من قبل جاياتي غوش*

تعكس ندرة التفكير الإبداعي حول أسباب التضخم والاستجابات له الحالة المؤسفة للانضباط الاقتصادي.

لقد كشفت الموجة التضخمية عن عدة أشياء عن الحكومات الحالية، ولكنها كشفت أيضاً، وبشكل أكثر وضوحاً، عن خبراء الاقتصاد. إن عدد الاقتصاديين، وبالتالي صناع السياسات، الذين ما زالوا عالقين في فكرة عنيدة مفادها أن التضخم ينجم عن سياسة نقدية فضفاضة للغاية ــ وبالتالي يتعين على البنوك المركزية أن تعمل على تقييد المعروض النقدي ورفع أسعار الفائدة ــ ضخم. وهذا شيء كان جون ك. جالبريث يسميه "الحكمة التقليدية".

لكن هذا خطأ. تختلف أسباب التضخم حسب السياق والفترة. إن تشديد السياسة النقدية أداة خطيرة تهدد بتوليد الركود والبطالة ــ وهو ما من شأنه أن يلحق الضرر بالعمال أكثر من ارتفاع الأسعار في حد ذاته. ولكن هذه السياسة لا تتسبب في معاناة إنسانية فحسب، لأنه إذا كانت محركات التضخم مختلفة، فإن الحد من الطلب الزائد المفترض لن يحل المشكلة.

تبدو هذه الحقائق الواضحة منسية تقريبًا في المناقشة التقليدية. وحتى الاقتصادي المحترم أوليفييه بلانشارد، في سلسلة من التغريدات، أشار إلى أن ارتفاع معدلات البطالة هو السبيل الوحيد للسيطرة على التضخم. وكانت المشكلة، على ما يبدو، هي كيفية إقناع العمال بفهم هذا الأمر وقبوله.

والفكر الذي يحارب التضخم، حسب قوله، يواجه معتقدات: (1) عندما يأتي التضخم من فرط النشاط، من الصعب إقناع العمال بأن الاقتصاد بحاجة إلى التباطؤ وأن البطالة بحاجة إلى الزيادة للسيطرة على التضخم، ولكن على الأقل المنطق يمكن تفسيره؛ (2) عندما يأتي التضخم من زيادة أسعار السلع أما الطاقة، فمن الأصعب إقناع العمال بضرورة زيادة البطالة للسيطرة على التضخم. "لماذا يجب أن أفقد وظيفتي إذا كان فلاديمير بوتين هو الذي غزا أوكرانيا؟" - يظنون؛ (3) وهذا يعقد بشكل كبير استراتيجية عمل واتصالات البنوك المركزية.

لا تقبل، عزيزي القارئ، العبارة الإشكالية للغاية التي تقول إن "البطالة يجب أن ترتفع للسيطرة على التضخم"؛ لقد تم دحضها بشكل فعال، من الناحية المفاهيمية والتجريبية، على مدى العقدين الماضيين. ولنتأمل هنا، علاوة على ذلك، احتمال ألا يكون الدافع وراء ارتفاع الأسعار هو "الطلب الزائد" أو مطالبة العمال برفع الأجور. إن السبب الدافع وراء التضخم ليس "عدم "انضباطهم" بالقدر الكافي بسبب البطالة". ويوجد في مضاربات الشركات، إلى جانب المضاربات المالية في أسواق الأوراق المالية. السلع.

وهناك سبب وجيه للاعتقاد بأن هذه هي الحال، وخاصة في الأسواق العالمية والاقتصادات المتقدمة. وفي العديد من البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل، تكون أسباب التضخم أكثر تعقيدا وتأتي في المقام الأول من عوامل زيادة التكاليف، بما في ذلك تضخم الأسعار العالمية المستوردة وانخفاض قيمة العملة.

أرباح الشركات

في الولايات المتحدة، على سبيل المثال، معهد السياسة الاقتصادية أظهر أن ارتفاع أرباح الشركات ساهم بشكل غير متناسب في التضخم. فمن الربع الثاني من عام 2020 إلى الربع الأخير من عام 2021، شكلت أرباح الشركات 54% من التضخم الإجمالي ــ وهي زيادة كبيرة عن نسبة 11% التي كانت تمثلها في العقود الأربعة السابقة (1979-2019).

وفي المقابل، كانت تكاليف وحدة العمل تمثل أقل من 8% من التضخم، مقارنة بنحو 62% في العقود الأربعة السابقة. في الواقع، بسبب الزيادات الأخيرة في الأسعار، أصبحت القيمة الحقيقية للحد الأدنى الفيدرالي للأجور الآن عند أدنى مستوياتها منذ 66 عامًا! وبلغت مساهمة تكاليف المدخلات غير المرتبطة بالعمل ــ "انقطاعات سلسلة العرض" الشهيرة التي حظيت بتغطية إعلامية واسعة النطاق ــ 38%، مقارنة بنحو 27% في الفترة السابقة.

قد تأتي قدرة الشركات على زيادة هوامش الربح من زيادة الطلب. وربما كان للطلب المكبوت من جانب الأسر التي لم تكن قادرة على إنفاق الكثير خلال الجائحة بعض التأثير، خاصة في ضوء التحفيز المالي الضخم الذي قدمته الإدارات الأمريكية المتعاقبة.

لكن الدور الأكبر لعبه زيادة التركيز والقوة الاحتكارية في الصناعة. وكانت الزيادة الهائلة في أرباح الشركات أكثر وضوحاً في مجالات الطاقة والغذاء والمستحضرات الصيدلانية، حيث أصبح نقص الإمدادات نتيجة للحرب في أوكرانيا ذريعة مريحة لزيادات غير متناسبة في الأسعار.

متنبئ قوي

بحث ال معهد روزفلت يظهر أنه في عام 2021، زادت الشركات في الولايات المتحدة هوامشها وأرباحها بأسرع وتيرة سنوية منذ عام 1955، مما رفعهما إلى أعلى مستوياتهما المطلقة منذ عقد ما بعد الحرب المزدهر. ويشير الباحثون إلى أن هوامش الربح قبل الوباء كانت مؤشرا قويا لزيادة الهوامش في عام 2021، مما يجعل قوة السوق محركا هاما للتضخم.

وعلى الرغم من التصور العام بأن أزمة الغذاء الحالية يمكن أن تولد صدمات العرض المرتبطة بالحرب، فإن سلوك الشركات كان في الواقع هو الأكثر أهمية. وشهدت الشركات الزراعية الكبرى العاملة في مجال تجارة الحبوب زيادات هائلة في ربحيتها في الفترة من يناير/كانون الثاني إلى مارس/آذار 2022. وقد رفعت أسعارها دون مساءلة ــ حيث افترض جميع المراقبين أن هذا كان في مواجهة النقص الناجم عن الحرب.

وقد أدت المضاربات المالية، كما هو الحال في أسواق العقود الآجلة للقمح، إلى ارتفاع الأسعار حتى في الأسواق الفورية؛ ويعكس الانخفاض الأخير في أسعار القمح بدوره التغيرات في العقود الآجلة. والآن أصبح هذا نموذجياً بالنسبة لفقاعات المضاربة، والتي برغم أنها مدفوعة غالباً بالأخبار، فإنها تميل أيضاً إلى التأثر بسلوك القطيع ــ وليس بأحداث العالم الحقيقي.

تم تأكيد هذه الزيادة في نشاط المضاربة من خلال العمل المهم الذي قام به أغاروال ولي وين وجيبس. وها هم يتابعون أنشطة المستثمرين الماليين (صناديق الاستثمار بشكل خاص) في أسواق السلع. ووجدوا أنه، على سبيل المثال، "في سوق قمح الطحن في باريس، وهو المؤشر القياسي لأوروبا، ارتفعت مشاركة المضاربين في العقود الآجلة للقمح من جانب الشراء من 23% من الفائدة المفتوحة في مايو/أيار 2018 إلى 72% في أبريل/نيسان 2022". وبالمثل، في مايو 2022، شكلت ما يسمى بالمراكز الطويلة (مراكز الشراء) للمضاربين أكثر من 50٪ من الزيادة في أسعار أصناف القمح.شتاء أحمر قاسي وناعم".

الإجراء التنظيمي

وإذا كانت الزيادات الأخيرة في الأسعار العالمية ــ والتي تترجم إلى تضخم بدرجات متفاوتة في بلدان مختلفة ــ مدفوعة بمثل هذه العوامل، فإن الاستجابة السياسية لابد أن تكون مختلفة تمام الاختلاف عن استخدام الأداة الخطيرة المتمثلة في السياسة النقدية الإجمالية. وبدلاً من ذلك، يتعين عليها أن تركز على الإجراءات التنظيمية الرامية إلى الحد من القوة الاحتكارية والمضاربات المالية.

وقد يكون فرض الضرائب على الأرباح الزائدة رادعاً لمثل هذا السلوك في المستقبل، ولكن الإجراءات المحددة للسيطرة على أسعار السلع الاستراتيجية لها دور أيضاً، كما لاحظت إيزابيلا ويبر. يبدو أن أولئك الذين انتقدوا مثل هذه السياسات غير مدركين للتاريخ والتجربة الأوسع.

إن ندرة التفكير الإبداعي حول أسباب التضخم والاستجابات له يعكس الحالة المؤسفة للانضباط الاقتصادي. ومن المرجح أن تكون لذلك عواقب وخيمة على الصعيدين الاقتصادي والسياسي.

* جاياتي غوش أستاذ الاقتصاد بجامعة ماساتشوستس ، أمهيرست..

ترجمة: إليوتريو إف. إس برادو.

نشرت أصلا على البوابة أوروبا الاجتماعية.

الموقع الأرض مدورة موجود بفضل قرائنا وداعمينا. ساعدنا على استمرار هذه الفكرة.
انقر هنا واكتشف كيف.