من قبل ليدا باولاني*
لقد أنجز كامبوس نيتو بشجاعة جبانة مهمته الجبانة المتمثلة في بدء الحركة لعكس التوقعات الإيجابية التي كانت تظهر للسيناريو الاقتصادي في ظل حكومة لولا
قبل ستة أشهر بالضبط، في 22 يونيو من هذا العام، نشرت على الموقع الأرض مدورة "المتاهة الاقتصادية"مقال سألت فيه نفسي ما هي الكارثة التي جعلت التوقعات الوردية بشأن اقتصادنا في الأشهر الأربعة الأولى من العام تتحول إلى سيناريو قاتم مليء بالتكهنات الوخيمة.
وفي غياب أي أساس موضوعي قادر على تفسير مثل هذا التحول (كان التضخم في حدود الهدف، وكانت التوقعات بشأن نمو الناتج المحلي الإجمالي في ارتفاع، وكانت الإيرادات الضريبية مفاجئة، واستمرت البطالة في الانخفاض)، خلصت إلى أن الإجابة على سؤالي لم تكن فنية وأنه عندما يتعلق الأمر بتحليل الحالة المزاجية للسوق، فمن الضروري أيضًا مراعاة عوامل ذات ترتيب مختلف.
وحذرت هناك من أنه، نظرا لاستقلالية البنك المركزي الذي تأسس في فبراير 2021، والطريقة المحددة التي يتم بها تنظيم العلاقات بين السوق المالية والسلطة النقدية، بالإضافة بالطبع إلى الثقل الفائق للثروة المالية، فقد كانت الظروف المؤسسية قد تهيأت في البرازيل لنوع من التوحد في السياسة النقدية، القادر على التحدث إلى الذات فقط وإدارة الظهر للبلاد. ومن هنا تأتي القوة الفعّالة التي تتمتع بها السوق المالية، والثروة المالية التي يتمتع بها أولئك الذين يلعبون دور الفاعل، في إحداث تغيير ملموس في سلوك الاقتصاد (النبوءة ذاتية التحقق هي اسم المناورة).
ثم قمت بتشخيص بداية عملية الانعكاس هذه في خطاب ألقاه رئيس البنك المركزي، الذي عينه جايير بولسونارو، والذي بدأ في منتصف أبريل من واشنطن، حيث كان يشارك في اجتماع لصندوق النقد الدولي، بالتصريح بأن هناك في تلك اللحظة، كان هناك "انعدام أمني أكبر" مما كان عليه خلال اجتماع سابق مع نفس المنظمة. بدأ روبرتو كامبوس نيتو بهذا للإشارة إلى أنه لن يكون من الممكن مواصلة المسار الهبوطي لسيليتش، الذي شهد، بعد أن بدأت حكومة لولا نسبة 13,75%، منذ بداية أغسطس 2023، حركة تخفيضات أدت إلى ارتفع إلى 10,75%، مع توقع استمرار الاتجاه الهبوطي.
مع استمرار استنتاجات كامبوس نيتو التي لا أساس لها بشأن مستقبل الاقتصاد، قامت لجنة السياسة النقدية (كوبوم)، في اجتماعها في الأسبوع الأول من شهر مايو، في قرار منقسم، بتخفيض سيليك بنسبة 0,25٪ فقط، عندما كانت التوقعات أن التخفيض سيتبع التخفيضات السابقة، ليبقى عند 0,5%. في ذلك الوقت، كانت توقعات نشرة Focus (تقرير بحثي دوري أجراه البنك المركزي مع مؤسسات السوق المالية والشركات الاستشارية) بنسبة 9٪ في نهاية عام 2024 قد تغيرت بالفعل إلى 10,5٪. ولذلك، كان من المتوقع بحلول نهاية العام أن يتوقف الانخفاض في هذا السعر الأساسي بشكل كامل، وهو انخفاض حاسم من أجل تعزيز حركة انتعاش الاقتصاد، بما في ذلك فتح المجال لتعافي ريادة الصناعة تماشيا مع المتطلبات التي تفرضها عملية التحول البيئي الضرورية.
وبقدر ما كان السيناريو الذي تم وضعه في ذلك الوقت سلبيًا بالفعل، لم يكن هناك سبب للاعتقاد، في نهاية يونيو، أننا سننهي العام بمعدل فائدة سيليك قدره 12,25%، أي أكثر من ثلاثة نقاط مئوية أعلى من العلامة المتوقعة قبل بدء التحول. يبدو من المشروع هنا، بما أن الموضوع مطروح على جدول الأعمال، تشبيهه بالانقلاب العسكري الذي وقع عام 1964. لقد قيل دائما عن AI-5، الصادر في ديسمبر/كانون الأول 1968، إنه يمثل انقلابا داخل انقلاب، مما يعزز طريقة قوة الجيش هي الحاسمة. لأن لدينا حركة مماثلة هنا: الاضطراب في سعر الصرف، الذي تسبب في بقاء سعر العملة، منذ بداية ديسمبر، فوق مستوى 6,00 ريال برازيلي، يعمل بمثابة انقلاب داخل انقلاب، مما يسلط الضوء ظاهريًا على قوة المؤسسات المالية. سوق.
إن مثل هذه العملية الماكرة، التي بدأها رئيس البنك المركزي منذ فترة طويلة، تعرض الآن بشكل ملموس للخطر الانتعاش الاقتصادي والآفاق السياسية الجيدة التي كانت تظهر لاستمرار الحركة التي أوقفت الصعود الفاشي في البلاد: صعود ويؤثر الدولار على الفور تقريباً في خفض مؤشرات الأسعار وإزالة التضخم من الهدف (وهو هدف ضيق للغاية، حتى بالمعايير الدولية للاقتصادات المتقدمة بالفعل، وينبغي رفعه من قبل مجلس النقد الوطني)؛ ويؤدي ذلك إلى ارتفاع سعر الفائدة الأساسي، مما يؤدي إلى زيادة نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي وما يترتب على ذلك من تدهور التوقعات، مما يؤدي إلى جولة جديدة من تخفيض قيمة سعر الصرف مع استمرار الضغط على مؤشرات الأسعار وأسعار الفائدة وما إلى ذلك في حلقة مفرغة مؤسفة، تتجه نحو التخفيض الحتمي لآفاق نمو المنتجات وفرص العمل والدخل.
ولكن من المشروع أن نتساءل: ألا يوجد الآن عامل موضوعي يبرر ارتفاع سعر العملة؟ هل كل ذلك نتيجة لتلاعب المصالح التافهة والرجعية؟ نعم هناك بعض العوامل الموضوعية، لكن لا شيء يبرر مثل هذه الزيادة في سعر الصرف. لدينا بالأساس، من ناحية، ارتفاع في أسعار اللحوم، التي، نتيجة للجفاف في المناطق المنتجة، لا تزال تمر بفترة ينخفض فيها المحصول موسميا، ومن ناحية أخرى، الزيادات في أسعار السلع الأسواق العالمية مثل القهوة والنفط (الأخير يتأثر بنمو التوتر في الشرق الأوسط).
علاوة على ذلك، فإن الطلب على الدولار لإرسال الأرباح والأرباح إلى الخارج يميل أيضاً إلى الارتفاع في نهاية العام (عامل موسمي آخر)، مما يزيد الطلب على العملة ويضغط على سعرها. وأخيرا، على المستوى الدولي، هناك ميل نحو ارتفاع قيمة الدولار، وهو ما أكده فوز دونالد ترامب في الانتخابات الأمريكية، مما أدى إلى انخفاض قيمة عملات جميع عملات البلدان الناشئة تقريبا (لكنها، في المتوسط، شهدت انخفاضا متراكما خلال العام الذي أدى إلى انخفاض قيمة عملاتها) لا تصل إلى 16%، مقابل 28% تقريبًا للعملة البرازيلية).
والآن، إذا اعتبرنا أن معظم هذه العوامل الموضوعية ترقى إلى اسمها – الموسمية، فلم يبق منها سوى القليل جداً لتفسير الحركة الصعودية في سعر الصرف، وهي ليست كافية تحت أي ظرف من الظروف لتبرير السعر. التي وصل إليها الدولار في السوق البرازيلية. تكراراً لما كتبته قبل ستة أشهر بخصوص الموضوع المماثل، فإن الجواب على السؤال حول أسباب تدهور الريال في نهاية 2024 ليس تقنياً، فما نعيشه هو انقلاب داخل انقلاب، إنه حيازة الطابق العلوي أسلحتها لمنع تنفيذ برنامج حكومي لا يتعاطف معه ويشعر بالتهديد في امتيازاته.
وكان الإعلان الذي طال انتظاره عن الحزمة المالية، والذي صدر في السابع والعشرين من نوفمبر/تشرين الثاني، بمثابة خيبة أمل بالنسبة لهم، لأنه في نظر بعض "الخبراء" ــ أولئك الذين يستمع إليهم باسين في بحثه من أجل نشرة فوكس ــ بدلاً من الإعلان عن حزمة قوية ومفيدة تخفيضات فعالة في الإنفاق (لم تغير التخفيضات، كما أرادوا، الروابط الدستورية بين الصحة والتعليم ولا الرابط بين BPC والحد الأدنى للأجور)، جاءت الحكومة مع تخفيض الضرائب (اقتراح إعفاء ضريبة الدخل لأولئك الذين يكسبون ما يصل إلى ريال سعودي 27 شهريًا، وهو أمر غير مقبول بالنسبة لهم)، وفوق ذلك الإعلان أن من يكسب أكثر، عليه أن يدفع أكثر وسيدفع المزيد من الضرائب.
رداً على ذلك، قاموا بإلقاء البنزين على نار سعر الصرف، في حركة لإعادة تخصيص الأصول مع الابتعاد المستمر عن تلك المقومة بالريال. علاوة على ذلك، الإغلاق الزائد يعزز سعر العملة مكاسب هائلة لأولئك الذين يراهنون ضد العملة البرازيلية في أسواق العقود الآجلة، فكلما ارتفع سعر الصرف، زادت المكاسب. إن الوقاحة كبيرة جدًا لدرجة أنه حتى أخبار وهمية انتشرت الخطابات المزعومة التي ألقاها غابرييل جاليبولو، الرئيس القادم للبنك المركزي، عبر وسائل التواصل الاجتماعي يوم الثلاثاء 17 ديسمبر/كانون الأول، من أجل زيادة حالة عدم اليقين ودفع سعر الدولار إلى الارتفاع.
ولمن يظن أن كل هذا مجرد نظرية مؤامرة للتاريخ، يجدر الانتباه إلى ما يقوله أحد خبراء الأسواق المالية المشهورين:[أنا] «هذا الانخفاض تحديداً اليوم، بعد الارتفاع الفائق في الصباح، [يشير إلى حركة سعر الصرف في نفس يوم الثلاثاء 17 كانون الأول (ديسمبر)] هو رسالة أخرى من السوق، تظهر للحكومة أنه لا مجال للخطأ؛ إذا لم تمضي الإصلاحات قدماً، فسوف يدفع الدولار إلى أعلى مستوياته مرة أخرى». تم تكوين الابتزاز بوضوح شديد.
ومع ذلك، فإننا محاصرون في شبكة العنكبوت الماكرة هذه، التي تردد أصداء "عقلانيتها" في وسائل الإعلام الرئيسية، حيث يصعب قبول عجز أولي يزيد قليلاً عن 60 مليار ريال برازيلي (وهو ما يشير، في معظمه، إلى الإنفاق الاجتماعي). ) يؤدي إلى حركة تؤدي إلى نمو الإنفاق الحكومي بأكثر من 200 مليار ريال برازيلي سنويًا - نتيجة زيادة أكثر من ثلاث نقاط مئوية في سعر الفائدة الأساسي مقارنة بالمستوى الذي يمكن أن يصل إليه دون ابتزاز الأرضية . أعلاه (هذه النفقة الأخيرة كلها تذهب إلى جيوب أصحاب الثروات المالية).
وتجدر الإشارة في الختام إلى أنه حتى هذه النتيجة الأولية السلبية (غير المرغوب فيها، ولكنها ليست فاضحة بأي حال من الأحوال مقارنة بما يحدث اليوم، حتى في الاقتصادات الأكثر تقدما) ستظل أصغر بكثير وستظل ضمن المعايير التي توقعها الاتحاد الأوروبي. الإطار المالي (نتيجة أولية صفرية بفاصل 0,25% صعوداً وهبوطاً)، لولا عامل آخر بالغ الأهمية: الإصرار المتكرر من جانب الهيئة التشريعية – التغطية الواسعة والمريحة الأخرى التي تستعرض فيها مواكب الطابق العلوي – عدم التخلي عن الامتيازات الضريبية التي تتمتع بها مختلف القطاعات، والإعفاءات الضريبية المقبلة، والتي تنطوي على إنفاق ضريبي ضخم للبلاد.
وبسبب هذه السلطة التي تتمتع بها السلطة التشريعية، يقول بعض المحللين السياسيين إننا نعيش اليوم في نظام شبه رئاسي، أي نظام تتمتع فيه السلطة التنفيذية بسلطة أقل بكثير مما تبدو عليه. وبالنظر إلى ما حدث في النصف الثاني من عام 2024، فإننا مضطرون إلى القول إن الهيئة التشريعية لديها شراكة متناغمة للغاية مع السوق المالية، وكلاهما يساهم بالتساوي في منع نتائج صناديق الاقتراع من أن تصبح ملموسة. تحت قيادة هذا الاختطاف المزدوج، لا يؤدي الأمر في الواقع إلى إحداث أي فرق يذكر في تحديد الطرف المسؤول عن السلطة التنفيذية.
إن الحاجة إلى وضع حد للطريقة الميمونة التي كان يتشكل بها السيناريو الاقتصادي في ظل حكومة لولا هي ما دفع كامبوس نيتو، المتحمس سيئ السمعة للبولسوناريين، الذي رأى نهاية فترة ولايته على رأس البنك المركزي تقترب، إلى البدء في عكس التوقعات منذ حوالي ثمانية أشهر. لقد أنجز مهمته الجبانة بشجاعة جبانة، الأمر الذي أدى إلى خلق موقف حيث أصبحت هوامش المناورة لإدارة البنك المركزي الجديدة منخفضة للغاية، كما يتضح من توقعات كوبوم الأخيرة برفع سعر سيليك بمقدار نقطتين مئويتين أخريين بحلول مارس/آذار 2025. ومن المأمول فيه أن تكون النتائج الاقتصادية لإدارة لولا الثالثة كافية لتخليص البلاد مرة أخرى من وحش الفاشية، الذي لا يزال يتربص بها على نحو خطير.
* ليدا ماريا بولاني هو أستاذ كبير في FEA-USP. المؤلف ، من بين كتب أخرى ، من الحداثة والخطاب الاقتصادي (بويتمبو) [https://amzn.to/3x7mw3t]
مذكرة
[أنا] https://economia.uol.com.br/noticias/redacao/2024/12/17/dolar-abre-a-terca-feira-em-alta-apos-recorde-e-alcanca-r-614.htm
الأرض مدورة هناك الشكر لقرائنا وداعمينا.
ساعدنا على استمرار هذه الفكرة.
يساهم
