار سنويًا. ومن المتوقع أن يتم تقسيم 46 مليار دولار أمريكي إضافية بين شركات الطيران الخاصة بالركاب (25 مليار دولار أمريكي) وشركات الشحن الجوي (4 مليارات دولار أمريكي) و "الشركات الضرورية للأمن القومي" ، وهو الاسم الرمزي لشركة بوينج (17 مليار دولار أمريكي). وقد ترك ذلك 454 مليار دولار ليتم توزيعها على الشركات المستفيدة المحظوظة التي سيتم اختيارها. ومع ذلك ، حتى هذا المبلغ الكبير تبين أنه مجرد غيض من فيض. سيكون "يوم الدفع" الفعلي لأكبر الشركات غير المالية في البلاد بترتيب مختلف تمامًا من حيث الحجم.

وبالتالي ، تم إضافة المبلغ المتبقي البالغ 454 مليار دولار من الاعتمادات الأصلية للكونغرس إلى حساب الاحتياطي الفيدرالي كوسيلة لتغطية الخسائر المحتملة. وقد مهد هذا الطريق أمام بنك الاحتياطي الفيدرالي لتحمل المسؤولية الكاملة عن تقديم السلف للشركات ، وعلى وجه الخصوص ، لمضاعفة مخصصات الكونجرس الأصلية بمقدار 10 - من 454 مليار دولار إلى حوالي 4,54 تريليون دولار - "للقروض وضمانات القروض والاستثمارات الأخرى".

حوالي 4,586 تريليون دولار أمريكي ، ما يقرب من 75 ٪ من إجمالي 6,286 تريليون دولار أمريكي مستمدة بشكل مباشر وغير مباشر من قانون كيرز، سيذهب الىيهمني[رعاية] أكبر وأغنى الشركات في البلاد. للمقارنة ، حتى مع ارتفاع البطالة ، تم تخصيص 603 مليار دولار فقط للمدفوعات النقدية المباشرة للأفراد والعائلات (300 مليار دولار) ، والتأمين الإضافي ضد البطالة (260 مليار دولار) والقروض الطلابية (43 مليار دولار). XNUMX مليار دولار).

A قانون كيرز حدد مجموعة مفصلة من الشروط الرسمية فيما يتعلق بالأشخاص المؤهلين لمنحة بنك الاحتياطي الفيدرالي، وما الذي يمكن أو لا يمكن فعله مع السلف المتلقاة. لكن القانون ترك الباب مفتوحًا لوزير الخزانة ستيفن منوشين ، الذي كان مسؤولًا في البداية عن إدارة القانون ، لتجاهل تلك الشروط ، وذلك بفضل غموضها في اللغة والتناقضات والثغرات والقيود.

على أي حال ، أدت حقيقة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي تحمل مسؤولية عملية الإنقاذ إلى الحد من النقاش في الكونجرس حول مسألة القواعد التي سيتم تبنيها وكيفية تطبيقها بشكل فعال. أوضح البنك المركزي أنه ليس لديه اهتمام كبير بفرض شروط على المتلقين ، ووافقت قيادة الحزب الديمقراطي على ذلك.

كما في مناسبة خطة الإنقاذ عام 2008 ، فإن قانون كيرز خلق مناصب إشرافية والعديد من مجالس الإشراف على القروض. لكن ، كما في السابق ، كانت هذه الهيئات مخولة فقط بالإبلاغ عن الانتهاكات ، وليس لمنعها أو تصحيحها. لقد جعل أي تدقيق عام أكثر صعوبة من خلال منح الاحتياطي الفيدرالي الحق في عقد اجتماعاته في السر وعدم إصدار محضر الاجتماع.

تم السماح بإنفاق ما يعادل 2,5 ضعف أرباح الشركات الأمريكية السنوية ، أي حوالي 20٪ من الناتج المحلي الإجمالي السنوي للبلاد ، دون رقابة مناسبة.

المساعدة التجارية هي من الحزبين

لا ينبغي أن ترتبط عملية الإنقاذ بشكل خاص بإدارة ترامب ، على الرغم من أن الرئيس ضغط بشدة من أجل الموافقة عليها. ارتبط القادة الرئيسيون لكلا الحزبين السياسيين بقوة بهذه المساعدة ، ووافقت الغالبية العظمى من مؤيديهم في الكونغرس بحماس إلى حد ما.

بموجب الدستور ، يجب أن تأتي القرارات المتعلقة بالميزانية من مجلس النواب ، حيث يتمتع الحزب الديمقراطي حاليًا بأغلبية. ومع ذلك ، تأكد الديمقراطيون من أن تحليل مشروع القانون الذي أصبح قانون كيرز تمر أولاً من خلال مجلس الشيوخ ، حيث يتمتع الجمهوريون بالأغلبية. في هذا ، تولى شومر ، بالتعاون مع وزير الخزانة في عهد ترامب منوشين ، زمام المبادرة في صياغة القانون - بشروط الجمهوريين ، كما اعترف شومر بسهولة. كانت درجة الموافقة على مشروع القانون في مجلس الشيوخ 96 إلى 0.

كثيرا ما يسمى التجمع الديمقراطي التقدمي [المقعد التقدمي للديمقراطيين] كما تجمع الكونجرس الأسود التزم [السود في الكونجرس] الصمت بشأن هذه المسألة ؛ وعلى الرغم من اعتراض بيرني ساندرز ، وخاصة إليزابيث وارين ، إلا أن احتجاجاتهم كانت صامتة في أحسن الأحوال.

بحلول الوقت الذي غادر فيه مشروع القانون مجلس الشيوخ ، كان القادة الديمقراطيون في الكونجرس قد أقروه بالفعل ولم يتمكن مجلس النواب من إبطاله بسهولة - لا يعني ذلك أنهم كانوا يعتزمون القيام بذلك. وفرت قيادة الحزب الديمقراطي غطاءً سياسياً للديمقراطيين في مجلس النواب بشكل عام والجناح اليساري للحزب بشكل خاص. لقد أنقذتهم من الاضطرار إلى التصويت مباشرة له باستخدام إجراء التصويت الرمزي. ديمقراطي واحد فقط ، هو الإسكندرية أوكاسيو كورتيز - التي كانت منطقتها المركز القومي للوباء في ذلك الوقت - عارض مشروع القانون علنًا ، واصفًا إياه بأنه أحد "أعظم عمليات إنقاذ الشركات في التاريخ الأمريكي".

يبدو أن استراتيجية القادة الديمقراطيين الرئيسيين كانت تتمثل في السماح للجمهوريين بالحصول على الفضل في عملية الإنقاذ ، مع ضمان صمت في الوقت نفسه للتصديق عليها ، لأنها كانت أيضًا أولوية قصوى لمؤيديهم في مجال الأعمال - بالإضافة إلى الحصول على الدعم. من الغالبية العظمى من أعضاء الحزب المنتخبين في الكونغرس.

على ما يبدو ، كانوا يأملون أنه مع ظهور أرباح الشركات المذهلة في عناوين الأخبار ، سيكون من الممكن إقناع الجمهوريين بتعويض مكوناتهم الأخرى: التأمين ضد البطالة ، والمعدات الطبية ، والرعاية الصحية. ورواتب إضافية أو بديلة ، بالإضافة إلى دعم الشركات الصغيرة. ومع ذلك ، فإن العيب الأساسي في هذا النهج هو أنه من خلال السماح لمجلس الشيوخ الجمهوري بصياغة التشريع ، تخلى الديمقراطيون عن مصدر نفوذهم السياسي الرئيسي: أغلبيتهم في مجلس النواب. بمجرد الموافقة على قانون كيرزأُجبر شومر وبيلوسي على الاعتراف ضمنيًا بفشلهم عندما أعلنوا ، فور التصديق ، أنهم سيطلبون نسخة موسعة جديدة.

لمحاولة تأمين ما فشلوا في الحصول عليه قانون كيرزكان لدى الديمقراطيين طريقة واضحة للمضي قدمًا: تمرير مشروع القانون الخاص بهم في مجلس النواب والسماح للجمهوريين بمحاولة تغييره في مجلس الشيوخ. كان من السهل على الديموقراطيين تمرير تشريع يلبي احتياجات الشعب الملحة. ومع ذلك ، من المدهش أن القيادة الديمقراطية في الكونجرس سمحت مرة أخرى لمجلس الشيوخ الجمهوري بأخذ زمام المبادرة في كتابة مشروع القانون الأصلي ، وتعرضت لهزيمة مشينة أخرى مع ما يسمى قانون التمويل المؤقت للطوارئ الخاص بـ COVID-19 [قانون التمويل الطارئ المؤقت لفيروس COVID-19] ، حيث إن جميع تمويله تقريبًا قد ذهب ، بطريقة أو بأخرى ، إلى الشركات.

كان من المفترض أن يكمل القانون الجديد التخصيص الأولي للشركات الصغيرة ، وكانت معظم موارده رسميًا لهذا الغرض. ومع ذلك ، كان معظم المتلقين "صغارًا" فقط من الناحية الفنية: تمت تغطية الشركات التي تزيد قيمتها عن مليون دولار ، والشركات المتوسطة الحجم ، وحتى الشركات الكبيرة.

العنصر الرئيسي الوحيد الذي تمكن الديمقراطيون من تسجيله كان للمستشفيات. ومع ذلك ، لم تكن هناك قيود على كيفية استخدام هذه الأموال ، مما يعني أن الغالبية ستذهب إلى المسؤولين الأثرياء الذين سيقررون كيفية إنفاق هذه الأموال. كان هناك أيضًا تخصيص صغير من المال لاختبار COVID-19. من ناحية أخرى ، لم يحصل شومر وبيلوسي على أي مساعدة للولايات التي كانت في أزمة بسبب انهيار عائداتها الضريبية واستحالة تحمل نفقات من شأنها أن تنطوي على عجز.

بالإضافة إلى ذلك ، لم تكن هناك إضافات إلى قسائم الطعام ، على الرغم من أزمة الجوع التي أدت إلى ظهور طوابير طويلة للتبرعات الغذائية ؛ ولا للإيجار ، على الرغم من موجة المد والجزر لعمليات الإخلاء الوشيكة. ومع ذلك ، كان التصويت النهائي في مجلس النواب 388 لصالحه وخمسة ضده ، مع كون أوكاسيو كورتيز العضو الديموقراطي الوحيد في مجلس النواب الذي تجرأ على التصويت بـ "لا" ، ووصف مشروع القانون بأنه "شائن".

الابطال و الازمة الصحية

بعد ثلاثة أسابيع ، قدمت بيلوسي أخيرًا العرض من خلال أخذ زمام المبادرة بإصدار قانون الأبطال [قانون الأبطال] ، 3 مليارات دولار ، والذي أتاح للحزب الديمقراطي الفرصة لتقديم برنامج كامل يمكنهم الاستمرار في القتال معه. احتوى مشروع القانون على مجموعة قوية من المطالب الليبرالية ، لكن بيلوسي قوضت بشدة نفوذها السياسي من خلال استخدامها لإبلاغ المانحين الرئيسيين للحزب بأنها تضعهم أولاً.

ولتعزيز المصداقية ، ما زالت بيلوسي تسعى لمواجهة الأزمة الملحة للنظام الصحي من خلال طلب تمويل جديد للتأمين الصحي من خلال كوبرابلان، وهو إجراء مكلف بشكل سخيف من شأنه أن يدعم شركات التأمين ولكنه يتجاهل تمامًا الملايين الذين فقدوا تغطيتهم الصحية إلى جانب وظائفهم.

جعل مشروع قانون بيلوسي مجموعات الضغط التجارية في K-Street مؤهلة للحصول عليها برنامج حماية الراتب [برنامج حماية الأجور] ، الذي يقدم التمويل للمنظمات التي كان هدفها السياسي الحقيقي هو دعم الشركات الكبرى ومعارضة المبادرات السياسية مثل قانون الأبطال.

مع اندلاع هذه المناوشات السياسية ، كان الاحتياطي الاتحادي شرعت دون عوائق في إنقاذها التاريخي للشركات الكبيرة. كما أوضح وزير الخزانة منوشين ، فإن المفاوضين "ناقشوا بعبارات من الحزبين" مسألة ما إذا كان يمكن للشركات التي تتلقى أموال الإنقاذ استخدامها لدفع أرباح الأسهم ، وإعادة شراء أسهمها ورفع رواتب كبار المديرين التنفيذيين ، أو ما إذا كان ينبغي أن تكون مستويات التوظيف والاستثمار. صيانتها. "اتفقنا على أن القروض المباشرة ستكون لها قيود" ، ولكن "معاملات سوق رأس المال لن يكون لها قيود".

فيما يتعلق بمبلغ 46 مليار دولار أمريكي  قانون كيرز بالنسبة لشركات الطيران وشركات الشحن الجوي وبوينج ، فإن هذا يعني ، باختصار ، أن وزارة الخزانة ستدير خطة الإنقاذ. قد يتخذ هذا شكل قروض مباشرة ، ولكي يكون المستفيدون مؤهلين ، يجب أن يقبلوا بعض القيود الصارمة للغاية والمحددة بوضوح. لم يتمكنوا من دفع الأرباح. ستكون المبالغ المسموح بها لإعادة شراء الأسهم محدودة ؛ وستكون مضطرة للاحتفاظ بـ 90٪ من العمال.

أما بالنسبة لبقية أموال إنقاذ الشركات ، التي يحتمل أن تساوي عشرة أضعاف هذا المبلغ ، فستكون القروض من خلال الاحتياطي الفيدرالي ، من خلال شراء السندات الصادرة عن الشركات الكبرى ، ولن تكون مشروطة بكيفية إنفاق تلك الأموال أو تكاليفها الاقتصادية. القرارات بشكل عام. كما أوضح باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، بلطف ، "العديد من الشركات التي كان عليها أن تذهب إلى الاحتياطي الفيدرالي أصبحت الآن قادرة على تمويل نفسها بشكل خاص ... وهذا أمر جيد". تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي وحده حفز الأسواق ، حيث انخفضت أسعار الفائدة لمجرد أنباء عن نية التدخل.

المزيد من الأموال للتمويل

منذ بداية الأزمة ، مع تطور وباء COVID-19 ، كان الاحتياطي الفيدرالي يتدخل على نطاق متزايد باستمرار في أسواق الائتمان ، في محاولة للحصول على المزيد من الأموال بشروط أكثر ملاءمة لمقرضي القطاع المالي ، بهدف جعل إقراض الشركات غير المالية المربحة. وخفض نطاق الهدف المرجعي للأموال الفيدرالية إلى 0 إلى 0,25٪ ، وباعتباره "مبدأ توجيهيًا" ، فقد التزم بإبقائه عند هذا المستوى في المستقبل المنظور ؛ تخفيف اللوائح على البنوك ، وخفض متطلبات رأس المال والسيولة ، من أجل تسهيل الإقراض ؛ قام بمشتريات ضخمة من سندات الخزانة لمساعدة احتياطيات البنوك ؛ وأعلن أخيرا التيسير الكمي [التيسير الكمي (النقدي)] غير محدود.

ومع ذلك ، كان لهذه الإجراءات تأثير ضئيل في وقت لم يكن فيه للبنوك والمقرضين من غير البنوك ، الذين يمكنهم الاستفادة من سخاء بنك الاحتياطي الفيدرالي ، أي مصلحة في توفير الائتمان للمقترضين غير الماليين المثقلين بالديون بالفعل. كان من الواضح أن هذا سيكون مخاطرة كبيرة. إذا أراد بنك الاحتياطي الفيدرالي زيادة إقراض الشركات غير المالية ، فسيتعين عليه تحدي الأسواق والتدخل.

عندما أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نيته في دعم سوق سندات الشركات [سوق سندات الشركات] ، بتأسيس سلسلته من تسهيلات الإقراض ، قلل فجأة نوعيا من مخاطر شراء المقرضين من القطاع الخاص لهذه السندات ، ومنحهم الثقة للعودة إلى السوق. هذا ما فعلوه بشكل جماعي ، بالطبع ، مما مهد الطريق لموجة عملاقة من الاقتراض من قبل الشركات الكبيرة غير المالية.

تمثل الموجة الجديدة من شراء الدائنين في الواقع استمرارًا للموجة السابقة ، والتي ولدت إقراضًا قياسيًا وفقاعة في سوق سندات الشركات التي هددت أنباء الانتشار العالمي لفيروس كورونا في فبراير 2020 بالانفجار.

لذلك عندما تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي لإحياء الإقراض للشركات غير المالية الكبيرة ، معلنًا أنه سيشتري السندات بأي مبلغ ضروري للحفاظ على قيمتها ، كان في الواقع يعيد تشغيل فقاعة سوق سندات الشركات ويوسعها. على الرغم من أن ما احتل العناوين الرئيسية هو نجاح العديد من الشركات غير المالية الشهيرة في الحصول على قروض بأسعار مخفضة بشكل مصطنع ، إلا أن المقرضين والممولين هم في الواقع هم الذين استفادوا بشكل حاسم - بطريقتين.

أولاً ، إذا ظلت أسواق السندات مجمدة ، فلن يكون أمام العديد من الشركات غير المالية أي خيار قريبًا سوى إعلان إفلاسها ، حيث كانت عالقة بين عدم قدرتها على سداد ديونها الحالية بسبب خسارة الإيرادات الناجمة عن الوباء ؛ وعدم القدرة على إعادة تمويل ديونها إلا بأسعار فائدة مرتفعة للغاية. دائنو هذه الشركات غير المالية ، بما في ذلك البنوك التجارية ، صناديق التحوط، وصناديق الاستثمار ، وبنوك الاستثمار ، وصناديق المعاشات التقاعدية وغيرها من المؤسسات الاستثمارية التي تشكل عالم نظام الظل المصرفي [نظام الظل المصرفي] ، كان سيواجه خسائر كبيرة في عملية الإفلاس. وبدلاً من ذلك ، وبتجنب موجة الإفلاس ، أنقذ انتعاش سوق السندات في بنك الاحتياطي الفيدرالي الدائنين وحماية أصولهم.

ثانيًا ، عندما بدأ الاقتصاد في الانغلاق ، بدأ المستثمرون ينظرون إلى المستويات القياسية لديون الشركات غير المالية المتعاقد عليها في أزمة ما قبل فيروس كورونا على أنها أكثر خطورة من ذي قبل. بدأوا يطالبون بأسعار فائدة أعلى على الديون الجديدة وبيع الديون القديمة. مع تقطع السبل بالشركات غير المالية الكبيرة ، يمكن إصدار القليل من الديون الجديدة وانهيار قيمة الديون القديمة ، مما ترك الدائنين في مأزق. مرة أخرى ، عندما أعطى بنك الاحتياطي الفيدرالي التحفيز الأولي لسوق السندات من خلال الوعد بحماية قيمة ديون الشركات غير المالية ، تعافت قيم السندات وتجنب المستثمرون خسائر فادحة.

نجح بنك الاحتياطي الفيدرالي في حث الدائنين من القطاع الخاص على العودة إلى سوق السندات ، والعمل كمقرض الملاذ الأخير - أو بالأحرى مقرض الملاذ الأول ، وإضفاء الطابع الاجتماعي على خسائرهم المحتملة وضمان قدرتهم على خصخصة مكاسبهم المحتملة. وهكذا سمح للشركات غير المالية بتحمل ديون أكبر مما يمكن أن يكون ممكنًا. ومع ذلك ، لم يكن الهدف بأي حال من الأحوال هو حل الصعوبات الأولية التي دفعت هذه الشركات لتحمل تلك الديون - ولكن دفع مشاكلهم مع بطونهم ، حيث يمكن أن يصبح حلها أكثر صعوبة.

تجنب بنك الاحتياطي الفيدرالي الانهيار في ذلك الوقت ، لكنه من المحتمل أن يواجه أزمة أكبر في المستقبل.

فيروس كورونا الملياردير منجم

من هذه النقطة الحرجة ، فإن السبريد من الألقاب عكست وبدأت في التراجع. ا انتشار بالنسبة للشركات المصنفة BBB ، والتي بلغت ذروتها عند 4,88٪ في 23 مارس 2020 ، انخفضت إلى 2,83٪ في 1 مايو. في نفس النطاق ، انتشار عودة مرتفعة (رابط مهمل [السندات السامة / غير المرغوب فيها]) انخفضت من 10,87٪ إلى 7,7٪.

O مؤشر تكلفة الاقتراض عالي الجودة انخفض مؤشر بلومبرج [مؤشر تكلفة الاقتراض عالي الجودة] ، الذي ارتفع إلى 4,5٪ ، إلى 2,4٪ في أوائل يونيو 2020 ، بالقرب من أدنى مستوياته قبل الجائحة التي تم الوصول إليها في أوائل مارس 2020. وارتفع إصدار السندات ذات الدرجة الاستثمارية مرتين. كسر الرقم القياسي الشهري السابق. حجم مارس 2020 البالغ 262 مليار دولار حطم الرقم القياسي السابق البالغ 168 مليار دولار (مايو 2016) ثم في أبريل 2020 حطم الحجم القياسي البالغ 285 مليار دولار الرقم القياسي لشهر مارس.

كان تأثير بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي قويًا ، كما كان واضحًا في دراسة أجريت بعد ذلك بوقت قصير بواسطة American Prospect بالشراكة مع The Intercept. حددوا تقارير مبيعات السندات التي نشرتها 49 شركة كبرى بقيمة 190 مليار دولار على الأقل.

كان العديد من أولئك الذين استفادوا من انخفاض تكلفة الاقتراض من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي جزءًا من "أمريكا الصناعية" - أوراكل ، وديزني ، وإكسون ، وأبل ، وكوكا كولا ، وماكدونالدز ، وما إلى ذلك. ربما لم يكونوا يائسين للحصول على هذه المساعدة ، لكنهم لم يتمكنوا من مقاومة الاستفادة منها. وللتوضيح الشديد لهذا السيناريو ، حققت أمازون بعضًا من أقل تكاليف الاقتراض التي تم تأمينها على الإطلاق في سوق سندات الشركات الأمريكية: فقد جمعت 10 مليارات دولار في سندات مدتها ثلاث سنوات بمعدل 0,4٪. كان هذا أقل من 0,2 نقطة مئوية فوق المعدل الذي فرضه المستثمرون على الحكومة الأمريكية عندما أصدرت مؤخرًا ديونًا ذات أجل استحقاق مماثل. كما تم تحديد مستويات منخفضة جديدة لديون أمازون الحالية المستحقة في سبع و XNUMX و XNUMX عامًا.

قبل بيان مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 23 مارس ، لم يكن من الواضح ما إذا كانت بعض أكبر الشركات ذات الميزانيات العمومية الضعيفة و / أو الآفاق الضبابية - من بينها بوينج ، وساوث وست ، وفنادق هيات - ستكون قادرة على الاقتراض من سوق السندات. ولكن بمجرد أن أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن نواياه ، تمكن العديد منهم على الفور من الوصول إلى التمويل. "الملائكة الساقطة" مؤخرًا مثل Ford و Kraft Heinz ، وكلاهما مع تداول السندات عند مستويات منخفضة قبل أسابيع قليلة فقط ، أكملوا العروض الناجحة بسرعة.

جمع عرض بوينج في 30 أبريل 25 مليار دولار وكان أقل بكثير من الطلب. كان نجاحها يعني أن الشركة لم تكن ملزمة بقبول القرض المقدم من إنقاذ الشركات ، والذي ، كما ذكرنا ، سيكون مصحوبًا بشروط صارمة للغاية للحفاظ على الموظفين ، فضلاً عن قيود على إعادة شراء الأسهم ودفع أرباح. لم تفشل شركة Boeing في استغلال ميزتها الجديدة ، وأعلنت على الفور أنها ستلغي 16.000 وظيفة. GE Aviation ، وهي شركة أخرى مؤهلة للحصول على قرض بموجب قانون كيرز، اتبعت نفس المسار ، بإطلاق قرض بقيمة 6 مليارات دولار أمريكي في مصر السوق المفتوحة [سوق مفتوح] وتسريح 13.000 موظف بعد ذلك بوقت قصير.

أخيرًا ، اتبعت سوق الأوراق المالية نفس المسار الذي اتبعه سوق سندات الشركات ، مطمئنًا بالنجاح الفوري لإعادة تمويل جزء كبير من القطاع غير المالي ووعد بنك الاحتياطي الفيدرالي الضمني بالحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة - دون القلق ، حيث مضى وقت طويل. بأرباح منخفضة ناهيك عن الإنتاجية. وصل مؤشر S&P 500 (أحد المؤشرات الرئيسية لبورصة نيويورك وناسداك) إلى القاع في 23 مارس ، مع 2.237 نقطة ، بعد ذروته عند 3.386 في 19 فبراير 2020. ومع ذلك ، ارتفع بعد ذلك إلى 3.139 في 4 يونيو - مرتفعاً بنسبة 40٪ مع تراجع الاقتصاد الحقيقي ، وهو ما يمثل أكبر مكاسب للمؤشر لمدة 50 يومًا منذ بدء تسجيلات مماثلة في عام 1952.

وصلت القيمة السوقية إلى أدنى مستوى لها عند 21,8 تريليون دولار ، أو 103٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، في 23 مارس. ومع ذلك ، اعتبارًا من 30 أبريل ، عاد إلى 28,9 تريليون دولار ، أو 136,3 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي. لم تكن هناك أخبار جيدة أخرى ذات صلة بشكل واضح في هذه الأثناء ، لكن نسبة السعر / العائد لمؤشر S&P 500 ، التي انخفضت مع تراجع الاقتصاد ، ارتفعت مرة أخرى مع ارتفاع أسعار الأسهم على الرغم من انخفاض الأرباح.

بفضل وعوده وحدها ، تمكن الاحتياطي الفيدرالي من وضع 7,1 تريليون دولار في أيدي مستثمري الأسهم ، في وقت كان من الممكن أن ينتج فيه الاقتصاد الحقيقي النتيجة المعاكسة. في الفترة نفسها تقريبًا ، بين 18 مارس و 4 يونيو ، زادت ثروة المليارديرات الأمريكيين بمقدار 565 مليار دولار أمريكي ، لتصل إلى 3,5 تريليون دولار أمريكي ، بزيادة قدرها 19٪. ليس من المستغرب أن يقود جيف بيزوس الطريق ، حيث أضاف 34,6 مليار دولار إلى ثروته (نسبة مذهلة بلغت 31٪) بينما حصل مارك زوكربيرج على 25 مليار دولار.

أرباح من الافتراس

غيرت نتيجة جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي قواعد اللعبة. تمت إعادة تشكيل سوق سندات الشركات وتغير الوضع الاقتصادي للشركات غير المالية الكبرى ، على الأقل في الوقت الحالي.

ماذا تأسيس كان الهدف من الحزبين هو توفير الظروف ، قدر الإمكان ، للسماح للمديرين التنفيذيين في الشركات والمساهمين بمتابعة مصالحهم الخاصة على النحو الذي يرونه مناسبًا ، دون طرح أي أسئلة.

كان في طليعة تأملاته في هذا الصدد أن تعزيز الأنانية الاقتصادية لم يعد يعني بالضرورة تعزيز قدرة قادة الأعمال على زيادة الاستثمار أو التوظيف المربح ، أو تعظيم الأرباح مع الحد الأدنى من تراكم رأس المال من خلال الضغط على العمال - أو حتى مجرد إعادة الإنتاج. والحفاظ على شركاتهم الخاصة.

لقد فهموا كيف انفصل جني الأموال عن جني الأرباح ، خاصة في ظل اقتصاد ضعيف. ولهذا السبب كانوا صريحين للغاية وأصروا على حماية قدرة مالكي ومديري الشركات غير المالية الكبيرة على متابعة مصالحهم الخاصة - إعادة شراء أسهمهم ، ودفع أرباح الأسهم ، ورفع تعويضات التنفيذيين أو حتى تصفية جزء أو كل لهم. حصة كاملة.

لقد قبلوا ، على وجه الخصوص ، انتشار أصحاب الأعمال الكبيرة الذين يستفيدون على حساب شركاتهم بأقل قدر من المخاطر ، كما يتجلى بشكل كبير في الأسهم الخاصة ؛ والحاجة إلى تأمين وسائل كسب المال بهذه الطريقة ، وجعل الاقتراض أرخص وأكثر أمانًا ، وأحيانًا كوسيلة غير مباشرة لا مفر منها لتحفيز الاستثمار الحقيقي والتوظيف.

مع أداء الاقتصاد الأمريكي السيئ للغاية لفترة طويلة ، فإن تأسيس توصل سياسي من الحزبين وكبار صناع السياسة التابعين له إلى استنتاج ، بوعي أو بغير وعي ، أن الطريقة الوحيدة لضمان إعادة إنتاج الشركات المالية وغير المالية الكبيرة ، وكبار مديريها ومساهميها - وفي الواقع ، كبار قادة الأحزاب الأكبر ، المرتبطة بها ارتباطًا وثيقًا ، هي التدخل سياسيًا في الأسواق المالية وفي جميع أنحاء الاقتصاد ، من أجل تعزيز إعادة توزيع الثروة عليها (وبالتالي من الأسفل إلى الأعلى) بالوسائل السياسية المباشرة.

باختصار ، هذا يعني الافتراس كشرط مسبق للإنتاج. هذا ما أنجزه الكونجرس والاحتياطي الفيدرالي بالفعل من خلال إنقاذهم على نطاق واسع للشركات في مواجهة تراجع الإنتاج والتوظيف والأرباح.

* روبرت برينر هو مدير مركز النظرية الاجتماعية والتاريخ المقارن في جامعة كاليفورنيا ، لوس أنجلوس (UCLA). المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من الطفرة والفقاعة (سِجِلّ).

ترجمة: إيلان لابيدا

نشرت أصلا في المجلة ضد التيار.

هذا المقال مقتبس من مقال روبرت برينر في مراجعة اليسار الجديد مايو / يونيو ، وهو الجزء الأول من جزأين عن الاقتصاد. لرؤيتك: https://newleftreview.org/issues/II123/articles/robert-brenner-escalating-plunder .