من قبل جياتي غوش*

من المرجح أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى كارثة اقتصادية في البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل

تستمر الحكومات والبنوك المركزية في الولايات المتحدة وأوروبا في الإصرار على أن رفع أسعار الفائدة هو السبيل الوحيد لترويض الأسعار المرتفعة ، على الرغم من أنه من الواضح تمامًا أن هذا النهج لا يعمل. من المرجح أن يؤدي هذا الاعتماد في غير محله على رفع أسعار الفائدة إلى كارثة اقتصادية في البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل.

حذر الفيلسوف الإسباني الأمريكي جورج سانتايانا من أن "أولئك الذين لا يتذكرون الماضي محكوم عليهم بتكراره في المستقبل". لكن في بعض الأحيان ، حتى أولئك الذين يتذكرون ما حدث لديهم ذاكرة انتقائية وبالتالي يستخلصون استنتاجات خاطئة. هذه هي الطريقة التي تظهر بها الاستجابة السياسية العالمية لموجة التضخم الحالية ، حيث تصر الحكومات والبنوك المركزية في جميع أنحاء العالم المتقدم على أن الطريقة الوحيدة لترويض ارتفاع الأسعار هي رفع أسعار الفائدة وتشديد السياسة النقدية.

O صدمة فولكر 1979 ، عندما كان الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، في عهد الرئيس آنذاك بول فولكر، التي رفعت أسعار الفائدة بشكل حاد استجابةً للتضخم الجامح ، حدد نموذجًا لتشديد السياسة النقدية اليوم. كان الهدف من زيادات أسعار الفائدة التي قام بها بول فولكر مكافحة دوامة الأسعار والأجور من خلال زيادة البطالة ، مما يقلل من قدرة العمال على المساومة. وبالتالي ، نتيجة لذلك ، تم احتواء التوقعات التضخمية.

لكن أسعار الفائدة المرتفعة تسببت في أكبر تراجع في النشاط الاقتصادي الأمريكي منذ الكساد الكبير. ونتيجة لذلك ، استغرق التعافي نصف عقد. كما ترددت أصداء سياسة بول فولكر في جميع أنحاء العالم مع تدفق رأس المال إلى الولايات المتحدة ، مما أدى إلى أزمات الديون الخارجية والركود الاقتصادي الكبير الذي أدى إلى "عقد ضائع" في أمريكا اللاتينية ودول نامية أخرى.

لكن السياق الذي كان فيه هذا النهج القمعي مختلفًا تمامًا عن الظروف الحالية ، لأن الزيادات في الأجور لا يمكن اعتبارها الآن المحرك الرئيسي للضغوط التضخمية. في الواقع ، حتى في الولايات المتحدة ، انخفضت الأجور الحقيقية خلال العام الماضي. ومع ذلك ، فإن ذلك لم يمنع بعض اقتصاديي النظام من القول بأن ارتفاع معدلات البطالة وما يترتب على ذلك من انخفاضات أكبر في الأجور الحقيقية ضروريان للسيطرة على التضخم.

لقد أدى التضخم الحالي ، وكذلك السياسات التقييدية التي تم تبنيها ، إلى تقويض الأجور الحقيقية في العالم بشكل عام ، وفي البرازيل بشكل خاص ، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه:

حتى أن بعض أكثر المدافعين عن التشديد النقدي والزيادات السريعة في أسعار الفائدة يدركون أن هذه الاستراتيجية من المحتمل أن تؤدي إلى ركود وتضر بشكل كبير بحياة وسبل عيش الملايين في بلدانهم وفي أماكن أخرى. يبدو أيضًا أن هناك القليل من الخلاف على أن رفع أسعار الفائدة لم يبطئ التضخم حتى الآن ، ويرجع ذلك على الأرجح إلى أن ارتفاع الأسعار مدفوع بعوامل أخرى.

قد يتوقع المرء أن يدرك ما يسمى "الكبار في الغرفة" لسياسة الاقتصاد الكلي العالمية المشكلة ويسعون إلى إيجاد استجابات أكثر ملاءمة. لكن يبدو أن صانعي السياسات الوطنية في الاقتصادات المتقدمة ، وكذلك المؤسسات متعددة الأطراف مثل صندوق النقد الدولي وبنك التسويات الدولية الأكثر عقلانية ، لا يهتمون بأي تفسيرات أو استراتيجيات بديلة.

هذا الجمود الفكري يقود السياسة الاقتصادية في الضلال. أظهرت الأبحاث بشكل متزايد أن الارتفاع التضخمي الحالي مدفوع بقيود العرض ، والمضاربة من قبل الشركات الكبيرة في القطاعات الحيوية مثل الطاقة والغذاء ، وارتفاع هوامش الربح في القطاعات الأخرى ، وكذلك أسعار السلع الأساسية. سيتطلب التعامل مع هذه العوامل سياسات معقولة ، مثل إصلاح سلاسل التوريد المعطلة ، والحد من الأسعار والأرباح في القطاعات الرئيسية مثل الغذاء والوقود ، والسيطرة على المضاربة في سوق السلع الأساسية.

بينما تدرك الحكومات جيدًا هذه الخيارات ، إلا أنها لم تفكر فيها بجدية. وبدلاً من ذلك ، ترك المسؤولون المنتخبون في جميع أنحاء العالم الأمر للبنوك المركزية للسيطرة على التضخم. واعتمد محافظو البنوك المركزية من جانبهم على الأدوات الغاشمة لرفع أسعار الفائدة. في حين أن هذا يلحق أضرارًا اقتصادية غير ضرورية بملايين الأشخاص في البلدان المتقدمة ، فمن المرجح أن تكون العواقب على بقية العالم أسوأ.

جزء من المشكلة هو أن سياسات الاقتصاد الكلي للاقتصادات المتقدمة الرائدة في العالم تركز فقط على ما تعتبره مصلحتها الوطنية ، بغض النظر عن تأثيرها على تدفقات رأس المال وأنماط التجارة في البلدان الأخرى.

نشأت الأزمة المالية العالمية لعام 2008 في الاقتصاد الأمريكي ، لكن تأثيرها على الاقتصادات النامية والناشئة كان أسوأ بكثير حيث هرب المستثمرون إلى الأصول الآمنة في الولايات المتحدة. في وقت لاحق ، عندما تبنت البلدان المتقدمة توسعات ضخمة في السيولة مرتبطة بأسعار فائدة منخفضة للغاية ، تسبب ذلك في تدفقات أموال مضاربة متقلبة (الأموال الساخنة) التي انتشرت في جميع أنحاء العالم ؛ وهكذا ، تعرضت البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل لأسواق غير مستقرة ليس لديها سيطرة تذكر عليها أو لا سيطرة لها على الإطلاق.

وبالمثل ، كشف التشديد النقدي السريع اليوم عن مدى خطورة هذا التكامل بين الأنظمة المالية. بالنسبة للعديد من الاقتصادات النامية والصاعدة ، فإن العولمة المالية تشبه بيت الورق الفاشل.

يظهر مقال جديد مهم بقلم الخبير الاقتصادي الهولندي سيرفاس ستورم مدى الضرر الجانبي الذي يمكن أن يسببه تشديد السياسة النقدية في البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل. من المرجح أن تؤدي زيادة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وأوروبا إلى أزمات الديون والتخلف عن السداد ، وخسائر كبيرة في الإنتاج ، وارتفاع معدلات البطالة والزيادات الحادة في عدم المساواة والفقر ، مما يؤدي إلى الركود الاقتصادي وعدم الاستقرار. يمكن أن تكون العواقب طويلة المدى مدمرة. في تقريره السنوي الأخير حول التجارة والتنمية ، يقدر الأونكتاد أن الزيادات في أسعار الفائدة الأمريكية يمكن أن تقلل الدخل المستقبلي للبلدان النامية (باستثناء الصين) بما لا يقل عن 360 مليار دولار.

بطبيعة الحال ، لا يمكن للدول الغنية أن تكون محصنة ضد مثل هذا الضرر. في حين أن صانعي السياسة في الولايات المتحدة وأوروبا لا يأخذون في الاعتبار تأثير سياساتهم على البلدان الأخرى ، فإن الآثار لا بد أن تمتد إلى اقتصاداتهم أيضًا. لكن بالنسبة للبلدان منخفضة ومتوسطة الدخل ، فإن النتائج المحتملة أعلى من ذلك بكثير. للبقاء على قيد الحياة ، يجب على الاقتصادات النامية والناشئة السعي إلى قدر أكبر من الاستقلال المالي ، فضلاً عن حرية السياسة النقدية ، التي تسمح لها بإدارة تدفقات رأس المال بشكل مختلف. كما يحتاجون أيضًا إلى إعادة تشكيل أنماط الأعمال التي تعمل فيها اقتصاداتهم.

كما أظهر جائحة COVID-19 وأزمة المناخ الحالية ، فإن السعي إلى مزيد من التعاون المتعدد الأطراف والانتعاش المنصف ليس مجرد مسألة خير أو أخلاق ؛ القيام بذلك يصب في المصلحة الذاتية المستنيرة للدول الغنية. لكن للأسف ، لا يبدو أن أحدًا تقريبًا في هذه البلدان - على الأقل من جميع صانعي السياسات الاقتصادية - يدرك ذلك.

*جياتي غوش أستاذ الاقتصاد بجامعة ماساتشوستس ، أمهيرست..

ترجمة: إليوتريو إف. إس برادو.

نشرت أصلا على البوابة نقابة المشروع.

الموقع الأرض مدورة موجود بفضل قرائنا وداعمينا. ساعدنا على استمرار هذه الفكرة.
انقر هنا واكتشف كيف