من قبل ماورو لوبيز*
التواطؤ السلبي والنشط لحكومة لولا مع المعدلات التي حددتها كولومبيا البريطانية
كانت علاقة حكومة لولا مع البنك المركزي خلال ما يزيد قليلاً عن عام وعشرة أشهر تسترشد علناً بالانتقادات اللاذعة التي وجهها رئيس الجمهورية لرئيس كولومبيا البريطانية، روبرتو كامبوس نيتو. كانت هناك عشرات الهجمات التي شنها لولا على أسعار الفائدة وبشكل مباشر على كامبوس نيتو. لقد كان هذا هو الجانب الأكثر وضوحًا وقوة في العلاقة. هناك وجه آخر، يتم إبعاده عن أعين الرأي العام: وهو وجه التواطؤ السلبي والنشط لحكومة لولا مع المعدلات التي حددها بنك كولومبيا.
الحقيقة التي لا يمكن إنكارها هي أن وزيري المالية والتخطيط كانا في أيديهما صلاحية تغيير تعريف سعر الفائدة من قبل البنك المركزي. ومع ذلك، خلال هذين العامين تقريبًا من حكم لولا، لم يفعلوا شيئًا، والأسوأ من ذلك أنهم كانوا متواطئين في الضرائب التي تذبح البلاد. قد يبدو هذا بمثابة بيان عدواني ضد الفريق الاقتصادي لحكومة لولا. أطلب الهدوء، قبل أن يرمي بالحجارة أشدّ حرارة. سأشرح، آمل أن يكون ذلك بطريقة عقلانية ومفهومة.
البنك المركزي، كوبوم وسيليك
البنك المركزي هو المسؤول عن تحديد سعر سيليك. ما هي؟ وفقا لBC نفسها ، على موقع الويب الخاص بك: "سعر سيليك هو سعر الفائدة الأساسي للاقتصاد، والذي يؤثر على أسعار الفائدة الأخرى في البلاد، مثل أسعار الفائدة على القروض والتمويل والاستثمارات المالية. إن تحديد سعر سيليك هو أداة السياسة النقدية الرئيسية التي يستخدمها البنك المركزي (BC) للسيطرة على التضخم. تهدف الزيادات في سعر الفائدة الأساسي دائمًا إلى تعزيز انكماش الطلب من خلال جعل الائتمان أكثر تكلفة وتهدئة النشاط الاقتصادي.
من السهل جدا، أليس كذلك؟
كيف يتم تأسيسها؟
مرة اخرى، أترك الأمر لBC نفسها: "لجنة السياسة النقدية (كوبوم) هي هيئة البنك المركزي، المشكلة من رئيسها ومديريها، والتي تحدد، كل 45 يومًا، سعر الفائدة الأساسي للاقتصاد - سيليك". تستمر الاجتماعات يومين (دائمًا أيام الثلاثاء والأربعاء)، وفي اليوم الثاني، بعد إغلاق الأسواق (بورصة الأوراق المالية، وسعر الصرف)، يتم نشرها على بوابة الإنترنت الخاصة بـ BC. تصاحب النشرة مذكرة مختصرة تشرح القرار، وفي يوم الثلاثاء من الأسبوع التالي، يتم نشر المحضر الذي يتضمن تفاصيل النص الملخص الوارد في المذكرة.
بالنسبة للاقتصاديين والصحفيين الذين يتابعون الاقتصاد، لم يهطل حتى الآن سوى المطر. لكنك لست ملزمًا بمعرفة كيفية عمل هذه العملية بالتفصيل. نحن على نفس الصفحة الآن.
التضخم هو المحدد الرئيسي لSelic
على الرغم من أن سعر سيليك تم تحديده بناءً على تحليل كوبوم لسيناريو الاقتصاد الكلي الوطني والدولي، فإن العنصر المحدد للقرار هو التضخم.
دعونا نأخذ محضر اجتماع كوبوم الأخير، الذي يشير إلى اجتماعه رقم 266 (في الخامس والسادس من نوفمبر). الأرقام لا يمكن إنكارها. لا توجد كلمة تظهر في النص بقدر كلمة "التضخم": 5 مرة. كلمة "الضريبة" تسع مرات فقط. "الصرف" لا يزيد على خمسة.
إنه ليس مجرد حضور كمي. توضح قراءة المحضر كيف أن الموضوع هو في الواقع مركز الاجتماعات.
في القسم المخصص لـ "السيناريوهات وتحليلات المخاطر" (البند 15)، كان التضخم هو الشغل الشاغل لمديري BC: "إن عدم تثبيت توقعات التضخم هو عامل انزعاج مشترك بين جميع أعضاء اللجنة. إن إعادة تثبيت التوقعات عنصر أساسي لضمان تقارب التضخم نحو الهدف بأقل تكلفة ممكنة من حيث النشاط. ويؤكد النص على أن السياسة النقدية (تعريف سعر الفائدة) "هي عامل أساسي في إعادة تثبيت التوقعات" ويضمن أن يواصل الكوبوم "اتخاذ القرارات التي تحمي المصداقية وتعكس الدور الأساسي للتوقعات في ديناميكيات الاقتصاد العالمي". تضخم اقتصادي". وفي نهاية الفقرة تهديد: "مزيد من التدهور في التوقعات قد يؤدي إلى إطالة أمد دورة تشديد السياسة النقدية". وبعبارة أخرى، فإن لعبة الضغط التي تمارسها فاريا ليما ("التوقعات"، من وجهة نظر كوبوم) قد تحدد معدلات مؤلمة لفترة طويلة.
وعند عرض أسباب رفع سعر الفائدة في نوفمبر بمقدار نصف نقطة، من 10,75% إلى 11,25% سنويا، أشارت اللجنة مرة أخرى إلى أن التضخم هو المتغير الحاسم في الاجتماعات (البند 22): “وتيرة الفائدة المستقبلية”. "إن تعديلات أسعار الفائدة والحجم الإجمالي لدورة التشديد النقدي سوف يمليها الالتزام الثابت بتقارب التضخم مع الهدف وسيعتمد على تطور ديناميكيات التضخم".
أعتقد أنه من الواضح أن موضوع "التضخم" يقع في قلب قرارات كوبوم بشأن سعر الفائدة السيليكي.
تحدد CMN هدف التضخم
ويثير هذا الوصف الموجز سؤالا واضحا: إذا كان التضخم هو الموضوع الرئيسي للكوبوم، فمن الذي يخبر اللجنة ما إذا كان المؤشر مرتفعا أم منخفضا، وما إذا كان مقبولا أو خطيرا على النشاط الاقتصادي؟
ويوضح البنك المركزي نفسه. مرة أخرى، أستخدم موقع المؤسسة: "يتم اتخاذ قرارات Copom بهدف ضمان أن التضخم الذي يقيسه IPCA يتماشى مع الهدف الذي حددته CMN".
النص صحيح: إن مجلس النقد الوطني (CMN) هو الذي يحدد هدف التضخم السنوي الذي يصبح دليلاً لقرارات كوبوم فيما يتعلق بمعدل سيليك.
وفي منطق نظام CMN-BC-Copom، فإن هذا الهدف التضخمي هو المرجع لسعر سيليك. وإذا كان التضخم الحالي (و"توقعات السوق") متماشيا مع هدف شبكة مصفوفة السياسات أو أقل منه، فلن تكون هناك حاجة إلى سياسة نقدية انكماشية. وبعبارة أخرى، لا يوجد سبب لأي زيادة في سعر سيليك. بل على العكس من ذلك، قد يكون هناك سبب للحد منه.
والآن، من هم أعضاء شبكة مصفوفة القضايا؟
هنا كل شيء يضيء ويكشف عن نفسه. هناك ثلاثة أعضاء: وزير المالية (فرناندو حداد)، ووزير التخطيط (سيمون تيبت) ورئيس كولومبيا البريطانية (روبرتو كامبوس نيتو، وقريباً غابرييل غاليبولو).
لذلك، منذ 1 يناير 2023، تتمتع حكومة لولا الثالث بالأغلبية في شبكة مصفوفة القضايا.
التفاصيل: على عكس Copom، الذي يجتمع كل 45 يومًا، تعقد شبكة CMN اجتماعات شهرية ويمكن أن تعقد اجتماعات غير عادية في أي وقت.
ما هو هدف التضخم الذي حدده المجلس؟ كان الهدف لعام 2023 هو 3,25%، وهو ما حددته شبكة مصفوفة السياسات في حكومة بولسونارو (باولو جويديس بالإضافة إلى كامبوس نيتو وفالديري رودريجيز، السكرتير الخاص للمالية في وزارة الاقتصاد آنذاك).
طوال عام 2023، عقد حداد وتيبت 12 اجتماعًا لتعديل هذا الهدف، ورفعه، على سبيل المثال، إلى 4% أو 5%، وبهذا تخفيف الضغط من فاريا ليما وتفكيك منطق الكوبوم النيوليبرالي (إذا أردت، قراءة دقائق CMN -لقد اخترت واحدة من اجتماع فبراير 2023).
أنهت البرازيل عام 2023 دون الحد الأقصى للتضخم المستهدف، بنسبة 4,62% (كان الحد الأقصى للهدف 5,75%)، أقل من المكسيك (4,7%) وثلاثة من شركائها من مجموعة البريكس، روسيا (7,7%) والهند (5,7%). ) وجنوب أفريقيا (5,5%)، وليس بعيدًا عن، على سبيل المثال، كندا وألمانيا (3,9%) أو فرنسا (3,6%) أو الولايات المتحدة الأمريكية (3,4%).
لكن لا شيء. حرص حداد وتبت، بالاتفاق مع كامبوس نيتو، على إظهار التوافق الصارم مع رأس المال المالي وظل سعر سيليك في عام 2023 أعلى من 13٪، وانخفض في ديسمبر إلى مستوى لا يزال فاضحًا بنسبة 11,25٪. وتمكنوا من نزع فتيل قنبلة “منطق كوبوم-فاريا ليما”. لكنهم اختاروا الاحتفاظ بها.
والأسوأ من ذلك: في يونيو 2023، في إعلان الخضوع التام لإملاءات السوق، حداد وتبت أعلنا عن هدف أكثر صرامة لعام 2024: 3٪. لست سعيدًا، فقد حددوا أيضًا نفس الهدف لعامي 2025 و2026.
وكان بوسع الوزيرين رفع هدف التضخم الرسمي، ووضع المركز عند مستوى يتراوح بين 4% و5%. وبهذا أفرغوا قوة الضغط والمنطق الجدلي لرأس المال المالي. ولكن بدلاً من إلغاء هذه الأداة، التي تسمح لتحالف كوبوم-فاريا ليما بالحفاظ على أسعار الفائدة الهائلة ودفع الفوائد على سندات الدين العام التي تبلغ تريليون دولار بالفعل، سلموا السكين والجبن بين أيديهم مرة أخرى.
ستظل البلاد، تحت المسؤولية المباشرة لحداد وتبت، تحت رحمة أسعار الفائدة التي تجعل المليارديرات والمليونيرات والأثرياء والأثرياء سعداء.
أعتقد أنك تفهم، أليس كذلك؟
سؤالان لإغلاق هذه المقالة
1. في عام 2023 وأقل قليلاً في عام 2024، تابعت البلاد المدفعية الثقيلة للرئيس لولا في كامبوس نيتو، واتهمته بالمسؤولية إلى حد كبير عن معدل سيليك المعوق. حسناً، كما قال القدماء، إذا كان حداد وتبت هما وزيراه ويدينان له بالطاعة، فلماذا لم يأمرهما الرئيس بتغيير هدف التضخم في اجتماعات كوبوم، وتفكيك منطق كوبوم-فاريا ليما؟ من الواضح أن رئيس الجمهورية ليس مبتدئًا في هذا الموضوع ويعرف جيدًا كيف تتم عملية تحديد سعر الفائدة في العلاقة بين CMN وBC.
2. واعتباراً من شهر يناير/كانون الثاني، سوف يكون جاليبولو هو رئيس البنك المركزي، وهو الشخص الذي اختاره لولا. هل سيطيح أم لا بسيليتش بضربة فورية؟
* ماورو لوبيز صحفي.
ملحوظة: حتى لا تتخيل أن النص أعلاه هو مجرد حلم يقظة لصحفي وقح، فهو يستحق قراءة المقال "رسالة مفتوحة إلى مجلس النقد الوطني"نشرت في فولها دي س. بول في 15 أكتوبر. المؤلفون، وهم مجموعة مكونة من بعض الاقتصاديين الأكثر احتراما في البلاد، لا يمكن اتهامهم بالوقاحة: لويز غونزاغا بيلوزو، كارم فيجو، ديميان فيوكا، فرناندو فيراري فيلهو، جيلبرتو تاديو ليما، ليدا باولاني، لينا لافيناس، لويز. فرناندو دي باولا ونيلسون ماركوني. ويقترحون أن "يرتفع هدف التضخم على الفور من 3% إلى 4%، من أجل السماح بنمو أكثر توازناً للاقتصاد البرازيلي". ولم يذكروا حداد وتبت في النص لأنهما، في نهاية المطاف، اقتصاديان مهذبان وليسا صحفيين وقحين.
الأرض مدورة هناك الشكر لقرائنا وداعمينا.
ساعدنا على استمرار هذه الفكرة.
يساهم
